盧布頹勢暫難止 外匯管制或難免
- 發佈時間：2014-12-18 05:31:19 來源：南方日報 責任編輯：郭偉瑩
油價的持續下行給高度依賴能源石油生産的俄羅斯帶來重大衝擊。盧布貶值緊跟國際油價下跌的步伐。連日來，俄羅斯盧布匯率急劇下跌。12月16日，俄羅斯將基準利率從10.5%上調至17%。此舉旨在阻止盧布貶值、防控通脹大幅走高風險。然而，美元兌盧布匯率一度超過1：80。而同日美國西德克薩斯原油價格連續下探55美元的價格。
油價、匯率、物價目前成為俄羅斯最糾結的三組數據。
原油價格的暴跌是盧布暴跌的罪魁禍首。近十年來石油佔俄羅斯出口總額的比重穩定在32%左右。俄羅斯經濟高度依賴能源出口，國際原油價格在過去4個月內從每桶110多美元降至50多美元，使俄羅斯經濟大幅受損。根據計算，石油價格每桶下降10美元，俄羅斯就損失324億美元，約等於1.6%的GDP，可見石油價格對俄經濟的重要性。
油價的暴跌，推動今年以來盧布相對美元累計貶值已達74%，盧布成為全球匯市中最脆弱的貨幣之一。在俄羅斯境內，11月通脹率達到9.1%，大幅超出5.5%的預計目標。
盧布貶值的另一個重要原因是，西方國家實施的制裁措施導致俄羅斯公司融資困難。這猶如多米諾骨牌效應，推動深度依賴能源出口的俄羅斯經濟雪上加霜。企業利潤被擠壓，固定資産投資減少，財政收入銳減，政府支出大打折扣，這又會進一步惡化市場對俄經濟的悲觀預期。
事實上，對俄羅斯企業來説，最壞的消息可能不是幣值下滑，而是俄央行為保護幣值而祭出重磅金融炸彈——大幅加息。
應對本幣貶值，俄羅斯採取了連續加息的方式支撐盧布，以期減緩資本出逃。但加息根本無法阻止俄羅斯資本外逃。顯而易見的是，加息後，借貸成本的驟然上升對地方企業及消費者是極其不利的因素。依賴商業銀行貸款實行週轉的中、小企業，將因之陷入危機。對於一個經濟增長不力的國家來説，加息本就是對實體經濟雪上加霜的行為，而對於短期資本來説，利率提升根本無法彌補匯率貶值帶來的損失。
加息、拋售外匯或黃金，都難挽回盧布頹勢。筆者判斷，雖然俄官方否認將限制資本流動，但一旦現有措施仍不能改善盧布匯率頹勢，為應對資本外逃，俄採取臨時外匯進出管制措施或難避免。
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