近日，某投資機構擬定的京東金融“融資項目計劃書”透露，京東金融正計劃引入A輪融資，融資額為50億~60億元。優先選擇A股上市，上市時間預計在2017年。京東金融方面對此表示不予置評。不過據記者從業內了解到的資訊，京東金融擬國內上市的消息不是空穴來風。

　　 去年12月23日，李克強總理主持召開國務院常務會議，確定在上交所建立戰略新興板，並明確提出“完善相關法律規則，推動特殊股權結構類的創業企業在境內上市”。處於VIE（可變利益實體）結構的京東金融，隨後傳出引入A輪融資並打算A股上市的消息。這意味著隨著人民幣國際化進程的推進以及國內金融改革的不斷加快，中國金融行業對外資及VIE等特殊股權結構的開放也在迅速推進中。

　　 京東金融欲“搶”

　　 戰略新興板頭啖湯

　　 消息顯示，京東集團于2013年10月開始獨立運營京東金融體系，北京京東尚博廣益投資管理有限公司作為京東金融業務板塊的控股公司，是京東金融本次融資的標的公司。

　　 上述融資項目計劃書顯示，京東金融擬2017年在A股戰略新興板上市；一旦無法滿足A股上市條件，不排除赴海外上市可能；若京東金融5年內未能完成合格IPO上市，最後“保底”是大股東京東集團的回購條款。本輪總投資規模為50億~60億元，主要投資人共3家。有消息稱其中一家為紅杉資本。以50億融資額計算，本輪融資中，投資人共計持股比例為10.2%~11.11%，投資前估值為400億~440億元人民幣。

　　 證券時報記者獲悉，北京京東尚博廣益投資管理有限公司是一家註冊于北京的內資公司，是京東金融業務的控股公司。全國企業信用資訊系統查詢顯示，2015年12月15日之前，京東尚博廣益的唯一股東是北京京東參百陸拾度電子商務有限公司。2015年12月15日起，宿遷利貿東弘投資管理有限公司取代京東參百陸拾度，成為京東尚博廣益的唯一股東。

　　 而不論是之前的“京東參百陸拾度”還是現在的“宿遷利貿東弘”，這兩家公司的股東同樣為劉強東和孫加明2名境內自然人。

　　 在2015年12月15日之前，儘管京東尚博廣益本身並未直接與境外公司有VIE安排，但在美國納斯達克交易所上市的京東集團通過VIE方式，控制了京東參佰陸拾度，從而間接控制了京東尚博廣益。

　　 在京東集團2015年財年年報的第31頁和89頁，披露了對“京東參佰陸拾度”的VIE控制結構。記者發現，在並不持有“京東參佰陸拾度”股權的情況下，京東集團能夠控制“京東參佰陸拾度”的管理層以及財務和運營決策，合併“京東參佰陸拾度”的報表，並獲得“京東參佰陸拾度”的運營現金流，並利用“京東參佰陸拾度”持有增值電信業務許可證。

　　 2015年12月15日之後，作為京東金融控股公司的京東尚博廣益是否仍存在協議控制安排，迄今尚無公開資料披露。但從其新的單一股東“宿遷利貿東弘”的股權結構來看，這種可能性非常高。

　　 投資圈人士表示，京東金融獨立融資及上市一事謀劃已久，選擇此時放出消息正是受到此前國務院常務會議有關戰略新興板“推動特殊股權結構類的創業企業在境內上市”消息的鼓舞。

　　 民生證券研究院執行院長管清友表示，保守估算，戰略新興板目前市場上有意願且符合標準的企業約380家，主要分為四類：1、奇虎360等拆除VIE架構回歸的中概股，約30家；2、螞蟻金服等行業地位顯著的新興企業，約200家；3、主機板IPO排隊企業，約100家；4、新三板符合條件的成熟企業，約50家。

　　 VIE結構解封

　　 利好網際網路金融創業

　　 據了解，此前在國內大紅大紫的某些金融機構早已是VIE架構。而其中的代表就是騰訊係的微眾銀行和財付通。

　　 微眾銀行作為國內首家開業的民營銀行備受關注，作為微眾銀行三大發起人之一的深圳市騰訊網域電腦網路有限公司，其實是一個隱藏的VIE結構。作為民營銀行代表的微眾銀行的主要發起人騰訊網域，實際上是一家被VIE協議控制下的公司。

　　 證券時報記者了解到，除了微眾銀行外，騰訊旗下的財付通、騰訊徵信也均以類似結構處於VIE結構狀態下。無論微眾銀行還是財付通、騰訊徵信，均被獲准正常開展相關金融業務，並未受到這種VIE特殊股權結構的不利影響。

　　 業內人士認為，上述事實説明政策層面對於國內金融機構採用特殊股權結構，在此前實際已處於默認狀態。隨著國務院常務會議對於“特殊股權結構創業企業A股上市”的放開，這樣的默許將從水下浮出水面，中國的金融政策將越來越開放。

　　 中國人民大學財政與金融學院院長趙錫軍認為，豐富直接融資市場，讓不同類型的企業，從大企業、中小企業、小微企業到創業創新型企業，都能找到合適的資金來源。他認為，國務院常務會議提出發展戰略新興板就是這個意圖，這樣可以為越來越多的企業和新興業態提供適合它的融資市場，並建立全方位的市場體系。 　(記者 朱凱)