等待了許久，懸著的靴子終於落地了。

　　在距離2015年結束前的第三天，P2P行業監管細則出臺。2015年12月28日，銀監會會同公安部、網信辦等部門起草的《網路借貸資訊仲介機構業務活動管理暫行辦法》（以下簡稱“辦法”）正式公開徵求意見。

　　《辦法》對於P2P的經

　　營範圍採用以負面清單為主的管理模式，明確了包括不得吸收公眾存款、不得設立資金池、不得提供擔保或承諾保本保息等十二項禁止性行為。同時，要求對客戶資金實行第三方存管。

　　2015年12月31日，廣州網際網路金融協會會長、廣州e貸總裁方頌告訴時代週報記者，這雖然是徵求意見稿，但預計最後的版本不會相差很大。“這個方案比較完整、合適，對平臺的定位更清晰了。”

　　對於之前已經存在的2612家P2P機構，監管新規給了18個月的過渡期。“對於企業在某些方面的不合規，監管層還是給予了充足的時間去整改。如果實在改不了，要麼被淘汰，要麼被兼併，但是兼併也要看平臺的資質。明年應該會有一波整合兼併的現象，未來也是強者恒強的局面。”小牛線上COO余軍告訴時代週報記者。

　　隨手科技CEO谷風告訴時代週報記者，資訊仲介定位、銀行存管、資訊披露等方面的要求，以及12項禁止性行為等，將讓整個行業呈現優勝劣汰，預計將有相當一部分不合法、不合規的網貸平臺面臨轉型壓力或者被淘汰的命運。

　　事實上，2015年底，警方已經對上海、深圳等多個平臺進行風險排查，2016年這種現象或成常態。

　　平臺忙整改

　　對於P2P平臺的整改時間，監管層給出的是18個月。“18個月整頓期間，不排除行業將出現並購現象，整頓期後，存量基礎上減半將大概率發生。”珠寶貸副總裁李敬姿告訴時代週報記者。

　　“監管層給出18個月的整改期其實是相當寬鬆的，真正優質的平臺有足夠時間將自身業務合規劃，監管層也是考慮到不想引起平臺集中爆發風險，用時間化解部分風險。”投之家CEO黃詩樵告訴時代週報記者。

　　但諸多平臺已經等不及了。時代週報記者近日採訪的多個平臺負責每人平均在忙碌著對照《辦法》查漏補缺。余軍説：“我們公司的改動並不算大，出借人條件，自動匹配債轉，還有平臺數據公式模組這方面，未來可能需要做改進。目前還沒有明確下來，等明確下來我們再對外公佈。”

　　“平臺在成立之前，已經根據監管細則網傳版的相關規定來搭建平臺，而目前的指導意見比2015年年初的網傳版寬鬆，所以我們需要調整的地方不多，我們會根據監管細則來進行平臺優化。”e路同心COO閆梓向記者透露，“目前，我們和律師正在一起解讀監管細則，並根據律師的意見制定優化方案”。

　　智融會副總經理藍學權説，智融會各項均符合《辦法》要求，未來，將進一步規範運營，明確平臺的仲介定位。前期政策較不明朗時，智融會已經聯合廣東網際網路金融協會兄弟單位等15家平臺向中信銀行申請資金存款，相信《辦法》的出臺會加速這種規範進程。另外，還將在電子簽名、電子認證等方面進一步規範。

　　壹寶貸總經理羅浩傑告訴時代週報記者，整改的計劃包括做ICP備案、金融辦備案、與銀行對接資金存管等。

　　深圳某中型P2P平臺也在忙著整改，該平臺副總裁告訴時代週報記者，“整改計劃包括改名字，做備案，資訊披露更加完整，找符合條件的會計事務所，和目前的合作銀行進行系統開發等。”

　　資金託管難

　　確實，資金存管是大問題。《辦法》要求，P2P機構必須與商業銀行直接開展用戶資金存管業務，這讓不少的平臺頗為“頭痛”。

　　據網貸之家調查，目前至少有25家銀行佈局資金存管業務，超過70家P2P網貸平臺與銀行簽訂資金存管協議（不含前期談判、協議簽訂中），佔比不足3%。

　　不過，正式完成銀行存/託管系統對接的P2P平臺，目前仍寥寥無幾，其中包括積木盒子、德眾金融、口貸網等少數平臺，其銀行存管系統已正式上線。P2P網貸平臺與銀行對接存管合作壓力較大。

　　“因為對於銀行來説，存款的進入如此緩慢，有一個核心原因是技術開發難度非常大，這個存管比銀行以前託管的産品要複雜得多。”方頌説。

　　深圳某大型平臺負責人告訴時代週報記者，“目前只有銀行業才有資格做資金存管，至於第三方支付，還沒有資質，不過相關政策還沒具體落定，所以還不太好説。但是，目前銀行資金存管的費率太高，而且這種費用只有大型互金公司才能夠承受得起，因為對於本身不怎麼盈利的P2P平臺來説，如果投資方資金數目龐大的話就會被動地增加平臺的運營成本，造成企業的盈利能力下降，很有可能迫使企業鋌而走險向高風險項目放款”。

　　但平臺並非沒有出路。PPmoney董事長陳寶國告訴時代週報記者，從目前的政策來看，網貸平臺的資金是必須在銀行存管的，但具體的操作模式，是網貸平臺直接與銀行對接，還是網貸平臺可以通過第三方支付機構這一中間通道與銀行對接，目前的政策尚未有提及或明確，第三方支付機構是否徹底無緣資金存管，還有待相關法律法規的進一步出臺和明確。

　　李敬姿的意見很明確，“第三支付機構不能直接和P2P平臺進行合作，但可以和存管銀行或銀行業金融機構合作，達到曲線救國目的，並且目前有些存管銀行推出的存管方案就是聯合存管，將第三方支付也納入其中了”。

　　匯付天下就開創了這種模式。匯付天下高級副總裁、匯付數據總裁穆海潔告訴時代週報記者，匯付天下提供“賬戶系統+支付服務”，合作銀行為網路借貸機構提供符合監管要求的“資金存管”服務，這一模式也完全符合上述“意見稿”對資金存管的要求。

　　目前，匯付天下合作平臺超過800家，服務超過700萬投資人，切換聯合存管的平臺已有20多家，其他平臺正在陸續切換中。

　　方頌説，未來不排除這樣一種現象，實力比較弱的銀行和有實力的、大的支付公司一起匹配合作。表是銀行，裏可能是支付公司為主導。“就像匯付天下和上海銀行合作，核心底子是匯付做，經驗和能力比一般小銀行強；小銀行要搶佔市場，帶來很多流量和用戶，這是雙贏。”

　　線下理財業務被限

　　根據《辦法》，P2P平臺的線下理財端業務也被限制，即將線下財富管理公司與P2P劃清界限。

　　李敬姿説，這是限制線下拓展理財端業務，資金端處於風控考量下的仍可以開展。如此限制，原因一是《辦法》定義了P2P是點對點的一個網際網路借貸行為，太多的線下業務不符合P2P的本義；二是如果線下業務佔比很大，不排除資金流向不明確，涉嫌資金池操作，很難通過網路進行全部數據報送，不利於監管層監管。

　　事實上，不少平臺在資金端或資産端建立了自己的線下團隊開展業務，這一規定將對國內網貸行業現有的運營模式形成一定的衝擊。

　　黃詩樵説，《辦法》首次提出不能通過線下理財的方式吸引資金，主要是考慮到線下業務開展的方式不夠公開透明，容易形成系統性風險。國家大力支援P2P網貸發展的原因，也是在於P2P通過網際網路的手段將傳統的民間借貸陽光化、透明化。線下吸收資金很容易演變成非法集資、傳銷等行為，很難有效監管。

　　余軍表示，主要還是出於限制線下財富端的考慮，因為資産端與財富端容易分離，産生資金池且透明度低，監管難度大。

　　e路同心COO閆梓説，隨著P2P行業競爭加劇，不少平臺通過建立線下網點來拉攏投資人。線下拓展業務方式在獲客方面會有一定的優勢，容易取得投資人的信任。但從另一方面來説，線下拓展業務的風險不容忽視，目前“觸雷”的也多是採取線下瘋狂擴張模式的平臺。

　　線下拓展業務的模式問題在於，通過大批業務員大面積地推，人力成本高企，業務員水準層次不齊，為平臺的風控帶來隱患。隨著線下團隊規模的擴大，容易出現企業經營和人員道德風險；另一方面，線下模式除了有自融嫌疑之外，也違背了P2P的初衷。

　　PPmoney董事長陳寶國告訴記者，“很多靠線下大規模獲取投資用戶的平臺，採用了非常規的手段，簡單粗暴地靠大量線下人員到小區里拉攏很多對網際網路金融、投資等幾乎一無所知的大爺大媽，這極大增加了投資的風險性，也給整個行業帶來了很多隱患”。