負面清單預留創新空間 P2P銀行存管或加快步伐

　　[隨著線下業務的被禁止，P2P業務將重回線上，直接導致獲客成本一定程度上升]

　　等待、猜測了許久，在距離2015年結束只剩3天的時候，以近乎“突襲”的方式，P2P監管細則終於落地。一時間，對監管細則的解讀鋪天蓋地，P2P平臺未來將何去何從?網貸行業又將向著什麼方向發展前行?

　　根據銀監會發佈的《網路借貸資訊仲介機構業務活動管理暫行辦法(徵求意見稿)》(下稱《徵求意見稿》)，P2P平臺應當通過銀行進行資金存管，並首次列出禁止從事銀行理財、信託、基金代銷等12項負面清單，同時，不得線下開展業務，恪守資訊仲介等要求。

　　“監管細則正式實施以後，作為硬性規定，P2P資金存管步伐將會加快。”業內人士向《第一財經日報》記者分析，雖然負面清單對部分已經開展銀行理財、信託、基金等代銷的平臺會産生較大衝擊，但也預留了業務創新空間。同時，隨著線下業務被禁止，P2P業務將重回線上，直接導致獲客成本一定程度上升。

　　資金存管步伐或將加快

　　繼今年7月，央行、銀監會等十部委發佈《關於促進網際網路金融健康發展的指導意見》(下稱《指導意見》)要求P2P通過銀行進行資金存管之後，《徵求意見稿》再次明確提出，P2P資訊仲介機構應當對自身資金與出借人和借款人資金隔離管理，選擇符合條件的銀行業金融機構，作為出借人與借款人的資金存管機構。

　　“未來資金存管還將依靠銀行，有利於避免平臺自融等行為，但是也會有一批P2P平臺可能達不到銀行資金存管的標準，而第三方支付機構想要參與P2P資金存管，唯有跟銀行加強合作。”開鑫貸副總經理周治瀚對《第一財經日報》記者説。

　　實際上，7月份以來，懾于央行、銀監會等十部委上述規定，P2P平臺紛紛尋求銀行資金存管。根據網貸之家統計數據，截至12月24日，至少已有25家銀行涉足P2P資金存管，近70余家P2P平臺與銀行簽訂了資金託管、存管協議。

　　儘管行動積極，但效果卻不盡理想。大多數P2P平臺的資金存、託管仍停留在紙面上，實際落實的並不多。根據網貸之家統計，迄今為止，全行業真正完成資金存、託管的平臺不超過10家，多數仍在排隊等待中。

　　“我們9月份就和銀行簽了協議，到現在已經3個多月了，至今還在排隊等著。”e路同心COO閆梓告訴《第一財經日報》記者，其資金存管之所以未能落實，主要是因為銀行人手緊張，總共只有12名人員的團隊，需要負責系統調試、業務對接等大量工作，銀行只能同時對接兩家平臺，因此該平臺至今仍在等待。

　　閆梓分析稱，作為標準化、新興業務，銀行對P2P資金存、託管並不熟悉，銀行本身在此方面的人員、業務儲備也剛剛開始，而産品、系統的開發需要時間。此外，每家平臺的情況都不一樣，銀行也需要對其進行梳理和甄別。

　　南京金東小貸公司董事總經理嵇少峰認為，P2P資金存、託管進展緩慢，主要有兩方面的因素，一是出於成本考慮，在此之前，P2P資金大多通過第三方支付機構進行管理，第三方支付機構並不收費，而現在由銀行進行資金管理後，需要收取一定成本，在P2P平臺普遍處於虧損的情況下，平臺本身對資金存管沒有積極性。

　　“只要簽了協議，就可以拿出去宣傳，是不是真的完成了存管沒人監督，投資人也不會去深究。”嵇少峰説，如此一來，平臺對於資金存管是否落實也並不在意。

　　與此同時，銀行對於P2P資金存管也心存顧慮。嵇少峰説，對銀行來説，P2P資金存、託管費用並不多，一旦真正落實，又可能被平臺作為增信手段加以利用，一旦發生風險，銀行會受到連累，因此銀行並不是很情願落實P2P平臺的資金存、託管。

　　上述業內人士認為，《徵求意見稿》對資金存管的要求，仍然相對寬鬆，但正式實施、成為硬性規定後，P2P資金存管落實的步伐將會加快，但由於沒有相應的處罰措施，加上銀行需要時間摸索，短期內真正的P2P資金存管不會有太大增加。

　　負面清單預留創新空間

　　根據《徵求意見稿》，P2P行業監管未來將正式實行負面清單制度，並列出了P2P平臺不得進行的12項業務行為。其中包括為自身或具有關聯關係的借款人融資;直接或間接接受、歸集出借人的資金;發售銀行理財、券商資管、基金、保險或信託産品等。

　　“禁止銷售這些金融産品，是嚴格限定P2P平臺資訊仲介的措施，同時也是資訊仲介和信用仲介的分別所在，如果允許銷售，那就還是信用仲介。”嵇少峰説，P2P銷售銀行理財、基金、保險等産品，本身就是不合理的。

　　業內人士認為，在12項負面清單中，其他的規定，通過企業自身努力完全可以實現，並不影響業務正常開展，而禁止銷售銀行理財、信託、保險、基金等金融産品的規定，對P2P平臺的影響最大，部分已經開展此類業務，甚至以此為轉型方向的平臺，將會受到巨大衝擊。

　　實際上，P2P銷售銀行理財、基金、信託等金融産品，已經成為常態。自2014年初以來，P2P平臺開始大量涉足保險、基金、信託等業務。其中，部分平臺已經獲得基金、保險代銷牌照。也有部分平臺為了突破經營困境，甚至將財富管理作為轉型方向。

　　閆梓認為，對於此類情況，要進行具體界定，在此過程中，如果平臺存在資金歸集行為，或者通過平臺進行交易，顯然屬於銷售行為。如果僅僅是宣傳、導流，則並不構成銷售行為。

　　周治瀚亦稱，《徵求意見稿》中的上述規定，在落實過程中，仍需進一步細化。是否構成代銷，要看是否收費，並從中獲利。如果只是産品的頁面展示，並未收費，其性質認定將會比較困難。

　　“一些已經宣稱通過代銷基金、信託、保險産品轉型的平臺，將會受到比較大的影響。”周治瀚認為，開展類似業務的平臺，其本質還是P2P，如果要繼續生存，就需要回歸P2P本質，要麼則只能重新設立平臺開展P2P業務。

　　即便是已經獲得保險、基金代銷的平臺，同樣面臨上述風險。嵇少峰認為，由於分業監管的緣故，基金、保險等産品代銷牌照，並不是銀監會頒發，而P2P卻由銀監會監管。即便已經獲得相關牌照，一旦P2P監管機構不予承認，這些平臺的業務仍然無法進行，類似情形已有先例。

　　“從風險控制上來説，P2P確實也不應該幹這些事，什麼牌照都沒有，怎麼能隨便就幹持牌金融機構的業務呢?”嵇少峰説，《徵求意見稿》出臺之後，預計銀行、信託等金融機構會很快將此類業務收縮，對相關平臺將産生很大衝擊。

　　周治瀚則認為，雖然負面清單規定了上述12項不能開展的業務，但未禁止資産證券化、融資項目收益權與基礎資産相分離等業務，給了P2P與傳統金融融合留下了較大空間，同時也為P2P今後的業務留有餘地。

　　“將12項不允許P2P涉足的行為提上臺面，遵循了負面清單的底線監管思維，對行業未來是重大利好，有利於理清行業本質，有利於行業健康發展。”珠寶貸總裁李筍説。

　　獲客成本將上升

　　“現在規定P2P公司要標明‘網路借貸資訊仲介’，這可能會導致P2P公司掀起一波改名潮。”周治瀚説。

　　《徵求意見稿》規定，開展網路借貸資訊仲介業務的機構，其機構名稱中應當包含“網路借貸資訊仲介”字樣，法律、行政法規另有規定的除外。

　　作為資訊仲介，《徵求意見稿》對信披亦有規定。按照最新規定，平臺要對最大單戶、最大10戶借款餘額佔比，逾期金額、代償金額、借貸逾期率、借貸壞賬率等進行披露。

　　除了要求平臺對投資人進行充分風險提示，《徵求意見稿》還提出了合格投資人的概念，要求平臺對投資人的風險承受能力、投資經驗、財務狀況等進行風險評估，並規定投資人的資金必須是自有資金。此外，平臺不得以任何形式代出借人行使決策，每個項目的出借決策均應當由出借人作出並確認。

　　“雖然P2P是資訊仲介，但是這些要求已接近金融機構的監管標準。”周治瀚説，未來P2P可能不再是草根經濟，投資人將出現升級。

　　相對於機構名稱，《徵求意見稿》對平臺線下業務的規定，對P2P行業的影響更為重大。根據規定，除信用資訊採集、核實、貸後跟蹤、抵質押管理等風險管理，以及監管規定明確的部分必要經營環節外，P2P平臺不得在網際網路、固定電話、行動電話及其他電子渠道以外的物理場所開展業務。此外，P2P平臺不得向出借人提供擔保或者承諾保本保息。

　　2014年以來，大量設立分支機構、通過線下拓展資産項目和投資人，已成為P2P行業的通行做法，而這也為一些平臺聚集資金、進行非法集資提供了機會。此前，e租寶等平臺，正是以此為藉口，線上下大量拉攏投資人，短期內聚集大量資金。

　　“去擔保化就是明確平臺的仲介定位，平臺不是金融機構，不設註冊門檻，不能進行擔保，目前行業多數採用擔保或風險備付金制度，大多數平臺需要進行拆分和整改，才能滿足要求。”投之家CEO黃詩樵説。

　　周治瀚認為，限制經營模式，有利於甄別不良平臺。禁止P2P線下業務，意味著將線下公司與P2P劃清界限，有利於行業規範，恢復投資人信心。但同時也會對大量設立線下門店的平臺産生不小的衝擊。線下門店場地、人員、宣傳投入都很大，作為硬性規定，線下門店撤掉後，平臺將會産生一定損失。

　　這將導致平臺獲客成本的上升。嵇少峰認為，隨著上述規定的出臺，各家平臺的業務又將蜂擁回到線上。而當初大量開展線下業務，固然是為了尋找資産，但更重要的是線下獲客成本相對較低，線下用戶單筆投資額一般都在幾十萬元以上，而線上用戶單筆投資額平均可能只有幾萬元，成本遠高於線下。回歸線上後，P2P的獲客成本將顯著上升。