P2P告別野蠻生長，眾籌等待法律規範，第三方支付回歸支付本質

　　2007年6月，國內金融行業的天空中，漂浮著一朵不甚起眼的小雲朵——P2P網貸開始進入國內市場。隨後在2011年的7月，又一朵小雲朵飄來——“眾籌”概念漂洋過海來到了中國。正如我們現在所看到的，這兩朵雲以及第三方支付的快速發展、大數據金融的蓬勃興起，正在不斷顛覆傳統金融行業，它們已經共同築起了一座“網際網路金融”王國。

　　近幾年，網際網路金融發展迅猛，同時也暴露出了一些問題和風險隱患。即使擁有網際網路的基因，但金融仍是其根本屬性，始終無法改變金融風險的隱蔽性、傳染性、廣泛性。因此，網際網路金融既需要市場的驅動與鼓勵，也尤其需要政策的規範與助力，促進其健康發展。

　　野蠻生長的P2P網貸

　　2007年6月，國內第一家P2P平臺拍拍貸正式成立，埋下了國內P2P網貸行業發展的種子。隨後，市場進入緩慢的培育期。統計顯示，2009年國內P2P網貸平臺數量為9家，2012年增至110家，進入2013年後，P2P網貸行業迎來全面爆發，據第三方資訊平臺網貸之家的數據顯示，截至2013年底，國內網貸平臺數量已達800家。而到了2014年底，P2P網貸運營平臺達1575家。截至2015年10月底，正常運營平臺為2520家。隨著網貸行業成交量的大幅度增長，歷史累計成交量終於突破萬億元大關，達到10983.49億元。

　　但是，P2P網貸行業在高速增長的同時，行業風險和隱患也在不斷暴露。數據顯示，截至2015年10月底，累計問題平臺達到1078家。對於行業所存在的風險，一位網貸平颱風控負責人對《證券日報》記者介紹道：一是信用風險。“資訊不對稱問題使得各關係主體承受較大的資金風險，成為信用風險的主要成因”；二是道德風險，“其實簡單來説就是平臺‘跑路’，比如有些平臺成立的目的就是為了圈錢，有的是經營不善而選擇跑路。”三是技術風險。目前主要存在三大技術風險，包括網站被駭客攻擊、投資人賬戶被盜取、個人隱私被洩露；四是流動性風險，這一般是指金融機構雖然有清償能力，但無法及時獲得充足資金或無法以合理成本及時獲得充足資金以應對資産增長或支付到期的債務風險。在網貸行業中，這種風險往往是由於拆標引起的。

　　不過，隨著P2P監管細則的臨近，P2P網貸行業健康化、規範化、陽光化發展已是大勢所趨。對於未來行業的發展趨勢，《網際網路金融藍皮書：中國網際網路金融發展報告(2015)》中提到：第一，細分、垂直領域會涌現出新的業內參與者，特別是具有強大實力和背景的傳統金融公司及國企進入P2P行業，包括上市公司在內的大型集團對現有玩家進行的兼併收購會進一步加大行業整合的速度；第二，預計P2P平臺將會向一站式投資理財平臺的方向發展，相對於銀行體系的間接融資，P2P更接近於直接融資並具有債權的屬性；第三，未來幾年將成為網際網路金融監管年，屆時P2P行業也將被納入健康發展的軌道中來，雖然相應的徵信體系建設需要較長的時間，但也將逐步確立，並推動P2P行業的發展；第四，線上純信用貸款、過橋抵押貸款、供應鏈融資和科技融資可能成為未來P2P行業發展的突破口。

　　處在風口上的眾籌

　　作為一個舶來品，眾籌是“crowdfunding”的譯文，最先在2009年起源於美國。目前，國外三種眾籌模式所佔市場份額排列分別是回報型眾籌、公益型眾籌、股權型眾籌。但在國內則是股權型眾籌佔絕對大頭，公益型眾籌佔比極小。

　　此前美微傳媒在網上售賣原始股權被證監會叫停一事，將股權眾籌這個概念帶到了大家面前，也讓人看到它背後的法律風險，其中最關鍵的一點就是非法集資。但是，不可否認的是，它也有其積極的一面，證監會發言人張曉軍就曾對其進行評價，“它對於完善多層次資本市場體系、拓寬中小微企業融資渠道、支援創新創業活動和幫助資訊技術産業化等，都具有積極意義”。

　　關於回報型眾籌，不少人認為它其實就是一種變相的團購和預售，但眾籌網CEO孫宏生此前在接受《證券日報》記者採訪時否定了這種説法。他認為，團購的表現形式是促銷，團購的商品實際上已經生産了，而商品化的眾籌則是典型的“無中生有”。不過眾籌和預售絕對有交集，“有些領域，過去在預售，但它實際上就是一種眾籌的形態”。

　　據網貸之家聯合盈燦諮詢發佈了《2015年中國眾籌行業半年報》顯示，2015年上半年我國眾籌平臺總數量已經達到211家，其中53家屬於2015年上半年新誕生的平臺，成功募集46.66億元人民幣。眾籌平臺主要集中于北京，廣東和上海三個地區，其中北京平臺數量處於絕對優勢，佔總平臺數的27.5%。

　　眾籌引起的法律爭議主要來自於股權眾籌，雖然有關部門一直在釋放積極支援的信號，去年年底證監會也公佈了《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(徵求意見稿)》，但2015年上半年股權眾籌正式監管條例仍舊沒有落實。

　　第三方支付回歸支付本質

　　近年來，第三支付已不僅僅局限于最初的網際網路支付，而是成為線上線下全面覆蓋，應用場景更為豐富的綜合支付工具。我國要求從事第三方支付的企業需要獲得《支付業務許可證》。2011年以來，包括支付寶、財付通、快錢等270家公司獲得了牌照。

　　據前瞻産業研究院提供的《2015-2020年中國第三方支付産業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》顯示，2014年我國第三方網際網路支付交易市場規模為8萬億元，同比增長50%以上，第三方移動支付市場規模為6萬億元，同比增長391.3%。第三方支付市場發展速度驚人，不過作為網際網路金融領域的一大業態，它的安全風險也日益凸顯。

　　針對安全風險，今年7月份，國家接連出臺了《關於促進網際網路金融健康發展的指導意見》以及《非銀行支付機構網路支付業務管理辦法(徵求意見稿)》，旨在規範第三方支付行業回歸支付本身，確保平臺安全。

　　中央財經大學金融法學院教授黃震在接受媒體採訪時談道，意見稿是想讓非銀行支付機構回歸當初發牌照時的初衷，服務於電商做小額、快捷的支付業務，不希望非銀行支付機構的業務邊界無限擴張。

　　值得一提的是，第三方支付業務規模正在不斷擴大。據速途研究院日前發佈《三季度中國第三方支付市場分析報告》顯示，2015年三季度第三方支付交易量是一季度三倍，而且移動支付首次實現比重超越網際網路支付（移動支付佔比27.1%，網際網路支付佔比25.4%）。

　　此外，大數據正在引領新一輪的技術浪潮，開啟重大的時代轉型，在各個領域引起重大變革，其影響力也已經全面滲入金融業，推動移動金融、網際網路金融等新的金融業態不斷涌現，傳統金融正向資訊化金融快步邁進，同時它將帶來科學而有效的業務模式和風險管控等。

　　目前，大數據金融分為平臺金融和供應鏈金融兩大模式。分析人士指出，大數據金融有著傳統金融難以比擬的優勢。網際網路的迅速發展不僅極大擴展著企業擁有的數據量，也使得企業更能夠貼近客戶，了解客戶需求，實現非標準化的精準服務，增加客戶黏性；企業通過自己的徵信系統，實現信用管理的創新，有效降低壞賬率，擴大服務範圍，增加對小微企業的融資比例，降低了運營成本和服務成本，可以實現規模經濟。