股市下跌黑天鵝發生之時，這些P2P平臺投資者事實上也進一步“感受”到股市下挫的千斤之壓。

　　自6月中旬以來A股的連續下挫使得投資者至今仍然心有餘悸，有媒體報道稱股民每人平均虧損7.78萬元。然而就在股市遭遇了前所未有的重創之時，P2P網貸收穫了一組令業內倍感甜蜜的數據。據網貸之家統計數據顯示，2015年9月，P2P網貸行業整體成交量首次突破千億大關，達到1151.92億元。

　　在股市持續低迷的同時，銀行理財産品與寶寶類産品的收益率也出現了持續下滑之勢。從10月1日開始，餘額寶就已經跌破3%的關口，長假7天更是節節敗退，7日年化收益率僅為2.958%，與此同時其他類餘額寶貨基産品，均紛紛破3，如理財通7日年化收益率為2.992%，電信添益寶、新浪微財富、網易現金寶均跌為2.759%，其他各家貨基寶寶表現亦不容樂觀。

　　隨著寶寶們的收益率連番下跌，在股市不興、傳統銀行理財渠道收益平庸的大環境下，投資者們紛紛轉向了相對收益較高的P2P市場。

　　從過往數據我們能夠發現，每逢A股市場出現持續走弱的行情，大量資金因“欲逃無路”，進而囤積進入到P2P領域，形成厚P2P而薄股市的格局；當A股市場出現持續走強的行情，甚至進入大牛市的行情，股市強大的賺錢效應吸引著天量資金，會使得囤積在P2P領域的資金奪路而逃，轉而進入股市，形成厚股市而薄P2P的格局。這種現象也被認為是A股與P2P之間的蹺蹺板效應。

　　然而，從整體投資風向來看，其實並不能簡單地將股市與P2P之間的關係理解為“蹺蹺板”關係，更不能以此作為投資的判斷。P2P平臺事實上已經是金融市場的組成部分，而股市與金融向來是血脈相連不可分割的，資本市場的持續下跌，首先面臨的就是融資平倉和股權質押的巨大風險。此前牛市熱潮時，借助P2P平臺進行非法配資的行為事後被發現大量存在，而股市下跌黑天鵝發生之時，這些P2P平臺投資者事實上也進一步“感受”到股市下挫的千斤之壓。

　　而且，資本市場累積的風險未能得到有效紓解的話，將會延伸至實體經濟領域。如此一來，對於不少的P2P平臺來説，其債權端風險也逐漸會得以顯現，最終，很可能會引發平臺的系統性風險。

　　央行在今年7月份發佈了《關於促進網際網路金融健康發展的指導意見》，此前業內知情人士稱P2P監管細則或將於10月出臺，細則內容裏幾個硬指標，如平臺不得設立資金池，平臺須與銀行進行資金存管業務，實繳資本必須達到5000萬元以上等，這些被業界解讀為P2P行業將面臨一輪“大浪淘沙”的洗牌。

　　因此，在網際網路金融監管尚在行進途中、在股市維持持續震蕩的背景下，投資者在進行投資産品甄選時，更應當注重産品的風險考量而不是盲目迷信收益率的神話。

　　□李勇(中興匯金投資研究部研究員)