股票市場的風險有可能通過這樣途徑傳導到P2P理財，甚至傳導到銀行或者信託體系。出於此方面的考慮，建議證監會和銀監會必須攜手，對場外股票配資和網際網路金融企業的合作進行調查和摸底。

　　五月下旬，我在一個研討會上曾經表達了這樣一個觀點，許多配資公司通過軟體系統的二級分倉功能來做配資，實際上違背了證券賬戶的實名制原則，這一塊處於監管的灰色地帶，要引起監管部門的足夠重視。

　　違反證券賬戶的實名制原則只不過是目前流行的場外股票配資業務的一個特點。其更大的特點，是無論從資金來源也好，還是從資金的使用也好，均處於監管的真空地帶。由於場外配資業務的發展主要依賴於流動性強、安全性高的抵押物——股票，一旦股票市場大跌，其所帶來的連鎖效應將非常強烈。如果一些配資公司在風險控制上稍有疏忽，甚至可能面臨倒閉破産的命運。

　　場外股票配資公司是怎麼發展起來的呢？在去年股市走牛之前，場外股票配資的總體業務量還非常小。隨著股市不斷走高，對股票配資的需求也快速擴大。傳統的券商融資業務很難滿足投資者的需求，而銀行的二級市場結構化配資業務的門檻亦較高，普通投資者根本難以企及。場外配資公司的崛起，正好填補了這一塊需求的空白。

　　對於場外配資公司而言，客戶的問題已經解決，剩下的，就是資金和技術。在技術上，恒生和銘創等IT供應商開發了“傻瓜”式的配資系統。這些IT工具為想要進軍場外配資行業的企業提供了非常大的便利，使得他們無需技術儲備即可立即開展股票配資業務。在資金上，不少配資公司借助於銀行或者信託的渠道。由於最近兩年銀行或者信託在非標準債權業務上的受限，以及房地産和地方政府融資平臺等固定收益資産的萎靡，銀行或者信託急需將資金投放在相對安全以及收益較高的資産上。他們不約而同地找到了股票配資這一塊業務。

　　除了銀行或信託外，更多的配資公司尋找資金的渠道來自於網際網路金融。或者這麼説，有不少網際網路金融企業，尤其是做P2P理財的企業，主動涉足了場外股票配資這一領域。他們的緣由和銀行類似，因為網際網路金融本質上就是影子銀行。這樣，影子銀行加上場外配資，一個“完美”的商業模式就形成了。左手通過網際網路金融平臺吸納社會資金，右手通過場外配資將這些資金借給股票投資者。兩頭在外，兩頭不受監管。對於監管部門而言，這些場外配資的規模有多大、風險控制措施是否到位、網際網路金融企業是否能夠保證所吸納的社會資金的安全，這些都是問題。

　　由於網際網路金融P2P和場外股票配資的創業門檻都非常低，只需要花幾十萬買軟體就可以開辦起來，一時間各地企業風起雲湧，我不完全統計今年就有數千家此類企業誕生。這其中，還有不少是以前高利貸業者轉行而來。然而，股市行情火爆的時候，所有的問題都不是問題，一旦行情逆轉，許多配資平臺的資金安全都難以保障。

　　在股票市場面臨流動性危機時，如果無法及時賣出股票，配資平臺借給投資者的資金很有可能虧損。由於這些資金又是通過網際網路金融平臺發售的固定收益理財産品募集而來，進而引發的就是平臺的剛性兌付問題。也就是説，股票市場的風險有可能通過這樣途徑傳導到P2P理財，甚至傳導到銀行或者信託體系。

　　出於此方面的考慮，建議證監會和銀監會必須攜手，對場外股票配資和網際網路金融企業的合作進行調查和摸底。監管部門應防微杜漸，將可能出現的金融風險早日發現，早作預案。