國內方興未艾華中剛剛起步，荊門屈家嶺狩獵文化公園項目目前已融資328萬元

　　就在P2P瘋狂野蠻式生長之際，作為網際網路金融重要內容之一的眾籌，今年以來日趨火熱。

　　“我們在湖北已經推出了五六個項目，部分已經融資成功。”6月12日，眾籌網合夥人王富燁向長江商報記者表示，華中區域的眾籌剛剛起步，而北上廣深已經如火如荼。

　　據東方財經研究院不完全統計，截至2015年4月底，全國眾籌平臺已達149家，其中股權眾籌平臺62家。而在去年9月，只有14家股權眾籌平臺，短短半年增長近4倍。

　　多名業內人士向長江商報記者表示，股權眾籌作為多層次資本市場的延伸，將受益於嫁接新三板帶來的紅利。未來，將成為中國資本市場的新五板，市場蛋糕將是千億級。

　　不過，股權眾籌的風險也不容忽視。零壹財經研究總監李耀東表示，初創企業在融資方面專業性缺乏、智慧財産權保護意識不強、股權結構治理偏弱等，都可能給公司成長帶來麻煩。

　　股權眾籌平臺半年增五倍

　　“已有17人投資，融資382萬元。”6月12日下午，眾籌網合夥人王富燁告訴長江商報記者，公司承接的荊門屈家嶺狩獵文化公園項目已經上線，計劃進行股權融資1.5億元，首期融資1500萬元（佔10%股權），10萬元起投。王富燁稱，這是截至目前湖北省內股權融資額最大的項目。

　　“我們在湖北已經推出五六個股權眾籌項目，部分已融資成功。”王富燁介紹，目前，華中區域的股權眾籌剛剛起步，而北上廣深已經如火如荼。

　　5月19日，脫胎于阿里巴巴金融的螞蟻金服宣佈籌備上線股權眾籌平臺—“螞蟻達客”，並於近日獲得營業執照，這也是上海首張涉及股權眾籌的營業執照。螞蟻達客將與IDG、紅杉等多家創投機構及淘寶眾籌、創客+等平臺合作，為創業項目提供從初創融資到産品銷售等全成長週期的融資服務。

　　同一天，三月底上線的京東金融，在30分鐘內為杭州推特網路完成了2000萬融資認購目標，單筆起投金額最大35萬元。

　　5月18日，國內首家新三板股權眾籌平臺眾投邦宣佈獲得近5000萬B輪融資。該輪融資是由同信證券旗下的同信投資、創富志資本、同創偉業及前海華捷四家機構共同完成，也是截至目前股權眾籌領域最高的一筆融資。

　　長江商報記者發現，除了“BAT”等網際網路大佬跑馬圈地外，官方及半官方的區域股權交易中心成為股權眾籌界的另一個主角。

　　據不完全統計，截至6月12日，已有浙江股權交易中心、齊魯股權交易中心、青島藍海股權交易中心推出股權眾籌平臺，天津股權交易所、上海股權交易中心、甘肅股權交易中心以及廣東金融高新區股權交易中心公開表示今年推出股權眾籌平臺。此外，貴陽推出了垂直定位眾籌的貴陽眾籌金融交易所。

　　東方財經研究院不完全統計，截至2015年4月底，全國眾籌平臺已達149家，其中股權眾籌平臺62家。而在去年9月，僅有14家股權眾籌平臺，短短半年增長近4倍。業內人士稱，2015年是股權眾籌元年。

　　資本市場新五板

　　“股權眾籌將成為將成為中國資本市場的新五板。”6月7日，中國人民銀行金融研究所所長姚余棟在“網際網路金融千人會”上表示，培養多層次的資本市場結構，有益於企業融資，而股權眾籌作為多層次的市場補充，對控制整個市場的杠桿率也是有益的。

　　事實上，一度禁錮的股權眾籌政策也開始鬆動，相關政策制定也在緊鑼密鼓地推進。6月5日，證監會新聞發言人張曉軍在例行新聞發佈會上稱，正在對股權眾籌的融資試點和特殊股權結構類企業境內上市積極研究，在深入調研基礎上，股權眾籌的試點方案正在履行必要程式，相關進展將及時向市場通報。

　　姚余棟在多個公開場合闡釋央行金融研究所對股權眾籌提出的一套“54321”方案：“5”就是指將股權眾籌打造成為中國資本市場的新五板；“4”則指按照公募、小公募、大私募、私募四個層次來劃分股權眾籌的投資者；“3”是依據項目融資規模，將眾籌分為種子眾籌、天使眾籌和成長眾籌三個層次；“2”是眾籌平臺不設資金池、不提供擔保，打破剛性兌付；“1”就是一條紅線，股權眾籌不能突破相關法規規定的股東人數不超過200人上限。

　　不過，針對“人數紅線”，多名網際網路金融人士認為不利於股權眾籌的發展。一家眾籌平臺負責人向長江商報記者表示，股權眾籌越來越受到資本關注，融資認購目標也逐漸增高，股東人數限制將影響融資效果，畢竟眾籌的對象主要是中産階級。姚余棟也曾在演講時稱，曾建議在修改《公司法》《證券法》時將標準放寬到500人到1000人。

　　眾籌網CEO孫宏生表示，如果股權眾籌門檻能夠放開，就具有普惠性，實現真正意義上的人人可做原始股東，監管層可對融資總額、融資頻率等加以限制，控制風險。

　　千億級的資本市場

　　在王富燁看來，初創企業早期通過股權眾籌獲得一定發展後，在接下來的融資中，大多嫁接新三板，那麼，先前參與的券商通過幫助企業進行結構治理等，減少了企業登陸新三板進行融資的難度。其實，今年以來，國內有幾家股權眾籌平臺通過線上募集、領投等形式推出“新三板”産品，打通了個人投資者參與新三板投資的渠道。

　　股權眾籌市場究竟有多大？多名接受採訪的人士向長江商報記者表示，至少會在千億級規模。

　　截至目前，公開資料顯示，中國各類企業6000多萬家，在主機板、創業板、中小板和新三板上市的不足1萬家，再加上四板企業的大約1萬家，那麼，大量並未登陸資本市場的企業，可能是股權眾籌的潛在客戶，預計十分之一是初創企業，如果一家僅通過股權眾籌融資100萬元，股權眾籌的市場就會達到千億級。而且在大眾創業、萬眾創新的氛圍下，還將有大量企業誕生。

　　李耀東分析，未來，新三板包括主機板的擴容，企業的挑選或將主要來源於股權眾籌，這個有這麼多未上市企業，千億級市場可能是非常保守的估計。

　　不過，他也表達了擔憂，初創企業融資專業性知識缺乏，亦無産權保護意識，其創意等或有泄密、被抄襲風險，隨著股東數量增多，股權結構治理也是個難題。

　　亦有研究人士指出，“內容為王”仍是定律。初創公司常常為項目融資花費大量資源在用戶獲取和市場推廣中，極易陷入“重行銷輕運營”、“以籌養耗”等惡性迴圈，一旦資金鏈斷裂，就可能“枯死”。

　　“54321”方案：

　　將股權眾籌打造成為中國資本市場的新五板。

　　主機板 服務於大型、中型企業；

　　中小板和創業板服務於創新型企業；

　　新三板服務於各類高科技企業；

　　新四板 區域性的産權交易市場；

　　新五板眾籌平臺。

　　“5”

　　“4”

　　按照公募、小公募、大私募、私募四個層次來劃分股權眾籌的投資者。

　　是依據項目融資規模，將眾籌分為種子眾籌、天使眾籌和成長眾籌三個層次，不同層次資訊披露要求不同。種子眾籌風險非常大，需要機構投資者介入；天使眾籌應以機構投資為主，遵循領投+跟投模式；成長眾籌應該是中國主要推廣的模式，可以對價新三板、新四板。

　　“3”

　　是眾籌平臺不設資金池、不提供擔保，打破剛性兌付。

　　“2”

　　就是一條紅線，股權眾籌不能突破相關法規規定的股東人數不超過200人上限。

　　“1”