在大小會議論壇上，想要識別P2P平臺深圳市融資城網路服務中心有限公司（下稱“融資城”）的人馬很容易——他們都穿著紅衣服，紅T恤、紅襯衫或者紅西裝，一年四季似乎只穿紅色。這家平臺近日因被曝未能如期還本付息而“走紅”。

　　融資城多名投資人向媒體爆料稱所持投資權益並未如期還本付息，總體待收金額高達15億元。而融資城對此表示，該部分逾期客戶所持投資權益屬此前已叫停的融資包業務，該業務金額只有9億元，其中未結算金額為3億～4億元。

　　但《第一財經日報》記者調查發現，儘管融資包業務已經叫停，但融資包內部分項目存在自融嫌疑，不過自融項目究竟佔比多少不得而知。

　　另一方面，雖然有大窟窿待填，但融資城卻在謀劃上市。對此，廣東南方金融創新研究院高級研究員柯智耀對本報説：“融資城作為一家老牌的網貸平臺，一直未能找到有效的盈利方式，是典型的帶著資金找項目的自融結構，大環境好的時候資金流入還能覆蓋，如今股市火爆，資金流出，問題就出現了。”

　　窟窿到底有多大？

　　“我去年9月份在融資城購買了10萬元的‘和田玉白玉資産經營3期5組’的融資包産品，産品期限是180天，收益1萬元。本來應該今年3月8日到期還本付息，但直到現在我的本金和利息都沒有回來。”投資人蔡先生近日對本報説，他最氣憤的是，融資城對於為什麼延期兌付從沒有過説法，每次都是自己電話過去，對方卻支支吾吾。

　　據融資城網站主頁介紹，融資城中小企業資産盤活服務系統，由聚寶盆資産管理公司(下稱“聚寶盆資産”)風險投資孵化，致力於解決中小企業融資難。工商資料顯示：融資城的股東為聚寶盆資産(佔股60%)和深圳市國中資産管理有限公司(下稱“國中資産”，佔股40%)。聚寶盆資産由深圳市國中投資管理有限公司(下稱“國中投資”)和深圳市聚寶盆投資管理有限公司(下稱“聚寶盆投資”)出資組建。另外，國中資産的股東也是國中投資和聚寶盆投資。

　　那麼，國中投資和聚寶盆投資又是什麼關係呢？工商資料顯示：國中投資和聚寶盆投資均由兩家名為深圳市盤古資産管理有限公司(下稱“盤古資産”)和深圳市乾坤投資管理有限公司(下稱“乾坤投資”)的法人企業出資組建，而盤古資産和乾坤投資均由董銘和李遠青出資組建。

　　融資城推出的業務包括融資包、融資盟、資産包。其中，融資包、融資盟投資週期為6個月。

　　融資城服務委員會副主任柯立新對《第一財經日報》承認，出問題的客戶就是融資包業務客戶。“融資包為固定期限、固定收益，針對具體項目，投資人投資以後，融資包的資産質押在第三方資産管理公司，如果融資人違約，第三方就要收購融資人在此合作項目中的權益，類似于權益收購方。”柯立新説。

　　據柯立新解釋，之所以停掉融資包業務，是因為其中有擔保的性質。“防止整個經營環境惡化，或者第三方資産管理公司沒有那麼大的實力收購權益，所以我們把這塊業務砍掉了。”他説，把融資包砍掉以後，會對通過融資包融資的企業的短期現金流産生一些影響，也會對第三方資産管理公司産生壓力。

　　柯立新介紹，目前在平臺上運作的融資包有9億元，尚未到期結算的融資包大約3億～4億元。

　　自融了多少？

　　融資包到底是什麼樣的生意呢？

　　在蔡先生的《亞克西和田玉項目合作協議》中，甲方(資金合作方)是蔡先生，乙方(項目管理方)為深圳市亞克西和田玉交易中心有限公司(下稱“亞克西和田玉交易中心”)，丙方即權益收購方為聚盛資産管理有限公司，丁方(合作監管方)為融資城。

　　這是一份典型的四方合作協議，看似相互獨立，但《第一財經日報》查詢亞克西和田玉交易中心工商資料發現：其大股東為國中資産，出資1550萬元人民幣，佔股77.5%。而國中資産是融資城的股東之一。丙方(權益收購方)聚盛資産管理的工商資料顯示：該公司股東為聚寶盆資産和深圳市聚盛投資管理有限公司(下稱“聚盛投資”)。聚盛投資的股東也是國中投資和聚寶盆投資，後兩者是聚寶盆資産的股東，聚寶盆資産是融資城的股東。

　　儘管很繞，但這幾乎是典型的自融、自擔保。

　　目前尚不得知聚盛資産參與了多少融資包的業務，但值得注意的是，柯立新接受本報採訪時曾提到“第三方擔保公司聚盛資産持有中小企業約15億元的資産都是有價值的”。

　　而資産包和融資包的主要業務區別是，資産包的四方合作協議中，丙方也就是第三方資産管理公司不再是權益收購方，而是託管的概念，資産包資産歸屬於全體資産權益持有人。

　　亞克西和田玉交易中心是融資城的樣板服務商，在其服務廳裏，本報記者不完全統計發現，截至目前已經發佈了70多款産品，累計融資金額超過4.7億元。其投資期限為120天或180天，年化收益率在16%～20%之間，採用滾動融資的方式。

　　而蔡先生所購買的是“和田玉白玉資産經營3期5組”，總融資金額為1300萬元。

　　再來看融資城上的另一家樣板服務商——龍王湖。龍王湖項目可謂是融資城重要推介的項目，在諸多關於融資城的報道中都可看到龍王湖的身影。融資城關於龍王湖的介紹顯示：龍王湖集團前身為紅安龍發農業科技開發有限公司(下稱“龍發農業”)，深圳融資城三年注資5.35億元，收購龍王湖集團全部固定資産及公司股權。龍王湖集團三年總投資5.35億元，包括一期1.8億元、二期1.35億元、三期2.2億元。項目資金來源為融資城為此項目特別成立的旗下投資基金會，全權持有股份及不間斷投資。

　　工商資料顯示：龍發農業在2015年1月20日前由國中資産100%持股，此後改由深圳市融資城資産受託管理服務中心有限公司持股，後者直接隸屬於融資城。

　　事實上，不僅融資包存在自融的問題，資産包也存在這樣的問題。

　　融資城5月12日發佈的zc2014000009號“吉利帝豪汽車一台貿易20140503”資産包的項目，屬於車輛資産包。該資産包據報道稱提前完成結算，項目實際合作週期42天，實現投資回報率達到年化60%。該資産包運營方為珠海華通科技有限公司（下稱“華通科技”）。後者由倪國生和國中資産共同組建而成，國中資産佔股70%。

　　既然不兜底，緣何債轉股？

　　柯立新反覆對《第一財經日報》強調，融資城從第一天開始就不做擔保、不做兜底。但蔡先生卻對本報表示，在與融資城反覆協調之下，融資城提出的解決方案是：如果蔡先生急於收回本金，就只能將本金折價轉為融資城的股權。

　　值得玩味的是，既然不兜底，緣何債轉股？

　　另外，融資城並未引入目前P2P業內最為流行的第三方支付資金監管模式，其所謂的監管賬戶是融資城自己在銀行開立的賬戶，比如其在廣發銀行開立的名為“深圳市融資城網路服務中心有限公司”的賬戶，類似的賬戶還有開在工商銀行、農業銀行、興業銀行和中信銀行的賬戶。

　　柯立新對本報解釋：“這是央行通過銀聯給融資城的一個結算通道，相當於給商業銀行的通道，不需要第三方支付，融資城整個體系的監管在央行之下。每一個註冊的網主會生成一個電子賬號，客戶的資金是在客戶的電子賬戶中。”

　　總體來看，在融資城的股權框架中，涉及數十個公司，包括融資城網路、聚寶盆資産、聚寶盆投資、國中資産、國中投資、聚盛資産、聚盛投資、盤古資産、乾坤投資，所有公司的終點都指向董銘和李遠青，而且這些公司具有一個共同的特點：均註冊在深圳市南山區深南大道以北、中山園路以東的新豪方大廈8樓。

　　國中資産又對外控股亞克西和田玉交易中心、華通科技甚至龍發農業，兩人構建了如蜘蛛網般的持股關係。

　　目前，融資城正在籌備上市。