中國證券業協會近日起草並下發的《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（徵求意見稿）》（下稱《管理辦法》）引起業界一片沸騰。該《管理辦法》對股權眾籌融資的非公開發行性質、股權眾籌平臺、投資者、融資者等方面做出了初步界定。

　　業內人士表示，《管理方法》要求股權眾籌投資者必須為“金融資産不低於300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低於50萬元人民幣的個人”，這一“高標準”意味著股權眾籌再也不是普羅大眾都能玩得起的遊戲，進而將許多草根一族拒之門外。

　　深圳多家股權眾籌平臺表示，《管理辦法》對合格投資人的限定過於苛刻，這將可能對股權眾籌的發展産生重大的抑制效果。有業內人士表示，現階段基於投資監管安全考慮，建議設立投資限額門檻制度，而不是準入門檻制度，讓所有的意願投資者都可以參與股權眾籌投資。

　　多數平臺支援設置凈資産門檻

　　該《管理方法》對股權眾籌平臺設定了入門門檻。辦法提到，股權眾籌平臺首先應當在證券業協會備案登記，並申請成為證券業協會會員。並且股權眾籌平臺要符合“凈資産不低於500萬元人民幣”並“與開展私募股權眾籌融資相適應的專業人員，具有3年以上金融或者資訊技術行業從業經歷的高級管理人員不少於2人”，這個條件一般企業都不難達到。

　　貸幫CEO尹飛認為，既然股權眾籌是小微金融，就應該有成千上萬個這樣的公司來做這個事情，也應該有很多參與者，不一定要設定這樣的門檻。“網際網路股權眾籌是解決小微企業融資難題的，也符合市場的需求和方向。網際網路眾籌應該是面向小微企業的，為小微企業服務，為小微投資者服務，本身應該也是有大量小機構在做，而不是只限定大機構來參與。”

　　不過，大多數平臺對設置門檻是支援的。雲籌CEO謝宏中認為，由於金融涉及到誠信、風險和定價，因此是很專業的事情，並不能隨便建個網站就開展業務，“個人非常支援對股權眾籌網站進行備案管理、設置資質要求。這個行業雜草叢生，以後一定會有很多非法交易，一定的要求和及時彙報還是很有必要的。”

　　草根一族或不能再“玩”眾籌

　　記者了解到，《管理方法》還要求股權眾籌投資者必須為“金融資産不低於300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低於50萬元人民幣的個人”，這意味著股權眾籌的門檻並不低，草根一族或許再也不能玩眾籌了。

　　愛合投方面表示，股權眾籌自2011年進入中國以來，其迅速蓬勃發展起來的主要動力來自於大多數的普通“草根”投資者，而這些草根投資者在《管理辦法》中都被認定為非合格投資人，因此這樣高的門檻可能對股權眾籌的發展産生重大的抑制效果。

　　“大家之所以在合格投資人這塊有意見，是因為目前正在運作的平臺，都不是由大機構發起建立的，基本都是小機構和個人創業者，對所謂的合格投資人並沒有什麼積累和資源。”深圳某股權眾籌平臺相關負責人表示。

　　正在籌備成立的眾籌平臺愛投社在監管辦法出臺之前曾設想將投資人按比例分為三類，將項目融資金額的10%向專業機構領投人開放，60%向跟投人開放，而剩下的三成則可開放給大眾投資者，這樣既給投資人設定一定門檻，又可以顧及大眾參與。但《管理辦法》出來後，恐怕也難以讓大眾投資人參與了。愛合投方面則建議，現階段基於投資監管安全考慮，可設立投資限額門檻制度，而不是準入門檻制度，讓所有的意願投資者都可以參與眾籌投資。

　　券商也可參與眾籌

　　今後，券商也可以參與股權眾籌了。中國證券業協會公佈的《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（徵求意見稿）》中提到，作為傳統直接融資仲介，證券經營機構在企業融資服務方面具備一定經驗和優勢，可以直接提供股權眾籌融資服務，在相關業務開展後5個工作日內向證券業協會報備。市場分析認為，此舉為證券公司打開了股權眾籌的通道。

　　不過，在許多眾籌平臺看來，儘管券商掌握了大量客戶資源，對接起來也比較容易，但目前不太可能會參與到股權眾籌中來。“券商會覺得成本太高，眾籌類的項目如大眾消費類、生活服務類等融資額太小，對他們沒什麼吸引力。”一位股權眾籌業內人士對記者表示，券商做股權眾籌就像銀行去做小額單子一樣，正因為大型金融機構不願意做這些小微金融，才給了眾籌、P2P市場空間。“現在股市行情好，他們收錢都收不過來，哪還有精力做小單？”業內人士羅賢有認為，目前股權眾籌模式還不是很清晰，短期內大的券商不會在這方面有需求，但可能有些小的網際網路券商會提前佈局，佔個位置。

　　然而，網際網路金融的蓬勃發展對銀行等傳統金融機構的確構成了一定的衝擊，在愛創業CEO顧冰看來，這種局面可能也會在股權眾籌領域發生。因此，券商是否會關注融資規模幾百萬甚至幾十萬元的早期項目，如何擯棄傳統思維及降低成本，如何豐富股權眾籌的商業模式，都是股權眾籌平臺需要考慮的。