多年以來，配資一直被認為是高杠桿遊戲，而整個配資行業也由於監管的缺失、行業的商業模式不明，一直游離于灰色地帶。不過近期隨著一些網際網路金融平臺介入，行業正在探索陽光化模式。

　　魚龍混雜陰影籠罩下的“新業務”

　　“能不能不提我們公司的名字？”11月底深圳福田區某寫字樓，一家網貸平臺總經理再三向中國證券報記者強調。儘管在該公司網站平臺，已在顯著位置挂有股票配資業務的連結，但這位健談的網貸平臺負責人並不願意過多談及其配資業務。

　　“主要是顧慮，配資這一塊業務，國家的相關法律法規沒有説可以做，也沒有説不可以做，行業標準更是談不上。這樣的話，如果説得太多，擔心業務還沒做起來就會被掐死。”上述深圳網貸平臺總經理不無憂慮地説。

　　上述網貸平臺人士的擔憂正是整個配資行業多年以來行走在灰色地帶的真實寫照。在可查詢的資料中，記者僅發現2011年證監會下發的《關於防範期貨配資業務風險的通知》，明確禁止配資業務進入期貨市場，並禁止期貨公司從事並以任何方式參與配資業務。不過，在股票配資中尚無規定。

　　正是這些缺失使得配資業務對於不少經營配資業務的機構總是諱莫若深。“我們的業務主要是通過資金池的模式來做，配資的資金主要是我個人的資金和其他投資股東的資金。”一位線下配資業務的負責人坦言，資金池的模式再加上超過2分的高利率，使得整個操作模式很難説沒有不違規的地方。

　　實際上，近期由於證券市場的火爆，已有大批機構介入配資業務。燦星財富聯合創始人李志尚表示，“目前來説，國內有配資公司近萬家，市場整個存量超過了千億元。未來三年估計至少會有三倍左右的增長空間，也就是至少3000億元的空間。其中，線下配資大概有2000多家配資公司在做。”

　　多年以來，行業監管的缺失使得配資業魚龍混雜，違規操作事件層出不窮。李志尚認為，一方面，由於股票配資行業沒有準入門檻，或者是説門檻非常低，誰都可以來做，而對應的也沒有專門的職能部門進行監管，就造成股票配資行業魚龍混雜，行業缺乏一個規範性的標準，加上這是新興行業，從業人員的專業水準良莠不齊，出現經營不善的情況會把行業帶到風口浪尖的“灰色地帶”，這並不利於提高行業未來的健康發展。

　　網際網路金融潮起配資業初現“陽光”

　　不過，儘管行業前景廣闊，但是灰色地帶的遊走顯然會大大制約行業的發展。一些業內人士已經開始展開行業的自律。此前10月底，浙江茄子資本即發起成立配資行業聯盟，茄子資本聯合創始人胡永林認為，在信用缺失的環境下，配資通過合理化制度改造，重新建立誠信體系，完成金融制度的創新。

　　值得注意的是，去年至今的網際網路金融潮也正在衝擊配資業。據網貸之家研究院報告統計，當前已有多家P2P平臺開展配資業務，六合資本、貸未來、好借好貸、658金融網、不差錢、配資貸等即是這類業務的典型代表。不少平臺雖然在今年才開展配資業務，但其平臺的成交量都已經開始在穩步增長，僅今年前8個月，上述平臺的總成交已經達到10億元，單月成交額也達到2億元。

　　業內人士認為，線上配資模式實際上正在突破傳統配資行業的瓶頸，甚至可以繞開傳統配資“資金池”模式而逐漸走向陽光化。“線上配資對比傳統配資最大的優勢就是高效，能夠批量化的處理客戶需求，減少人工干預，簡化流程，因為高效，必然的會帶來資金成本的降低，其實對客戶是有利的。”深圳一剛剛介入配資業務的網貸平臺負責人表示。

　　上述人士表示，傳統的配資行業是依靠線下資源盤活資金方和盤手方需求，利用優勢渠道進行資訊撮合，從而達成交易，但這種傳統模式遇到的最大的瓶頸是難以充分打破資訊不對稱，尤其是地域和成本上的不對稱。唯有網際網路才有這種能力打破地域壟斷，提升資訊溝通的效率。

　　“從P2P網貸配資運作的機制看，因為採取的是點對點的模式，政策層面來看對我們應該影響不大。而傳統的配資公司使用的是資金池模式，時間錯配、資金錯配，那樣的話影響會比較大。”李志尚坦言。

　　注入新活力高杠桿風險仍難測

　　實際上，線上配資業務與傳統的線下配資業務相比，無論從時間上，還是資金安全上，線上配資都佔據明顯的優勢。

　　從操作流程上看，線上配資由於所有過程幾乎都可以網際網路模式完成，審核時間會大大縮小。“線下的流程是這樣的，先找客戶，然後簽合同，再配資，來回要做很多動作，溝通成本和運營成本都比較高。而線上的模式，配資人從在平臺上註冊，到可以操作股票的賬戶，整個操作比較順暢的話，10分鐘之內全部完成。而傳統的方式起碼要一到兩天。”李志尚説。

　　深圳另一P2P平臺配資業務的融資專員介紹，只要計劃進行配資投資的客戶與平臺簽署意向合同後，平臺就會將資金存入指定的銀行賬戶和股票子賬戶，客戶在存入一定額度的保證金後便可以利用平臺借出的資金進行交易。

　　上述平臺融資專員介紹，“假定客戶拿一萬元的保證金配資，即可擴大資金杠桿獲得五萬元的借款，共計六萬元的資金進行操盤，交易賬戶在一個小時內可給到。”據了解，該平臺股票配資比例為1:5，配資月息1.8%，交易手續費為萬分之八。

　　在配資成本上，由於運營成本的相對下降，線上模式的配資成本也有望大幅下降，據記者了解，已有數家平臺其配資成本已陡然下降到15%以下。“對於一些較為成熟的配資人，從過去平臺撮合的交易來看，配資的年化利率已經接近12%，是傳統模式的一半左右。”前述深圳網貸平臺人士表示。

　　傳統的線下配資模式客戶最為擔心的莫過於資金安全。從目前較為成熟的網貸平臺來看，其線上配資業務均是依靠託管賬戶、託管銀行進行運作，雙方的交易是在第三方平臺來運作。這就使得資金安全已有較高保障。

　　不過風險仍然存在，由於股票配資網際網路的過程中，門檻降低也令不少缺乏資質的從業人員混雜其中，使得線上股票配資存在資金挪用風險。據一熟悉配資業務的研究員分析，當前有配資業務的P2P平臺，其風控的關鍵點即是可以控制賬戶資金，防止配資人攜款跑路。但這使得平臺不得不建立資金池，相當於配資人和投資人的資金都在平臺賬戶中，這明顯與有關部分的“紅線”相抵。

　　此外，無論是線上配資還是線下配資，並未消弭高杠桿帶來的爆倉風險，對於投資人而言，仍然是勇敢者的遊戲，按照配資規則，操盤手必須對股指漲跌的敏感程度、買入、賣出時間有較高把握。