網際網路金融P2P

　　在降息週期中面臨五大挑戰

　　■余赤平

　　中國網際網路金融的發展，有兩個基本前提，一是傳統的國有銀行金融管理體系造成了對金融資源的壟斷，無法服務多元經濟體對資金的需求；二是中央明確提出要深化金融體制改革，完善金融市場體系。深化金融體制改革就是要打破國有官營的體制藩籬，發展民營銀行和民營金融管理體制；完善金融市場體系，就是要金融市場多元化、健全多層次資本市場體系，讓不同的經濟體對應不同的金融市場服務，加快推進利率市場化。網際網路金融的發展有助於打破國有官營體系的壟斷，以草根金融對小微三農，促進資金流向最需要的經濟實體。

　　筆者認為，面對經濟的持續下行，在未來的一年內，央行還將繼續下調存貸款利率或者存款準備金率。因此，在宏觀經濟下行的通道中，網際網路金融的P2P平臺將會受到越來越大的挑戰，甚至面臨巨大的困境，破産跑路的平臺將會增加。而銀行存貸款利率持續下降將會從以下幾個方面影響P2P平臺：

　　第一，利息持續下降意味著經濟持續下行壓力不減，P2P平臺的主要客戶小微企業在經濟下行中利潤空間被壓縮，甚至出現大面積的破産倒閉，無法支付前期高利率的貸款，造成P2P平臺的違約率增加。

　　第二，銀行整體的融資成本下降，會導致P2P平臺整體的融資成本下降，借貸利差會縮小，那些用高利差覆蓋高風險的借貸風控模式將受到挑戰。

　　第三，前期的P2P平臺大擴張時積累了大量的貸款餘額，其成本過高，在利息下降時，後期的利潤難以覆蓋前期的開支。

　　第四，持續的利息下降表明以房子為主要貸款抵押的資産價格會下降，從而導致貸款抵押資産估值下降，在房地産高峰時期抵押的房地産估值尤其會大幅下降。

　　第五，那些靠公司擔保支援的P2P平臺主要抵押物是房地産。雖然擔保物看起來足夠代償違約標的的風險，但是，房地産在經濟下行中流動性會變差，收回抵押房産、辦理産權過戶、重新拍賣房産會遭遇漫長的法律程式和難以預測的糾紛，變現非常困難，這將會導致P2P平臺的剛付兌現能力減弱，甚至整個資金鏈斷裂，導致平投資者的恐慌和持續的撤資，使平臺後繼運作困難。

　　筆者認為，借貸的風控手段千差萬別，而最關鍵的一點是貸款的錢必鬚生出錢來，産生出足夠的利潤還貸和盈利。經濟下行中最難得到的是優質的貸款項目，特別是大型的貸款項目。因此P2P平臺要立足短期、小額、個人對個人和腳踏實地的盡職調查。讓風險控制在每一個借貸標的上，不讓它們向平臺累計。像翼龍貸、拍拍貸這類純粹P2P平臺，可能會具有較大的抗風險能力。那些上千萬甚至更大的長期借貸項目，風險極大，要引起高度的警惕。（作者為《網際網路金融》雜誌總編輯）