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一級市場降溫債市繼續震蕩

2016年07月14日08:37 中國證券報

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　　本週以來債券市場小幅回調，一級市場招標熱情有所降溫，二級市場收益率亦小幅上行。13日，財政部招標發行的5年期國債中標利率略高於市場預期，由此帶動5年其國債現券收益率上行約2BP。

　　市場人士指出，6月及二季度重要經濟金融數據陸續公佈，市場維持謹慎狀態，且近期貨幣寬鬆預期頻頻落空，令機構做多熱情有所降溫。儘管當前止盈盤壓力較大，但承接買盤也依舊強勁，表明市場配置需求依然較強。短期看，即將公佈的6月及二季度經濟金融數據將是影響債市走勢的關鍵因素，預計債市仍將延續震蕩格局。

　　5年國債中標利率高於預期

　　13日上午，財政部招標發行的5年期國債中標利率為2.65%，略高於此前2.63%的預測均值;該期債券邊際中標利率為2.67%，投標倍數為4.17倍，為今年以來該期限國債發行倍數新高。

　　儘管此次5年期國債招標結果高於預期，不過其中標利率仍低於二級市場估值水準。據中債到期收益率曲線，7月12日，銀行間市場上待償期為5年的國債收益率為2.6805%。

　　一級市場招投標熱情降溫，也帶動二級市場現券收益率繼續上行。Wind數據顯示，昨日銀行間5年、10年期國債收益率分別上行2.19BP、1BP;5年、10年期國開債收益率也分別上行3.45BP、0.77BP。此外，剩餘期限接近5年的16附息國債07收益率上行2BP至2.68%，10年的16附息國債10收益率上行1.25BP至2.85%。

　　債市震蕩料延續

　　市場人士指出，儘管近期資金面持續寬鬆，但在重要經濟數據密集公佈前，機構情緒偏于謹慎，加之近期市場風險偏好有所升溫，經歷前期大幅上漲後，債券市場出現小幅調整基本符合市場預期。短期來看，若經濟基本面依舊疲軟，加之機構配置需求強勁，整體將利好債市表現，但若經濟基本面有改觀跡象，債市短期調整或難言結束，綜合而言，債市短期料延續震蕩格局。

　　上海證券在最新研報中表示，當前經濟疲軟底部徘徊，物價平穩以及避險驅動短期內將繼續利好債市，但貨幣穩中趨緊、金融去杠桿以及供給持續施壓等利空因素逐步凸顯，趨勢性機會較難顯現，並且隨著利好的消化，當前下行動能逐漸衰減，若無更多新的刺激，再度下行空間有限，因此建議投資者可適當獲利了結，落袋為安。

　　中金公司則認為，儘管短期債市或轉向震蕩，但走強趨勢不變，因其在路演中很強的感受是市場配置壓力很大。中金錶示，其一，雖然理財規模增速放緩，但存量資産到期數量太大，疊加部分提前償還，導致配置壓力;其二，農字頭機構和城商行信貸需求弱，仍有較強的委外需求，而部分大行近期也有新增委外需求;其三，之前很多機構擔心6月份資金面，配置行為較為保守，目前已經到了下半年，配置和欠配壓力大增並集中釋放。

　　也有機構樂觀地認為，市場每次調整都是加倉機會。如國泰君安證券認為，短期股市和商品等風險資産的大漲，更多反映了超額流動性驅動下的資産輪動表現，不具有持續賺錢效應，既不代表經濟復蘇的信號，也不意味著市場整體風險偏好的提升。總體上，由於融資收縮、基本面的走弱，債券市場仍將面臨進一步上漲，收益率將挑戰新低，每一輪調整都是加倉機會。

(責任編輯：陳旭)

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