截止到目前，我國境內提示債券違約風險的發債主體就已接近40家，涉及債券超過50隻，金額約為600億元。

　　自2014年3月份“11超日債”開啟國內債券實質性違約的序幕以來，“劇情”在今年進入階段性高潮。

　　近日，第一財經根據公開數據統計：超日債以後，截止到目前，我國境內提示債券違約風險的發債主體就已接近40家，涉及債券超過50隻，金額約為600億元。其中，僅今年前4個月就發生14起債務違約事件，涉及27隻債券，其中19隻公募債、8隻私募債。

　　近期債券違約風險集中趨勢越加明顯。僅僅4月份以來，就已經有包括東北特鋼、中煤集團山西華昱能源有限公司、中國鐵路物資股份有限公司、國裕物流等4家發債主體浮出水面，宣告著地方國企、央企的“信仰神話”正式破滅。

　　“中國債券市場已經無可爭議地進入了違約高發期。”德富資産執行合夥人吳舸對本報説。在他看來，目前債市已經步入違約風險集中出現的階段。今年一季度以來的債券違約井噴，已經導致了債券市場的一個震蕩，最明顯的包括最近近千億的新債取消發行。

　　“信仰神話”破滅在四月

　　從今年前四個月的形勢看，債市違約風險加劇的趨勢非常明顯。截止到4月底，就已經有14家發債主體提示違約風險，涉及27隻債券，其中19隻公募債、8隻私募債。

　　尤其是進入4月份以來，東北特鋼連續違約,中鐵物資債券暫停交易,宣告著地方國企、央企的“信仰神話”正式破滅。在債券交易員的圈子裏，所謂“信仰神話破滅”也是4月的高頻詞彙。具體來説，4月份違約的債券以短期融資券為主，債券發行的時間集中在去年1～4月份，票面利率較高。

　　債市違約風暴同時也將一級市場拖累到谷底，Wind資訊顯示：截至27日，4月中國企業至少有103隻債券共1009.1億元推遲或取消發行，金額大約是去年同期的3.4倍。據最新數據，今年以來僅銀行間市場取消或推遲發行的債券，累計就有57隻，涉及規模513億元。

　　與此同時，債券市場正在遭遇一場前所未有的評級下調潮。據彭博報道，中誠信國際對信用債公開評級變動的跟蹤結果顯示，今年迄今至少發行人主體評級已發生33次下調，較去年同期的17次幾乎翻番，數據創新高。

　　“4月以來爆發的信用風險，在前面利空還沒完全消化時，出現評級比較高的國企違約事件，這導致整個債券市場轉向相對比較悲觀的看法，短期市場調整比較大。”廣發基金固定收益部總經理張芊説。

　　“由於前兩年集中發行的公司債、企業債在今年和明年集中到期兌付，所以這兩年債市高度承壓。”浙商資産管理研究院院長巫景飛對第一財經説。

　　巫景飛認為，這也是信用重構的過程，由於參與主體相對分散、資訊披露複雜，會比處理銀行不良更加困難。

　　“解決債務違約的處理過程實際上是政府、發債主體、承銷商和投資者之間的利益再切割分配的過程，希望能夠在這個過程中形成更加符合市場化原則的風險定價機制、交易機制和重整機制。”巫景飛説。

　　強週期和過剩産能板塊風險頻發

　　第一財經梳理髮現，今年債券市場出現的負面事件主要發生在鋼鐵、水泥、煤炭、化工、有色金屬、造船等強週期或産能過剩行業。中債資信下調了2016年信用風險增加趨勢明顯的煤炭、鋼鐵、有色金屬和船舶製造四個行業的信用評級或展望。

　　中債資信工商企業一部副總經理吳翠認為，2015年全國煤炭行業産能過剩問題愈加突出，行業虧損面達70%的歷史高位，未來一年，供給仍可能凈增長，需求疲軟，行業供需關係弱化將帶動煤炭行業景氣度進一步下行;有色金屬行業步入低速增長階段，産能過剩導致産品價格全面下跌，盈利能力下滑，未來産能過剩難以顯著改善，景氣度仍將持續低迷;船舶製造行業2015年仍深陷寒冬，未來新船訂單可能繼續下降，價格反彈乏力，同時下游船東棄船，將加劇船舶企業的“破産”風險，中債資信預計2016年船舶行業整體信用品質弱化。

　　另一個值得關注的現象是，去年底今年初，中小企業集合票據違約勢頭明顯，儘管其最終將由擔保代償兜底，中小企業集合債券並不會出現兌付問題，但對於擔保機構來説，其代償風險正在上升。

　　去年，“12宿遷SMECN1”的聯合發行人之一江蘇綠陵潤發化工有限公司公告稱，由於停産，資金緊張，償債壓力較大，公司未能按時將到期應付本息5310萬元足額支付至專項償債基金賬戶，可能需由擔保人江蘇省信用再擔保有限公司進行代償。

　　去年12月22日，河南三力炭素製品有限公司發佈風險提示公告稱，由於生産經營困難，導致“12新鄉SMECNⅡ001”兌付本息存在不確定性，據了解，“12新鄉SMECNⅡ001”發行總額為2.7億元，其中，河南三力炭素製品有限公司作為聯合發行人，發行的金額為0.8億元。“12新鄉SMECNⅡ001”信用增進機構是擔保機構中債信用增進投資股份有限公司(下稱“中債增信”)。

　　同期，淮安嘉誠高新化工股份有限公司(下稱“嘉誠化工”)及淮安華爾潤化工有限公司(下稱“華爾潤化工”)發佈風險提示公告稱，本應于12月28日兌付本息的“12淮安SMECNII001”存在兌付風險。其中嘉誠化工應兌付本息金額9522萬元，華爾潤化工應兌付本息為16928萬元。

　　2015年的最後一天，“13青島SMECN1”的聯合發行人之一青島三特電器集團有限公司(下稱“三特電器”)公告稱，目前因減産，主營業務收入下降，且臨近年末，需要支付供應商貨款和工人工資，公司目前現金流較為緊張，按期足額兌付本息也存在較大的不確定性。三特電器的發行金額為6000萬元，到期兌付本息總額為6360萬元，今年1月20日，擔保方中債增信公告稱將按約履行信用增進責任。

　　原標題：失控的債市：600億違約難題待解