國債期貨市場在經過連跌多日之後，終於出現了像樣的反彈，1月6日，國債期貨5年期和10年期品種主力合約分別錄得0.24%和0.36%的上漲，雙雙創下近半個月最大漲幅，自去年以來的連續下跌也因此打住。分析人士指出，雖然近期匯率波動帶來的不確定性仍未消除，但在宏觀經濟低迷的背景下，債市收益率向上調整空間有限，期債不具持續下跌風險，調整過度則是機會。

　　終結五連跌

　　6日，國債期貨低開高走，全天多頭持續發力，推動5年和10年期品種均出現較大幅度上漲。具體看，昨日國債期貨5年期主力合約TF1603收報100.62元，漲0.245元或0.24%，創去年12月21日以來的近半個月最大單日漲幅。10年期國債期貨方面，6日，主力合約T1603也呈現低開後大幅走高的運作態勢。截至收盤，T1603報100.02元，漲0.36元或0.36%，重新收復100元關口，亦創下去年12月21日以來的近半個月最大單日漲幅。

　　年前兩波猛漲後，自上個月29日起，國債期貨市場展開了回調整理，進入2016年，年初資金偏緊疊加外匯市場劇烈波動，進一步推動期價走低，TF1603和T1603合約雙雙連續5個交易日下跌。

　　交易員表示，央行5日放量開展逆回購操作提振市場信心，資金融出機構明顯增加。儘管面臨人民幣匯率繼續走貶的風險，但市場對央行對衝性的寬鬆操作也抱有樂觀預期。從現券市場上看，在流動性預期有所緩和的背景下，債市配置盤與交易盤共同發力，推動現券收益率止漲並重新走低。

　　下跌不具持續性

　　分析人士指出，中國12月財新服務業PMI降至近17個月低點，進一步顯示出實體經濟下行壓力依舊較大。在宏觀經濟仍舊低迷的背景下，債券牛市難言拐點。儘管債市收益率降至低位後，波動可能有所加大，但向上調整的空間仍將有限，調整恰恰可能提供入場的機會。

　　國泰君安固收日報指出，從外匯佔款變化與在離岸匯率差、去年12月財政資金投放規模、今年農曆春節時間偏早等因素來看，在5日的央行千億逆回購之後，降準仍有必要。整體而言，短期匯率衝擊仍在延續，但央行態度已經開始出現變化。到1月中下旬時，伴隨著售匯需求季節性回落，人民幣貶值壓力有望趨緩。而外匯佔款下滑疊加春節臨近，降準概率將有望顯著提升，貨幣政策“寬鬆預期”也有望繼續修復。綜合各影響因素，本輪債市的調整不會太久，投資者仍無需過度擔憂。

　　國債期貨投資策略方面，宏源期貨認為，雖然債市收益率低位波動加大，但利率下行拐點未現。期債投資者仍可維持多頭思路。在底倉繼續持有的同時，短期逢大跌仍可介入多單滾動操作。南華期貨等機構也認為，經過此前較長時間的一段持續調整之後，期債多頭可逢調整時積極介入。