□本報記者 張勤峰

　　1月6日，財政部2016年首發的1年期國債和10年期國債發行利率均低於二級市場水準，認購情況較好，顯示在利率有所上行且資金風險偏好下降情況下，債市需求重新回升。市場人士指出，債市的安全性和收益性仍具相對優勢，年初債市調整恰好為配置型機構提供了加倉的機會。年初市場或呈現供需兩旺，收益率走平概率大。

　　兩債齊發 表現不錯

　　2016年國債發行已于6日正式啟動，財政部當天分別招標發行了1年期和10年期兩支關鍵期限固息國債。招標結果顯示，此次首發的兩支國債發行收益率均低於二級市場水準，認購情況較好。

　　財政部6日同時對新發的“16附息國債01”和續發行的“15附息國債23”進行了招投標，前者期限1年、後者期限10年，均為固定利率國債，招標總額均為200億元，不可追加。

　　綜合市場消息，本次新發的1年國債中標利率為2.3164%，邊際中標利率為2.36%，全場認購倍數為2.15，邊際倍數2.36；續發10年國債發行參考收益率2.8607%，邊際2.8888%，全場倍數3.68，邊際倍數13.14。

　　此次兩期國債發行利率均低於二級市場水準。據中債到期收益率曲線數據，1月5日，銀行間市場上待償期為1年和10年的固息國債收益率分別報2.368%、2.8911%。相比之下，1年期品種的一二級利差要稍大一些。不過，10年期品種的全場認購倍數及邊際認購倍數均表現不俗，凸顯其受歡迎程度。

　　交易員指出，短期流動性緊繃局勢趨緩，提振短債需求，而10年期是明星券種，流動性好，近幾日利率已有所回調，不乏機構伺機開展配置。

　　配置需求轉暖

　　2016年開年，債券市場出師不利，現券成交利率在年初兩個交易日接連反彈。據中債到期收益率，跨年後前兩個交易日，10年期國債收益率從年前2.82%升至2.89%，1年期國債收益率從2.30%彈至2.37%，上行幅度均在7bp左右。

　　市場人士稱，年前債市漲勢迅猛，10年國債在收益率“破3”後繼續一路走低，並一度跌破2.80%，觸及不少機構的預期底線；短時間內，債市漲速快、幅度大，交易盤獲利明顯，且接近心理位置，利率出現反覆不奇怪。上月最後兩三個交易日，債市收益率已有反彈跡象，而跨年後短期流動性趨緊，加上外匯市場波動加劇，人民幣資産出現系統性波動，一時更加劇了債市獲利回吐。

　　不過，該市場人士表示，經濟基本尚無明顯企穩跡象、流動性波動面臨政策維穩，而金融市場波動提升避險情緒反而有利於固收資産，在大類資産中，債市的安全性和收益性仍具相對優勢，年初債市調整恰好為配置型機構提供了加倉的機會。

　　交易員亦稱，在央行加碼資金投放力度後，資金面逐步回歸寬鬆，年初機構配債額度充足，需求轉暖在意料之中。

　　或現供需兩旺

　　值得注意的是，今年首次國債招標是兩債齊發，不同於往年。根據財政部公佈，今年關鍵期限發行期數增多，國債擴容趨勢明確。

　　據財政部披露，2016年計劃發行60期關鍵期限國債，較2015年的49期增加11期，主要增加的期限為1年、3年和5年。今年一季度，財政部計劃發行14支記賬式附息國債、13支記賬式貼現國債以及2支憑證式儲蓄國債，其中記賬式國債發行期數將比2015年一季度多出18支，主要是增加了附息國債發行期數，以及滾動發行貼現國債所致。綜合考慮到財政預算赤字可能擴大以及到期規模，今年國債供給提量已無懸念。

　　另外，本週利率債發行計劃也堪稱密集。本週前三個交易日，農發債、國開債、國債接連上陣，而週四安排有口行債和兩期國開行浮息債發行，週五則有貼現國債發行，預計全周發行總額會達到1360億元。

　　市場人士指出，高額供給或限制債市收益率下行空間，但扭轉趨勢，在年初配置需求支援下，短期債市或有望呈現供需兩旺格局，收益率走平概率大。