12月首個交易日，國債期貨弱勢走低，五年期、十年期主力合約分別收跌0.18%、0.29%。與此同時，伴隨著謹慎情緒的升溫，日內持倉量有所下滑。市場人士指出，11月下旬以來國債期貨漲幅較大，昨日回落不排除是止盈盤獲利了結所致。就基本面而言，11月經濟數據進一步印證經濟內生動力依舊不足，市場對貨幣政策進一步寬鬆仍有預期，債牛支撐猶在。但短期來看，受年末季節性因素、IPO重啟、美聯儲12月加息等不確定因素的影響，國債期貨上方壓力較為明顯，上行動力明顯不足，建議注意邊際調整的風險。

　　期債合約全線收跌

　　本週二，國債期貨市場未能延續此前的強勢上攻格局。從盤面上看，五年期主力合約TF1603和十年期主力合約T1603早盤低開，短暫衝高後迅速翻綠，急速下行至低位後維持低位震蕩，截至收盤，TF1603下跌0.18%報99.999元，成交30504手，日減倉981手至19533手；T1603下跌0.29%報98.750元，成交16350手，日減倉297手至16350手。

　　“5年期國債期貨平今倉手續費昨日開始收取，可以看出5年期期債的投機量減少，也使得開盤形成了較大規模拋盤而形成了急跌。當前債市難以形成連續漲勢，因此在前期連續上漲的情況下，昨日期債也面臨調整。”瑞達期貨表示。

　　現券方面，昨日10年期國債活躍券150023最新報價在3.06%/3.04%，上日尾盤為3.05%/3.01%；10年期國開債150210券最新報價在3.4550%/3.44%，上日尾盤為3.4650%/3.4450%。業內交易員表示，國債期貨下跌帶動收益率短暫下探後回彈，年終市場人氣謹慎觀望情緒仍在，短期收益率料維持區間波動走勢。

　　短期面臨調整壓力

　　分析人士指出，結合近期公佈的經濟數據來看，四季度經濟仍在尋底，基本面對債市的支撐沒有改變。基於貨幣政策中性和收益率穩定，10年期收益率臨近3%時，需警惕期債邊際調整的壓力，而若收益率回升，則可適當逢低做多操作。

　　最新數據顯示，11月中國製造業採購經理指數（PMI）降至49.6，創2012年8月以來最低水準，當時為49.2；財新/Markit同日公佈11月中國製造業PMI則小幅回升至48.6，但仍是連續第九個月處在榮枯線下方。

　　資金在受月末因素短暫擾動過後，重回偏松局面，加之央行逆回購操作大幅放量，單日凈投放400億元，平抑資金價格短期波動的意圖凸顯。新湖期貨表示，近期央行凈投放、國庫定存招標以及下調利率，疊加前期降準釋放流動性、在案與離岸市場穩定人民幣匯率，充分展現了央行呵護資金面的意圖，也旨在提高資金的利用效率，為短端收益率提供保障，中長期來看，收益率處於下行通道中。

　　新湖期貨李明玉表示，短期來看，新股IPO的衝擊有限，央行投放MLF並調降利率，均對期債有短期利好，但是後期將面臨美國可能加息的不確定以及收益率接近前期低點等因素，預計收益率下行空間有限，短時期內仍難以突破盤整，後續期債繼續向上突破盤整仍需更多利好刺激。中長期來看，經濟下行趨勢仍將延續、央行貨幣寬鬆政策不會轉向，債牛格局不變，若近期出現明顯調整，則可為來年佈局。短期建議波段操作為主。