債市風險與機會並存或是配置良機
- 發佈時間：2015-11-23 06:29:35 來源：南方日報 責任編輯：胡愛善
■基金聚焦
近日，受IPO重啟等消息影響，國內債券市場窄幅波動。對此，多家公募基金認為當前債市危、機並存，但債市長期牛市。
10月底以來的債市調整，主要來自於股市的反彈、IPO重啟的刺激，市場資金中風險偏好較高的部分向股市轉移；事實上在當前的階段下，股市暫不具備一次波瀾壯闊的行情基礎，因此債市所受調整基本到位，市場信心逐步恢復。博時基金固定收益總部現金管理組投資副總監程凱楊指出，最近一週，債市收益率不斷下行，再次出現醞釀中的牛市機會。
“債券價格波動非但不是債券牛市的終結，反而可能會是中長期配置的不錯介入時點，讓我們看到巨大的機遇。”中歐基金孫甜也認為，一方面，人民幣國際化穩步推進，從中長期看提高了人民幣資産對國際資本的吸引力。另一方面，中國經濟的潛在增速正由粗放式增長模式向6%-7%左右的優質中速增長模式換擋，所有資産的回報率中樞都將下降一個臺階。優秀企業的融資需求持續下降，社會整體的優質信貸資産愈發稀缺。過去幾年市場上發行的票息率較高的資産未來數年內都可能成為稀缺資源。因此，一旦債券市場出現因為資金面或者價格波動發生去杠桿行情，或者國際資本流動帶來的階段性擾動，都是資産配置的極佳時機。
無獨有偶，博時基金固定收益總部現金管理組投資副總監程凱楊認為，債券牛市的基礎仍然存在，寬鬆的資金格局仍然存在，債券基金在本輪債市小調整後，正值配置良機。“債券牛市的基礎仍然存在，其基礎來自於經濟總體緩慢下行帶來的回報率的下降，因此債券收益率也會呈現下降的大趨勢，這是由經濟基本面所驅動的。”程凱楊指出，近期的收益率上行，主要源自於短期風險偏好變化，資金部分切換到權益市場所致；然而，寬鬆的資金格局仍然存在，債券短期調整只是牛市格局中的一個小波動。債券基金在本輪債市小調整後，正值配置良機。險資、理財目前對於債券市場的配置力量仍然十分強大，資産荒的背景下，債券市場的配置價值仍然受到資金面的普遍認同。
當然，債市風險也不能被忽視。在孫甜看來，目前債市風險主要來自三個方面。其一是新興市場與發達市場之間資本流動再均衡的風險，美聯儲加息預期可能導致投機性資本階段性流出中國。第二，則是股市回暖、IPO重啟後，資本市場對權益資産的配置需求重燃，可能流出固定收益市場。最後，在當下“資産荒”的大背景下，杠桿養券模式導致債券市場整體杠桿較高，一旦資金面或資産價格出現超預期波動，可能會引發跟風式拋售行為。
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