賁興振：債券長端收益率將延續震蕩
- 發佈時間：2015-11-09 00:32:51 來源：中國證券報 責任編輯：畢曉娟
11月8日，在“2015年中國建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會廈門站”活動現場，新華基金基金經理賁興振預計，四季度經濟將在底部徘徊，難以出現顯著反彈。美歐經濟復蘇比較樂觀，美國年底加息一次的概率較高，全球流動性寬裕。穩增長和調結構並行，當前穩增長任務更重，四季度財政刺激將繼續發力，而貨幣政策將保持寬鬆。
賁興振表示，目前市場資金利率無論長期還是短期都較低，資金面寬裕，1至8月M2達到13.3%。人民幣放開中間價定價，波動明顯加大，近期匯率有所企穩。改革有望提速，“網際網路+”、中國製造2025成為經濟轉型最重要的抓手，國企改革提升資源配置效率，“一路一帶”輸出過剩産能並獲得國外優質資源。
賁興振表示，從6月中旬開始，隨著清理場外配資力度加強，上證指數和創業板指均出現持續下跌，上證指數最大跌幅46%，創業板最大跌幅55%，跌幅巨大，且跌速很快；9月中下旬市場情緒略有好轉，指數溫和反彈；2015年三季度債市維持上漲態勢。看好四季度初反彈的主題性投資機會，短期最大催化劑是“十三五”規劃，目前去杠桿接近尾聲，人民幣貶值預期短期弱化，近期政府穩定股市意願強，提供了較好的反彈時間窗口，短期主題性投資重點包括：“十三五”規劃、國企改革、新材料、網際網路+、工業4.0、基因檢測、核電、資訊安全、電改、油氣改革、迪士尼、東北振興等。
展望2015年四季度債券市場，賁興振表示，四季度資金面將延續寬鬆，資金價格維持在低位，套息空間穩定，短端不乏機會。
賁興振稱，債券長端收益率區間震蕩行情將延續。首先，政府基建托底，經濟硬著陸可能性降低，經濟底部風險有望進一步收斂，利率長端底部夯實；同時，受制于國內外需求不足、房地産投資滯後於銷售、財政政策空間受限等因素影響，經濟難以實現V型反轉，收益率不具備趨勢性上行條件，長端利率上有頂下有底。其次，四季度結構性通脹和通縮並存，制約總量貨幣寬鬆空間。最後，對經濟的悲觀預期和中國出口的不景氣導致人民幣貶值壓力增加，央行重新干預外匯市場也將引發人民幣流動性波動。
此外，賁興振表示，四季度信用債大量到期，信用事件逐漸暴露可能對債券市場帶來一定負面衝擊。另外，負債端收益率下降緩慢，由於銀行發行理財具有剛性需求，而理財産品定價存在黏性，將導致資金成本調整速度遠遠落後於經濟下行速度。四季度仍有大量資金等待配置，但是增量資金多來源於其他存量投資領域的撤出，一旦避險情緒緩和、投資者風險偏好有所恢復，將推動長端收益率上行。長久期利率品可謹慎進行波段操作，信用品應以穩健投資為主，適當縮短久期並降低杠桿。
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