□本報記者 倪銘婭

　　最新公佈的PMI數據顯示經濟弱企穩基礎並不牢固。對此，光大證券首席經濟學家徐高日前接受中國證券報記者採訪時表示，經濟數據在二季度短暫回升，但近期中採和財新PMI均顯示經濟下行壓力有加大跡象，經濟景氣度仍在下降。此外，從高頻發電量、産能利用率等數據來看，穩增長政策帶來需求回暖尚未有效傳導至需求面。一是外需方面，全球經濟仍處於需求相對乏力的總體狀況下，中國出口仍不樂觀；二是內需方面，雖然房地産銷售等需求面持續回暖，但投資增速還在下降。總體而言，無論是內需還是外需，整體生産領域都存在較大下行壓力。預計7月工業增加值同比增速將較6月下降0.2個百分點至6.6%。

　　徐高表示，隨著經濟下行壓力持續加大，企業倒閉、局部金融風險爆發以及就業失穩可能性均有所上升。近日召開的中央政治局會議對經濟下行表現出高度關注，併為下半年經濟工作定下穩增長基調。未來一段時間，預計積極財政政策和穩健貨幣政策都將加碼。上半年實體經濟融資難和金融市場“不差錢”並存的困境不可持續，下一步貨幣政策將著力於提高服務實體經濟的能力和水準。貨幣政策將更多向引導金融市場資金進入實體經濟和刺激社會融資總量擴張方面傾斜。此外，相關部門將通過PSL、地方政府債務置換擴容、降低企業債發行標準以及房地産開發貸款條件放鬆等方式緩解實體經濟融資困難。

　　徐高表示，宏觀政策加碼將為實體經濟企穩回升保駕護航，這將對衝股市震蕩之後金融行業增速放緩對經濟帶來的影響。預計三季度GDP增速將與二季度持平，仍為7.0%，只不過在結構上將呈現出工業走強，金融業走弱的變化。

　　值得關注的是，最新公佈的7月財新中國服務業PMI數值為53.8%，增速創下11個月新高。而7月財新中國製造業PMI終值為47.8%，連續第5個月低於50.0%臨界值。

　　對於這種反差，徐高認為，長期來看，服務業增速走強説明其在經濟中的重要性在提升，這是一個長期趨勢。短期來看，服務業走強來自金融業的帶動，尤其是去年下半年以來金融業的快速增長帶動了服務業發展。但需要看到的是，此次股市調整之後，金融業增速必然會出現一定下滑，導致下一階段服務業增速出現下降。考慮到當前穩增長政策的著力點在製造業領域，預計三季度製造業表現將強于服務業。

　　精彩對話

　　中國證券報：財政政策如何在下半年發揮更加積極的作用？

　　徐高：財政支出在6月有所加速，財政赤字擴張顯示積極財政政策加碼。更為重要的是，隨著地方政府債務置換的快速推進以及城投債發行條件的放鬆，地方政府融資能力將得到顯著擴大，支撐基礎設施建設投資回升，發揮重要穩增長作用。今年6月和7月地方債發行規模分別為7342億元和5605億元，分別實現凈融資6984億元和5135億元。如果以三批共計3萬億地方政府債務置換計算，再考慮到年初確定的一般債券和專項債券發行計劃，8至12月仍然有2.4萬億元地方債需要發行，月均發行量4800億元左右。同時隨著監管放鬆，城投債發行量也出現回暖態勢。地方債和城投債發行加速將顯著增加地方政府融資能力，而財政政策發力與地方政府融資能力增強將推動基礎設施投資持續回升。

　　中國證券報：有觀點認為，中國經濟出現金融虛火、實體疲弱的現象。對此，應如何看待？