16日，國債期貨高開低走，股債聯動效應繼續主導現階段期債市場走勢。市場人士指出，風險偏好的回升不會一蹴而就，A股市場能否延續反彈尚需觀察，而債券一級市場表現強勢，亦表明債券仍有穩定需求。短期看，國債期貨有望保持穩中偏強的格局，若出現明顯下跌則可能造就做多的機會。

　　A股強勢反攻 期債回調避風

　　16日，國債期貨未能延續周初以來的漲勢，各合約高開低走，尾盤全線小幅收跌。主力合約方面，五年期TF1512收報98.840元，跌0.09%，全天成交8224手，較前一日再增1143手；十年期T1512收在96.535元，跌0.08%，共成交5334手，略少於前日的5817手。

　　昨日國債現券收益率呈現窄幅波動，長債如7年和10年期利率略微有所反彈。Wind數據顯示，16日銀行間7年期和10年期國債收益率均上漲約1基點。現券中，待償期接近10年的“15附息國債16”最新成交在3.3%，基本持平前日尾盤水準。

　　市場資金面亦風平浪靜。昨日銀行間質押式回購市場上(存款類機構行情)，短期隔夜回購加權平均利率持穩在1.88%，7天利率小漲2bp至2.38%。據交易員反饋，昨日市場資金面不緊也不十分寬鬆，整體保持均衡態勢。

　　隨著利多經濟數據的影響消退，且貨幣政策面相對平淡，市場風險偏好情緒的波動成為債市交投的主要線索。交易員稱，昨日A股市場午後強勢反攻，刺激風險情緒回升，阻礙了債市進一步上漲。

　　若明顯下跌將是機會

　　16日，A股市場強勢反彈，上證指數收穫近5%漲幅，個股普漲。前述交易員表示，周初兩日股市下挫，避險情緒升溫，在債市上漲過程中發揮了相當的作用，昨日權益行情回暖，反過來制約債市上漲也合情合理。

　　有市場人士指出，大類資産重配是7月以來推動債市牛市行情的一條主要邏輯，即A股市場出現明顯調整和劇烈波動，配合弱勢經濟基本面，打壓市場風險偏好，加上IPO暫停、場內外融資業務萎縮，無處安放的資金大量回流固收類資産。這些資金中有相當部分來自於銀行理財、基金等資管類機構，其資金成本並不低，目前投資債券的收益甚至可能無法覆蓋成本，雖然在缺資産的情況下，不得不進行配置，但也增添了後續行情變數。若市場風險偏好持續回升，或者IPO重啟，難保這些“過江龍”資金不回流股市，屆時對債市行情將産生相反的效果。

　　該市場人士進一步指出，目前債券收益率處在較敏感的位置，10年國債一直未能有效突破3.3%的年內低點，若此時A股持續回暖，對債市行情的影響可想而知。但目前看，A股市場能否延續反彈尚需觀察，預計未來風險偏好的回升不會一蹴而就，至少經濟基本面尚不支援，IPO重啟更無明確時間表，A股市場短線反彈難撼債券強勢格局。16日，續發7年期國債招標結果偏暖，也顯示長期利率債仍有穩定配置需求。

　　市場人士指出，債券收益率要突破下行或需等待，但上行風險不大，國債期貨有望保持穩中偏強的格局，若出現明顯下跌則可能造就做多的機會。