利率債或出現補漲行情
- 發佈時間：2015-08-14 05:07:08 來源：經濟日報 責任編輯：畢曉娟
近一段時期以來，債券市場持續走好，信用債行情火熱，大部分信用債收益率已接近甚至超過歷史低位，信用利差進一步收窄。據申萬宏源債券分析師介紹，中短期票據高等級品種各期限利率已創歷史新低。
信用利差大幅收窄的主要原因，在於近期資産配置發生較大變化。海通證券宏觀債券研究員姜超認為，部分投資于無風險收益産品的資金回流導致需求的增加，從而帶動了債券市場整體利率下行。具體來看，資金逐步回流貨幣基金和銀行理財，這部分資金的風險偏好低，主要配置短久期、中高評級的債券，從而導致信用利差大幅收窄。
“雖然信用債利率短期內仍可能繼續下行，但是，如果考慮信用債利率已明顯低於銀行理財利率等中期內的約束，信用債中期走勢或許並不樂觀。”華創證券分析師屈慶認為。“短期信用利差仍不具備大幅走闊的基礎，資金推動的結構性行情可能會延續一段時間，但是對於離開基本面支撐，單純依靠資金推動的行情，需要適度防範可能的變化。”招商證券債券研究主管孫彬彬提醒。
相比之下，這段時間以來，利率債市場不溫不火，收益率仍然維持窄幅震蕩。業內人士分析，分化主要是由於市場供求結構所致，債券市場近期的需求變動主要來自於券商資管、銀行理財等資金，由於負債端成本較高，因此其投資的標的為信用債。此外，利率債方面，由於未來預期仍有大量地方債發行，因此供給壓力較大。
屈慶認為，“利率債受銀行自營資金影響，近期資金回流銀行理財，並沒有對銀行自營資金産生根本影響，因此利率債的配置需求並沒有回升”。
值得注意的是，利率債行情或許正在醞釀補漲。“後續大概率的情況是，利率債收益率被帶動向下，而偏低的信用利差也使得利率債的相對價值逐漸顯現。”國金證券分析師認為。在一些機構看來，由於比價效應，未來利率債很可能會出現一輪補漲。從動態角度分析，長端利率債具備相對價值，更適合流動性要求不大的投資者。
中歐基金固定收益策略組投資總監刁羽認為，從中長期看，債券收益率下行是大概率事件，當前比較大的投資機會來自於公司債券發行改革所帶來的制度紅利，債券價值也從此前單一的估值驅動變成了估值和基本面雙輪驅動。相對於城投債，産業債的基本面研究在風險和價值考量中佔據更重要的位置，是投資的新“藍海”。尤其在債券價值雙輪驅動的情況下，基本面研究所創造的超額收益能在産業債上得到更多的實現。
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