□本報記者 葛春暉

　　8月12日，午間最新出爐的7月份經濟數據不及預期，一度陷入謹慎的國債期貨市場由此重新獲得向上動力，期價全天先抑後揚，尾市全線飄紅。市場人士表示，數據顯示經濟增長再次下行，保增長仍需政策加碼，經濟基本面對債券市場繼續構成較強支撐，國債期貨中線偏多操作機會大於風險。

　　經濟數據疲弱 期債應聲上漲

　　12日，人民幣兌美元匯率中間價連續第二個交易日下調逾千基點。國債期貨市場早盤繼續消化匯率波動影響，期價低開低走，一度下探至7月初低位，之後跌幅收窄步入低位震蕩態勢。

　　午後，隨著國家統計局公佈7月份工業增加值等重要經濟數據，疲弱的數據顯示經濟企穩基礎尚不牢固，國債期貨由此得到向上指引，期價震蕩走高。截至收盤，5年期主力合約報96.61元，較上一交易日收盤結算價上漲0.15%；10年期主力合約報95.33元，上漲0.11%。

　　同日，現貨市場交投熱情亦在經濟數據公佈後顯著升溫，中長端國債收益率全天先上後下。中債網數據顯示，銀行間5年期國債收益率最新報3.2661%，10年期國債收益率報3.5402%，較11日均微升約1.5BP。

　　昨日貨幣市場流動性整體維持均衡狀態，短端資金價格略有上行，指標7天回購加權平均利率（存款類機構行情）反彈4BP至2.44%。市場人士表示，近日市場上短期限資金需求保持旺盛，而機構融出意願則有所回落，不過，雖然流動性寬鬆程度不及前段時間，但仍能保持穩中偏松狀態，資金利率波動幅度有限，機構對資金面的預期也依舊樂觀。

　　基本面支撐依然較強

　　市場人士表示，昨日公佈的7月份一系列重要數據，印證了我國實體經濟增長依然不振的事實，而這正是未來債券市場牛市行情能夠延續的重要基礎。

　　統計局公佈的數據顯示，7月份工業增加值同比增長6%，較6月的6.8%顯著放緩，且低於市場預期；7月份固定資産投資同比增長10.3%，較6月份的11.6%明顯回落；7月份社會消費品零售同比實際增長10.4%，較6月份亦有小幅下降。中金公司就此在其昨日發佈的最新點評報告中指出，數據顯示7月份經濟全面下滑，未來貨幣政策放鬆仍有必要，而且可以期待。

　　中金公司表示，去年8月份和今年3月份工業增加值明顯滑落之後，央行在後續的1個月都增加了流動性投放，如去年9月投放5000億元MLF，今年4月份大幅降準，而7月份工業增加值再度明顯滑落後，未來一段時間央行可能主動增加流動性投放規模，繼續引導實際利率下行。

　　對於債市而言，中金認為，當前貶值帶來的只是局部和短暫衝擊，未來的貨幣政策的放鬆將會繼續引領債券的牛市，近期收益率的上行為佈局未來的債牛行情提供了買入機會。

　　期債策略方面，綜合多家機構觀點來看，經濟基本面決定債市仍具中期走牛動力，國債期貨中線偏多操作機會大於風險，但考慮到短期市場情緒波動率上升，短線仍需控制倉位、波段操作。