8月10日，股市大幅反彈令近期持續升溫的避險情緒受到壓制，前期多頭獲利回吐導致國債期貨全線小幅回調。市場人士指出，中期來看，經濟偏弱、通脹偏低、貨幣偏松、資産重配等因素，均支撐債券市場繼續向好，中長端利率債向下突破只是時間問題，期債市場短期回調不改中期偏強格局，操作上可逢低做多、佈局未來中長端利率下行行情。

　　A股大漲 期債暫避風頭

　　10日，A股再現全線反彈行情，上證綜指、深證成指雙雙漲逾4%，兩市2000多只個股僅9隻下跌，成交額較上週五放大近四成，顯示市場交易氣氛有所升溫。與此同時，前段時間因股市調整、避險資金流入而持續紅火的債券市場則偃旗息鼓，期現貨市場雙雙呈現回調整理態勢。

　　國債期貨市場上，期債價格全天震蕩下行，各合約收盤全線下跌，持倉量小幅下滑。其中，5年期主力合約TF1509收報96.95元，較上週五收盤結算價下跌0.11%；10年期主力合約TF1509收報95.67元，跌0.16%。持倉方面，5年期合約總持倉量小降433手至2.13萬手，10年期合約總持倉量小降361手至2.56萬手。

　　現貨市場上，銀行間債市亦出現小幅調整，中長端利率債成交收益率小幅上行。Wind數據顯示，國債期貨活躍可交割券中，待償期接近10年的15附息國債16最新成交利率收在3.47%、較上週五收盤上行約2BP，15附息國債05最新成交于3.48%、上行1BP；剩餘期限6.46年的15附息國債02收益率升1BP至3.45%；剩餘4.80年的15附息國債11最新成交于3.14%，下行約1BP。

　　昨日資金面保持穩中偏松態勢，資金利率穩中有降，指標7天回購加權平均利率（存款類機構行情）小降1BP至3.41%。市場人士指出，上周連續縮量後，短期股市做空動能有所減退，國企改革概念股引領股市大幅反彈，也使得一度引爆債市做多熱情的避險情緒受到壓制，但從債券利率回升和期債下跌幅度均十分有限來看，市場交易情緒仍較為穩定，顯示投資者對未來債市環境的預期仍較為樂觀。

　　逢低配置 佈局長端利率下行

　　自從6月下旬股市步入調整以來，在風險偏好下降引發的資産重配風潮中，債券市場以信用債為首，演繹了一波聲勢浩大的收益率下行行情。在此期間，中高等級信用債利差被避險資金大幅壓低，中長端利率債也扛住逾萬億地方債供給壓力，收穫了一定的利率下行幅度。

　　市場人士指出，進入本週，在資金利率窄幅波動、股市大幅反彈重新提振風險偏好的背景下，債券市場可能面臨一定調整壓力，特別是可能受到前期獲利盤回吐的衝擊，不過，從中長期角度看，債券市場整體環境依然偏暖，中長端利率下破年內低點只是時間問題。

　　中信建投證券指出，四條邏輯決定了債券牛市還有下半場。一是，三季度經濟仍然存在較大的下行風險；二是，本輪豬肉價格上漲屬於超跌反彈，不足以推動整個CPI遠離1時代，未來幾年我國仍將面對通縮風險；三是，實際利率高仍然是制約中國經濟企穩復蘇 的核心障礙之一，未來仍然有降息的空間和必要性，降準更是未來1-2年的常備政策手段，貨幣市場寬鬆常態下，債市套利操作空間較大；四是，股市短期很難重新走強，大宗商品市場將中長期低迷，大中城市房地産價格也有見頂跡象，投資者風險偏好大大降低，資金向債市的轉移還遠未完成。該機構認為，中長端利率下行趨勢較為明顯，只需靜待催化劑的出現，這一催化劑可能就是即將公佈的7月份經濟數據。

　　期債策略方面，分析機構普遍認為，基於中長期債市走勢偏強的判斷，當前期債仍處於最佳做多窗口，操作上可繼續逢低做多，佈局未來的中長端利率下行行情。