取消存貸比法定監管指標有利於債市
- 發佈時間：2015-07-06 09:46:43 來源：東方網 責任編輯：張明江
李克強總理于6月24日主持召開國務院常務會議，會議通過《中華人民共和國商業銀行法案修正案（草案）》，草案刪除了貸款餘額與存款餘額不得超過75%的規定，將存貸比由法定監管指標轉為流動性檢測指標。我們認為，現階段取消存貸比法定監管指標有利於債市，也有利於全社會融資成本的下降。
現階段取消存貸比法定監管指標對促進銀行信用擴張作用有限，短期內對經濟提振作用有限，從而不會從基本面上對債券市場形成負面衝擊。2014年以來，中國經濟下行壓力漸顯，當前工業增加值增速和固定資産投資增速已經下降至6%和12%左右的平臺，存貸比放開體現政府通過擴張銀行信用穩定經濟增長的意圖。但實際上，目前銀行信用擴張不暢，一方面在於實體經濟疲弱有效需求不足，另一方面在於銀行資産不良率和風險上升，自身風險偏好下降，這些不是單純通過放開存貸比約束就能改變的。
現階段放開存貸比法定監管指標有利於緩解當前銀行負債成本難降的困境，有利於社會融資成本下降。當前，實體經濟部門投資回報率因為競爭、産能過剩不斷下降，現金流甚至已經無法覆蓋高昂債券帶來的利息支出。但以貸款利率為代表的社會融資成本卻受制于銀行爭奪存款、負債成本下降緩慢的原因，遲遲得不到有效下降。由於信用風險急劇上升，銀行未來的盈利模式應該從以往負債端野蠻擴張帶來盈利擴張的模式逐漸向以資産管理為主、負債端適度匹配的方向轉移。放開存貸比的限制，使得銀行負債端爭奪存款的必要性大幅下降，有利於銀行負債成本主動根據資産收益率的下降而調降。而且隨著存貸比的放開，未來銀行負債端也將走向多元化管理，貨幣市場利率的引導將比現在更有效地影響銀行的負債端，從而更進一步推進利率市場化的效果。
對債券市場而言，放開存貸比法定監管指標，也為債券市場利率底部的下降打開空間，給債券市場帶來正面影響。疊加近期股市下跌，市場風險偏好下降，貨幣政策可能為防範金融風險加速寬鬆，我們認為下半年債券市場將是機會大於風險。
⊙農銀恒久增利、農銀增強收益債券基金經理 史向明
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