6月8日,廣西有色發佈公告稱,由於發生鉅額虧損,公司6月13日到期的中期票據兌付存在不確定性,公司目前正在通過多種途徑籌集償債資金。

　　不過,也有部分市場人士對公司的籌資努力表示懷疑,“國債違約的情況今年在國企層面上已經發生了,廣西有色作為國企也不一定會獲得相應的支援”。

　　實際上,截至今年一季度末,廣西有色考慮25.9億元應付票據後總債務達203.5億,債務資本比已經增至91.3%。業內人士認為,外部投資者可能是廣西有色最後的出路。

　　90%負債承壓

　　6月8日,廣西有色金屬集團有限公司(以下簡稱“廣西有色”)在中國貨幣網發佈《特別風險提示公告》稱,由於發生鉅額虧損,該公司發行的將於6月13日到期的2012年度第一期中期票據(下稱“12桂有色MTN1”)兌付存在不確定性,該公司目前正在通過多種途徑籌集償債資金。

　　對於廣西有色表述的“不確定性”,市場普遍認為,這主要是對廣西有色將獲得的外部支援的描述。

　　實際上,此前中債資信和大公國際兩家評級機構,已分別將廣西有色評級下調。中債資信表示,作為省屬國企,公司在資金融通等方面獲得的外部支援較多,但在當前狀況下公司可獲外部支援的及時性和力度存在不確定性。

　　中投證券研報則認為,公司部分資産仍可變現,銀行對公司並未出現完全限制貸款並抽貸的情形。在股東協調下,公司仍然可能獲得外部救助等,保證本期債券本息兌付的應有保障。

　　不過,國內一位大型券商固定收益部高管對記者表示,“國債違約的情況今年在國企層面上已經發生了,廣西有色作為國企也不一定會獲得相應的支援,這個‘不確定性’也可能指的是承銷商是否會對中期票據進行兜底。”

　　發行資料顯示,“12桂有色MTN1”發行總規模為13億元,債券期限為3年,發行利率為4.48%,主承銷商為國家開發銀行和中信銀行。今年6月13日到期時應兌付投資者本息13.6292億元。

　　6月9日,記者多次撥打《特別風險提示公告》上廣西有色承銷商的電話,但一直未能接通。

　　超高的負債率也是上述固收人士擔心的風險之一,中債資信數據顯示,2015年一季度,公司資産負債率和全部債務資本化比率分別升至93.58%和91.50%。

　　一位與廣西有色有業務合作的銀行內部人士表示,“去年我們去調研時,廣西有色的資産負債率就達到90%以上,我們一般認為60%-70%是合理的,這個90%的確太高了。不過,當時廣西有色的代表稱,我們是廣西國資委旗下公司,未來會通過整合資産的方式降低這個資産負債率。”

　　重組出路?

　　據了解,廣西有色組建於2008年,屬廣西國資委獨資企業,成立目的為整合自治區內非鋁有色金屬資源,業務涵蓋錫、鉛、鋅、銻、銦等有色金屬的採選、冶煉,以及再生銅、鐵錳、工程施工及貿易等。

　　不過,中債資信表示,廣西有色組建以來,經營活動凈現金流一直不佳,以短期債務為主也使其面臨極大的資金週轉壓力,償債壓力很大。

　　2012年-2014年,廣西有色分別實現營業總收入229.64億元、259.42億元和211.36億元,利潤總額分別為-5.97億元、-0.66億元和-16.25億元。今年一季度,廣西有色繼續虧損5.08億元。

　　持續的虧損對廣西有色現金流産生影響,中金公司研報顯示,截至2015年一季度末公司考慮25.9億元應付票據後總債務203.5　億元,債務資本比已經增至91.3%,含票據凈短期債務130億元。

　　上述券商固收人士表示,“國企中期票據在市場上目前還是算一個安全的債券品種,廣西有色如果連中期票據都不能償付,它其他一些銀行貸款可能已違約,存在更大的風險。”

　　實際上,廣西有色目前正通過收縮産業鏈的方式解決債務危機。2014年廣西有色基本剝離鉬鎳、鎢鈦業務,鐵錳業務大部分停産,耗資25億元建設的30萬噸再生銅項目停工,並轉讓了子公司華錫集團17.18%的股權。

　　華錫集團一位外部股東高管表示,“此前,我們是非常艱難才入股華錫集團,大股東廣西有色表現得非常強勢。”

　　業內人士稱,此時華錫集團股權再次轉讓,是否預示著廣西有色對重組整合的態度發生轉變。上述券商固收人士也表示,“華西集團可能通過引入外部投資者的方式解決危機。”

　　實際上,早在2010年,包括中國鋁業、五礦稀土在內多家公司向廣西有色拋出數個並購方案,但均遭到廣西有色的拒絕。