華商穩健雙利基金經理張永志日前接受中國證券報記者採訪時表示，整體上看，今年宏觀經濟依然均處於轉型階段，經濟增長速度可能維持底部徘徊，經濟出現U形或V形反轉的概率比較低。這意味著未來需要更多貨幣政策和財政政策的支援。“未來一段時間，降息降準均有空間。”張永志説，預計未來會有1-2次降息，2-3次降準，這些都構成了對今年債券市場的堅實支撐。但是考慮到去年底以來，債券市場對於未來降息降準的預期有了一定的預期，所以綜合考慮今年的債券市場可能難以複製2014年的大牛市行情，但2015年的債券市場依然是一個可以被看好、可能獲得絕對回報的市場，全年債券價格料呈震蕩上行趨勢。

　　降息降準空間較大

　　國家統計局日前公佈的數據顯示，一季度GDP同比增速為7%，創近年來最低。展望未來經濟形勢，張永志表示，工業增加值、投資、房地産增速等這些傳統經濟指標顯示目前經濟還處於底部徘徊狀態，因此，二季度經濟可能仍處於底部。從季度增長看，經濟在二季度可能觸底，但觸底後出現U形或V形反彈的概率比較低，全年經濟將維持在7%附近。

　　基於上述對宏觀經濟形勢的預判，張永志認為，未來降息、降準都有空間。這是因為，一方面，隨著宏觀經濟增長速度放緩，實體經濟回報率在下降，微觀主體的利潤率水準甚至低於融資成本，這需要降息、降準的配合；另一方面，近年來地方債加國債的發行量預計超過3萬億元，遠遠超過2014年水準，如果沒有貨幣政策的放鬆與之相配合，市場很難承受這麼大規模的債券發行量。除此之外，3月外匯佔款減少，資金外流趨勢明顯，也需要通過降準進行對衝。

　　看好國債和高等級信用債

　　張永志稱，只要市場對降息、降準的預期存在，債券市場就值得看好。他坦言，由於市場對於降息、降準已經有一定預期，因此，今年債券市場的漲幅不會太大，但正收益依然值得期待。總體判斷，今年債券價格將震蕩上行。

　　需要指出的是，張永志認為，今年債券市場與之前相比有一個比較明顯的區別，就是去年開始出現的個別中小企業私募債違約在今年已經蔓延到了公募債券甚至是國有企業、央企子公司的公募債券。這意味著中國信用債市場已經開始同世界接軌，剛性兌付的局面開始被打破。因此，在信用債投資方面，今年需要更加謹慎，不論是高等級信用債還是低等級信用債，都更要精挑細選。對個券基本面和公司基本面進行嚴格、深入的分析，在確保不存在違約風險的情況下才可以持有。

　　“相比較而言，國債我更看好一些。”張永志説，“國債和高等級信用債更直接受益於流動性寬鬆政策。如果選錯信用債品種，可能會錯過這輪牛市。”他表示。

　　同時，他表示，其管理的二級債基未來會積極參與股票和轉債的投資機會，挖掘符合經濟轉型方向，並且能夠保持較穩定業績增長的行業和上市公司，以獲得超額收益，在確保安全性的前提下兼顧收益和流動性要求。