近日深陷違約泥潭的民企12東飛債，引起的一場擔保之爭仍未消停。在與擔保人東臺交投對擔保函各執一詞之時，12東飛02債價格波動劇烈，近日估值跌幅位列債市跌幅榜首位。

　　業內人士稱，該事件背後反映出地方政府融資平臺在對外擔保過程中操作欠謹慎，風險防範意識淡薄，暴露出了市縣級融資平臺的管理漏洞。在當前地方政府債務清理甄別結果尚未落地的重要時間節點，這將進一步加強中央推動地方政府融資平臺改革和轉型的決心和力度。

　　擔保方被指風險防範意識淡薄

　　中債登近日發佈特別提示，存續期內的12東飛02債近期盤中波動劇烈。27日的中債收益率估值顯示，12東飛02的估值位列債市跌幅榜首位，當日凈價為97.45元，而上一交易日為99.84元。

　　如此劇烈波動的起源還得追溯于同一發行人的另一隻私募債。本應25日兌付的“12東飛01”中小企業私募債出現了兌付危機，這在本身風險較高的私募債市場並不稀奇，但其後的事態發展令一些市場人士“驚愕”。

　　1月26日，東飛私募債的擔保方——東臺交投公告稱，有關機構所持擔保函並非真實文件，其擔保對象只是東飛私募債的“債券的信用評級”，在該公司出具的所有文件中，無任何承擔連帶擔保責任或一般保證責任的承諾。

　　其後，一份東臺交投曾出具擔保函在網路瘋傳，稱“對發行人此次發行的債券到期兌付提供全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保”，但該擔保函被細心市場人士發現存有瑕疵。

　　興業證券指出，根據擔保函，東臺市交通投資建設集團有限公司作為擔保人，但騎縫章顯示的卻是東飛馬佐裏紡機有限公司，這樣的擔保函本身就是無效擔保。此外，擔保函上擔保人與蓋章名稱兩者不吻合等。

　　作為江蘇鹽城下屬的縣級東臺市城投企業，根據評級公司報告，東臺交投為東臺市交通基礎設施的主要投融資和建設主體，營業收入主要來自政府撥付的公路建設專項資金。

　　對此，中債資信公共機構首席分析師霍志輝昨日指出，地方政府融資平臺作為地方政府全資控股的國有獨資公司，其對外投資和對外擔保等行為均會受到地方政府較為嚴格的限制，擔保主體、擔保金額等都需經過地方國資委（辦）的審批。因此，理論上，公司每一筆對外擔保都應該有董事會決議以及國資委（辦）批復作為留底，承擔何種擔保責任也應該明晰。

　　“而12東飛債01的發行資料一直公開顯示其由東臺交投承擔連帶擔保，與26日晚出公告中提交的擔保責任存在較大不同，但東臺交投之前未就此事出具相應公告或説明，作為公開發行債券的企業，反映出其自身管理存在失職，風險防範意識也較為淡薄。”霍志輝認為。

　　或將推動地方融資平臺改革轉型

　　事實上，在此次東飛債擔保糾紛事件之前，地方政府融資平臺為民營企業擔保而産生的代償風險已經顯露，只是市場未對其投入足夠的重視。

　　此前，由於區域房地産市場大幅萎縮給公司經營和償債帶來很大負面影響，上月底，鵬元將“12鄂華研債”的發行主體長期信用等級下調至A，評級展望調整為負面。

　　中債資信稱，“12鄂華研債”由“11鄂城投債”提供連帶責任保證擔保，或有債務風險不容小覷。目前，鄂爾多斯城投面臨的代償風險很高，加上由於鄂爾多斯政府財政下滑導致其資金平衡能力弱化，債務風險上升，2014年12月鄂爾多斯城投的信用展望也被調整至“負面”。

　　不過，從另一面來看，業內人士稱，此次東飛債擔保風波有利於進一步加強中央推動地方政府融資平臺改革和轉型的決心和力度，而管理體制能否轉型，也將對其未來信用風險産生很大影響。

　　“此事件最直接的影響是，更進一步地強化中央決策層面對地方政府融資平臺不規範的看法。”他對記者表示，在當前地方政府債務清理甄別結果尚未落地，政府融資平臺轉型方向尚待明細化的重要時間節點，此次事件的發生或將進一步加強中央推動地方政府融資平臺改革和轉型的決心和力度。