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數據多空交織 期債謹慎偏多

  • 發佈時間:2015-01-21 02:22:50  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:張明江

  20日,國家統計局公佈了2014年度GDP等重磅經濟數據,受此影響,國債期貨市場扛住資金面收緊和股市反彈壓力,全天呈現震蕩上漲格局,三個合約價格全線收紅。分析人士指出,最新經濟數據多空交織,經濟下行壓力猶存,貨幣政策放鬆仍是大勢所趨,債券市場牛市基礎未變;但短期來看,考慮到期價接近前期高點、春節前資金面不確定性較多、貨幣政策短期難見明顯放鬆等因素,投資者維持中期偏多思路的同時,短期宜持謹慎態度、不宜追高。

  經濟下行壓力猶存

  國家統計局1月20日公佈的數據顯示,2014年我國GDP增速為7.4%,創24年以來最低水準。這一數值雖較2013年的7.7%顯著回落,但也是“新常態”下經濟增速中樞下移的正常反映,同時也符合市場預期,因此對債券市場影響有限。而從其他數據來看,分析機構多傾向於經濟基本面因素好壞交織、總體下行壓力猶存。

  招商銀行分析師劉東亮表示,一方面,2014年消費總體回落較為溫和,預計只要不發生系統性危機,2015年就業市場仍有望保持穩定,因此消費對GDP仍將發揮定海神針作用。另一方面,截至去年底,投資增速下滑勢頭仍在持續,這一壓力仍將是2015年最大負面因素。雖然去年12月中央項目增速明顯反彈,但指望2015年依靠中央投資對衝地方投資下滑幾乎不可能,而房地産投資也尚未企穩,地産投資下滑的壓力預計至少會持續到2015年年中。該分析人士指出,儘管去年12月包括工業增加值、發電量等多個經濟指標均有改善,顯示批復的開工項目對經濟可能已經産生了拉動作用,但尚不能僅憑少數指標和單月指標認定經濟已經見底,考慮到消費企穩難敵投資下降,未來經濟下行壓力仍需期待政策放鬆來解決。

  上海證券分析師亦指出,從最新投資消費數據看,工業品通縮風險升溫,生産勢頭仍較弱,固定投資放緩進程未止,預計中國經濟運作“宏觀穩、微觀差”的格局在1-2年內不會改變,這意味著債市牛市基礎仍在。

  從20日期債市場盤面表現看,隨著投資者對於經濟數據解讀偏向正面,期債價格在上午宏觀數據公佈後震蕩上行,尾市全線收紅。主力合約TF1503收報97.510元,日漲0.168元或0.17%。三個合約共成交7930手,環比降近一成;總持倉量則增加逾700手至2.27萬手。

  資金面承壓 短線需謹慎

  儘管目前機構普遍對中長期債市的看法仍偏向樂觀,但短期而言,機構看法則顯得較為謹慎。從20日期債市場表現看,儘管期價全線飄紅,但成交縮量、主力合約空單加倉相對明顯,均反映出當前投資者情緒較為謹慎。中金所數據顯示,昨日主力合約前20大多空席位中,多頭席位加倉217手,空頭席位則加倉332手,其中,僅國金期貨一家席位就加空單364手。

  市場人士指出,當前主力合約價格已經接近去年11月份的“雙頭”區域,在春節前資金面不確定性較多、貨幣政策短期難見明顯放鬆的情況下,期價短期缺乏大幅上攻動能。

  從資金面來看,20日銀行間1個月以內的資金利率全線上行,跨月和臨近春節期限品種漲幅較大。市場人士表示,儘管本週進入“打新”資金解凍高峰期,但企業繳稅時滯對資金面形成的擾動仍強,再加上月末、春節將接踵而至,且機構擔心新一輪IPO可能會因春節因素提前至本月底或下月初,春節前的流動性狀況仍將是易緊難松。

  從貨幣政策看,不少分析機構認為,雖然經濟存在下行壓力、貨幣放鬆大勢所趨,但考慮到當前經濟並未脫離“新常態”軌道,且一些短期經濟數據出現了改善跡象,這使得央行短期內全面寬鬆的緊迫性有所下降。不過,招商銀行劉東亮表示,若短期政策確實有必要維穩,那麼可考慮加大定向寬鬆手段的力度。

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