繼週三金融經濟數據大幅低於預期引發國債期貨全線反彈之後，週四樂觀氣氛繼續籠罩市場，期債價格連續第二日全線收紅。分析人士指出，在經濟復蘇不及預期、信貸數據大幅回落的背景下，貨幣政策寬鬆的空間加大，預計央行未來將通過降息等手段引導社會融資成本下行，而隨著寬鬆預期持續蔓延，期債市場近期有望延續多頭格局。

　　債券期現市場聯袂上漲

　　週四(8月14日)，國債期貨市場延續上日強勢格局，三個合約價格全線上漲。繼週三持倉量超過當季合約TF1409之後，次季合約TF1412成交量也于週四超過TF1409，正式成為期債主力合約。

　　從盤面表現看，昨日主力合約TF1412早盤高開高走，最高觸及93.85元，之後略有回落至93.70附近展開震蕩，尾市收于93.740，較週三上漲0.168元或0.18%，全天成交1073手，增倉813手至5655手；TF1409收于93.170元，漲0.184元或0.20%，減倉624手至2597手。總成交和總持倉方面，三張闔約共成交3979手，較上日下滑1282手，但仍處於相對活躍水準；總持倉量增加190手至8277手。

　　央行週四在公開市場開展300億元正回購操作，全周凈投放140億元，為時隔兩周後首次公開市場凈投放。在央行護航和大行早盤低價融出示範下，最近兩日的新股申購未對資金面形成有效擾動，週四貨幣市場利率延續穩中走低格局，標桿品種7天回購加權平均利率下行3BP至3.36%，創下6月20日以來的最低水準。

　　資金面寬鬆加上政策預期向好，債券期現市場雙雙繼續回暖。昨日一級市場增發的農發行3期固息金融債均獲得高倍認購；現券市場長端收益率全線下行，重要可交割券14附息國債13收益率下行3.25BP、13附息國債20下行5BP、13附息國債15下行5BP。

　　降融資成本提升貨幣寬鬆需求

　　7月份金融數據大幅低於市場預期，經濟數據遜於市場預期，由此引發的市場預期修正，成為期債市場週三觸底反彈的主要導火索。此前，由於6月份金融經濟數據超預期增長，投資者擔心貨幣政策放鬆空間有限，期債市場在7月份呈現交投不振、期價下跌的空頭格局。不過，7月數據公佈之後，貨幣政策進一步放鬆的預期重新被點燃。銀河期貨表示，季節性、高基數等因素不足以掩蓋經濟內生動力不足的事實，未來經濟下行壓力突出，再加上M2增速已經接近13%的年初預定目標，隨著降息預期上升，期債市場或將重新走牛。

　　安信期貨亦指出，經濟復蘇不及預期，信貸數據大幅回落，貨幣政策寬鬆的空間加大，而主要的寬鬆模式仍將是利率下行，考慮到近期公開市場操作引導正回購利率下行，預計央行仍將通過定向降息引導利率水準下行。基於這一判斷，該機構認為，後市期債有望展開反彈，操作上多單可繼續持有。

　　如果説週三的7月數據點燃了期債市場的反彈導火索，那麼週四國務院關於降低企業融資成本的最新發文，或將給多頭陣營再添信心。國務院辦公廳8月14日發佈《關於多措並舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》，進一步細化和督促落實7月23日國務院常務會議提出的金融新“國十條”，以切實降低企業融資成本，解決融資難、融資貴問題。中國國際期貨分析師郭佩潔指出，市場降息預期或由此進一步升溫，期債多頭格局有望延續，建議投資者保持逢低做多思路。

　　不過，在一片看多氛圍中，保留一份謹慎也很有必要。中金公司就指出，儘管7月貨幣信貸數據嚴重低於預期，但預計央行仍需要進一步觀察未來1-2個月的數據來判斷是否需要更大力度刺激，因此儘管市場對央行放鬆預期增強，但由於銀行缺存款、配置力度不強，而且三季度利率債供給仍較多，利率債收益率下行在一定程度上仍受到制約。郭佩潔表示，近期主力合約TF1412的下方支撐位在93.49元，上方壓力位或在93.83元。