發行規模逐漸加大 銀行不良資産證券化有望提速

　　繼中行、招行不良資産證券化小試牛刀後，農行即將推出規模或超過30億元的不良資産證券化(ABS)。記者了解到，由於入池基礎資産品質較高，此前發行的三單不良資産ABS在市場反響普遍不錯。

　　業內人士表示，受現金流不確定性較大、定價複雜等因素影響，從目前看，不良資産ABS對銀行處置不良資産作用有待進一步發揮；另一方面，不良貸款ABS有利於銀行從被動持有資産向資産交易方向轉型，通過不同形式的資産經營提高銀行整體收益，銀行不良資産證券化發展趨勢將更加明顯。

　　 發行規模加大

　　7月8日，中信建投固定收益公眾號發消息稱，“農盈2016年第一期不良資産支援證券”(簡稱“農盈1期”)將於近期發行，該消息也得到知情人士的證實。

　　值得關注的是，本次農業銀行即將發行的這筆不良資産ABS規模或超30億元，雖然不是年內首單，但無疑是今年目前為止最大的一筆不良資産證券化，發行規模超過中行發行的“中譽一期”和招行發行的“和萃一期”、“和萃一期”三單不良資産ABS之和。

　　分析人士稱，農行發行規模創年內新高與其入池的基礎資産類型有一定關係。農行這筆不良資産ABS中，抵質押類資産佔比達77.92%，以房地産為主。相較于招行此前發行的兩筆分別以信用卡不良貸款、小微企業不良貸款作為基礎資産，以房産抵押的對公信貸不良資産ABS規模會更大一些。但也有業內人士表示這並沒有必然關係，此前中行發行的“中譽一期”也是以對公信貸為基礎資産，但規模僅有3.01億元。

　　銀監會數據顯示，截至2016年一季度末，商業銀行不良貸款餘額13921億元，較上季末增加1177億元；商業銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.07個百分點。業內人士表示，不良貸款壓力可能促使農行加大本次試點的力度，通過不良資産ABS盤活不良資産；但與500億元試點規模相比，30億還不算太大，接下來各家商業銀行的發行規模可能會逐漸加大，商業銀行不良資産證券化將提速。

　　認購熱情高

　　不包括農行即將發行的這筆不良ABS産品，2016年上半年，商業銀行發行的3筆産品總計規模約10億元。雖然規模不大，但業內普遍認為，今年發行的三筆不良ABS産品資産品質都比較高。

　　中信建投證券分析，中行發行的“中譽一期”在抵質押率上提供了安全保障，相較于本息餘額約55.46%，即對應發行規模227.1%，此外預期回收率與發行折扣率相比大約有9.2%的額外安全墊。

　　招行總行資産負債管理部負責人劉崢然也表示，招行先後發行的國內首單信用卡不良資産ABS和首單小微企業不良貸款ABS資産品質普遍較好，以關注類和可疑類貸款為主，推出市場後反映相當不錯，市場認購需求較為旺盛。

　　“發行優先級的前一兩個月，我們就向投資者推送相關內容，很快就認購完畢；次級産品風險相對較大，認購之前我們要做更多工作幫助投資者深入了解，認購機構包括AMC和有不良資産處置經驗的私募基金。”劉崢然説。

　　華創證券一位分析人士解釋説，為了推動不良資産證券化的試點工作，銀行方面會比較謹慎，從不良資産中較為優質的資産開始。也有業內人士透露，之前有消息稱，由於次級檔相對優先檔風險較高，認購方不敢貿然下手，部分發行銀行在背後回購其發行的次級檔，“這也是基於銀行對其發行的産品收益率比較有信心”。

　　對於農行即將發行的“農盈1期”，華創證券該分析人士認為，“農盈1期”入池資産的抵質押率相對較為充足，初始評估值對貸款發放金額的覆蓋倍數較高，入池資産品質較高，風險偏小。另外，相對中譽一期24%的折扣率，此次農行的折扣率為28%，稍有提升，次級檔的比例相較前三單也有所提升，預計市場對優先檔的認購仍會延續前三單的熱情。

　　有助銀行業務轉型

　　在銀行業利潤增長壓力加大之際，不良資産ABS無疑是商業銀行化解不良資産、節省撥備和資本要求的一個新途徑。5月底中行發行“中譽一期”以來，市場對不良ABS産品能否有效緩解銀行不良貸款壓力保持了較高關注。

　　華創證券分析人士稱，通過這段時間的觀察，不良ABS産品良性發展還需要克服一些阻力。第一、由於基礎資産的現金回收存在資訊不對稱，未來現金流回收不確定性較大。在缺少抵押和擔保的情況下，對未來的現金流預測會更難，導致銀行定價上更加複雜。第二、從發行成本上看，不良ABS産品發行的耗時長，監管層對其的資訊披露要求更高，均提高發行成本；此外，發行過程中需協調各類仲介機構，涉及的程式會更加複雜。第三、目前打折出售的都是較為優質的不良資産，現行的折扣率為銀行帶來的收益低於將資産正常銷售或由銀行自行接收，導致部分銀行動力不足。

　　招行資産負債管理部負責人劉崢然認為，從發行的速度和産品種類來説，招行對不良ABS産品發行比較積極，也看好其前景。不良資産ABS是當前處置不良資産相對比較規範的手段，監管層也在力推，加強信披能讓運作過程更加透明，通過這種市場化方式有利於更多企業參與進來；此外，不良貸款ABS有利於銀行從被動持有資産向資産交易方向轉型，銀行不再是被動持有資産，能夠根據不同的“交易”類型和場景重構商業模式，通過不同形式的資産經營提高銀行整體收益，為客戶提供附加值更高、更加專業、全面的服務。(實習記者 張曉琪)

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