日前，銀行間市場交易商協會發佈《不良貸款資産支援證券資訊披露指引（試行）》，這是3月底公開徵求意見後，發佈的最終確定的試行版本。對比公開意見稿，《指引》並無明顯調整。有業內人士表示，不良ABS資訊披露指引的正式公佈，也預示著試點重啟後的首單不良ABS即將落地。

　　國泰君安證券銀行業研究團隊稱，銀行信貸是基於私有資訊的融資行為，實施ABS後，要進行信披以便投資者估值，最終形成相對標準化的資産。但不良ABS基礎資産的非標準化程度極高，未來現金流更難預期，從而對盡調、增信、服務的專業性要求更高。交易商協會出臺信披指引，對資訊作出詳細規定，也是方便合適投資者獲取資訊並定價。

　　《指引》立足現有的資産支援證券資訊披露框架，但又針對不良資産證券化的特殊性，額外要求增加對不良貸款基礎資産的信披要求，基礎資産價值評估相關的盡職調查，以及基礎資産分佈資訊及預計回收情況等。

　　由於不良資産證券化基礎資産的特殊性，其蘊藏的風險相對其他類資産證券化産品可能會相對較大，風險提示也應有更嚴格要求。《指引》稱，受託機構應在發行説明書中充分披露不良貸款資産支援證券可能存在的投資風險，包括但不限于現金流實際回收不足的風險、現金流回收時間波動的風險、利率風險、政策風險、操作風險等。

　　值得注意的是，不良ABS的特殊之處在於基礎資産現金流高度不穩定，證券定價難度更大。在不良ABS的資訊披露中，也需要加強對現金流回收預測、入池資産抵押物等相關資訊的披露。

　　“正常信貸資産的現金流穩定，還款時間較為明確，因此將其證券化後定價、估值比較容易。”中誠信國際結構融資部總經理李燕説，“信貸資産之所以變為不良，就是因為貸款人的現金流出現問題，這部分貸款在證券化後需要對基礎資産的價值打折。可是，如何確定打折率，誰來確定打折率，則有較強的主觀性。”

　　因此，針對不良ABS現金流不穩定的特點，《指引》立足現有資訊披露框架，增加了三方面資訊披露要點：一是證券化相關機構不良貸款歷史經驗及數據，尤其是發起機構、貸款服務機構、資産池實際處置機構等；二是基礎資産價值評估相關的盡職調查、資産估值程式及回收預測依據等，主要用於為投資者提供基礎的估值依據；三是不良貸款基礎資産的資訊，包括入池資産抵（質）押物特徵、回收率預測及現金流回收預測等資訊。

　　證券時報記者了解到，工行、中行、農行、建行、交行、招商銀行6家銀行被納入首批不良ABS重啟的試點銀行。目前中行進展最快，有望成為首單發行不良ABS的銀行，農行處於基礎資産盡調階段；交行、建行尚未有實質性進展；工行正在多省篩選資産，預計首批規模在十幾億元。