進入2月，隨著春節的臨近，市場的喧囂逐漸趨於沉寂。從近兩日的數據觀察，央行公開市場操作規模趨於穩定。

　　2月1日，央行公開市場逆回購操作僅為100億元，較前一個交易日（1月29日）逆回購凈投放量縮水了90%。昨日（2月2日），承接了逆回購縮量的趨勢，央行雖然在公開市場進行了500億元14天期逆回購操作、500億元28天期逆回購操作，但由於當日有800億元7天期逆回購到期，所以凈投放量維持在200億元。

　　海通證券首席經濟學家李迅雷在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，目前央行公開市場操作規模縮量與市場的流動性有關，由於利率市場比較平穩，尤其是整個貨幣市場的利率維持穩定，當前資金面相對穩定。

　　此外，記者注意到，昨日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）漲跌互現，幅度均不大，其中隔夜品種下跌0.3個基點。

　　節前資金面趨穩

　　iFind數據顯示，2016年1月，央行通過公開市場逆回購操作流動性凈投放量逾1.2萬億元，而1月份當月日最大凈投放量為2300億元。數據顯示，1月28日至2月初，日凈投放額呈縮減態勢，2月1日凈量一度較前一個交易日縮水90%。

　　另外，根據央行公開的數據，1月央行對金融機構開展MLF（中期借貸便利）操作共8625億元，其中期限3個月4455億元，6個月2175億元，1年期1995億元；同時收回到期MLF2500億元。此外，1月央行總行和分支行對金融機構開展常備借貸便利（SLF）操作共5209.1億元，其中隔夜3065.3億元、7天期2143.7億元、1個月期0.1億元。

　　上海證券固定收益團隊分析稱，從1月15日的SLO至今，央行已彌補了約2萬億元的春節資金缺口。加之“1月29日~2月19日，除了週二、週四常規操作外，其他工作日均正常開展公開市場操作”政策的影響，流動性預期更加樂觀。央行的巨量花式“放水”，對節前緊張的資金面産生安撫效果，透露出央行維穩的決心和實力。儘管節後會有到期壓力、美聯儲加息等不確定因素，但有理由相信震蕩終將過去，流動性趨暖是必然。

　　李迅雷對《每日經濟新聞》記者表示，單次投放規模縮減與公開市場操作頻率的增加不無關聯。為了追求短期流動性的平衡，現階段是按需投放，以解決春節期間凈需求為目的。目前，央行繼續投放流動性的可能性不大，因為打新股等節前需求已經減少。

　　華創證券屈慶團隊則認為，央行有可能繼續投放跨節資金，而節前資金面預計仍將平穩。

　　節後流動性趨緊？

　　《每日經濟新聞》記者注意到，銀行間市場資金面同樣寬鬆。

　　2月2日，上海銀行間同業拆放利率隔夜Shibor報1.984%，下跌0.3個基點；7天Shibor報2.4550%，上漲1.1個基點；3個月Shibor報3.081%，下跌0.1個基點。

　　《每日經濟新聞》記者統計發現，隔夜Shibor已連續七個交易日下滑，幅度為4.4個基點；14天、1個月、3個月Shibor近期也在下降；7天Shibor在2月1日、2日略有回升。

　　面對大規模逆回購到期以及節後需求緩解的雙向作用，節後資金面的情況引發關注。

　　屈慶團隊分析稱，從2月16日到2月26日，將有1.065萬億逆回購資金到期，人民幣匯率短期雖然容易穩定，但長期貶值壓力依然存在，仍會制約央行放鬆政策。節後央行流動性管理操作的不確定性可能會加劇資金面的波動。

　　“節後逆回購的大量到期或不足以引發資金面縮緊。”李迅雷對記者分析表示，“因為節後資金凈需求會緩解，現金回流規模擴大。”

　　平安證券認為，央行流動性對衝加碼，旨在熨平資金短期缺口，警惕節後流動性壓力。由於資産收益率下行反壓資金利率下行，長期資金利率仍有下行空間。但當前資本市場波動風險加大，短期流動性風險提高。匯率因素制約貨幣寬鬆幅度，但央行會對此進行流動性對衝，因此邊際上的臨時性擾動將成為資金價格短期波動的主導因素。此外，若地方債置換提前至一季度，將進一步加劇節後流動性壓力。

　　（實習生薑詩薔對本文亦有貢獻）