昨日，上證綜指高開後一路走低，最終報收3114.80點，下跌2.67%。創業板指再遭重挫，以單日最低點1906.21點報收，大跌7.49%。

　　個股再現“千股跌停”的一幕。盤面顯示，兩市行業板塊幾乎全線下挫，個股漲跌家數比為1:10，只有16隻個股非ST個股漲停，1460隻個股跌停，市場呈現“金融股護盤、小盤股齊跌”的“一九”格局。銀行股成為難得上漲的護盤板塊，漲幅超過1.5%，對股指下跌起到緩衝作用。網際網路、通信、次新股、衛星導航等上周強勢板塊集體大幅下挫，整體跌幅逼近跌停，對市場人氣形成打壓。三大期指走勢分化，IC合約集體跌停，IH合約跌幅相對較小，暗示市場對小股票延續悲觀預期。整體來看，個股大幅殺跌格局再度顯現。

　　未來支撐股指上漲存在兩個邏輯：一是寬鬆貨幣政策下的資金推動；二是宏觀基本面改善帶來的估值提升。前者目前已經宣告結束，因此，市場只能在後市嘗試尋找下一個邏輯，即宏觀面的變化。近期密集出臺的8月份經濟數據整體偏“空”，對大盤構成壓力。一方面，8月份出口仍然偏弱，外需疲軟是主要因素。大宗商品價格下跌，使進口數據超預期下降13.8%；商品出口數量維持穩定，但價格走低，導致出口形勢嚴峻。另一方面，8月份CPI同比上漲2%，比上月回升0.4個百分點，為最近一年來最高；PPI同比下降5.9%，降幅比上個月擴大0.5個百分點，已連續42個月負增長。

　　今年以來，儘管經濟下行壓力加大，但上半年依然保持7%的GDP增幅，實屬不易。該數據遠遠超越美國1.5%的增幅，也超過歐美與亞洲主要國家的經濟增速，表明國內經濟依然在合理區間內運作。隨著股市的快速下跌，A股整體估值水準已回到合理區間內，與標普500、富時100、日經225的估值水準相比，A股18倍左右的市盈率水準依然偏低。其中，估值最低的金融板塊已率先見底，外資也在通過滬股通持續買入大盤藍籌股，説明當前的A股已具備“價值底”特徵，但能否中長期走強還需看宏觀基本面的支撐。

　　觀點組合

　　天信投資：輕倉應對向下變盤

　　昨日大盤再度向下變盤，主要由於前期股指長時間縮量整理，震蕩不前，市場信心逐漸缺失，空方趁勢打壓所致。面對千股跌停局面，銀行保險再度扛起護盤重任。當下中小盤股依舊處於去泡沫、估值回歸的過程之中，深度調整往往伴隨較長時間的休養生息，投資者需保持良好心態，暫時輕倉為主，謹慎操作。

　　巨豐投顧：利空疊加引發大跌

　　昨日大盤暴跌，上千隻股票跌停，短期回調趨勢明顯。影響大盤大跌的因素主要有：一、連續無量反彈，顯示上攻無力，盤久之下，必有下跌；二、9月底是監管部門清理違反證券法規活動的最後期限，集中殺跌恐難回避；三、美聯儲本週召開會議，討論加息事宜，市場擔心資金外流加劇。建議輕倉操作，不盲目介入。

　　中證投資：暫缺乏趨勢性機會

　　在連續小幅上漲後，滬深兩市大盤昨日震蕩回落，中小創更是遭遇重創，場內再掀跌停潮。尾盤銀行股突然崛起護盤，但難擋獲利盤蜂擁而出，最終形成密集拋壓，短期大盤震蕩調整壓力較大。在經歷了上周反彈後，本週大盤獲利回吐壓力較強，資金短炒氛圍較濃厚，預計短期將維持震蕩築底格局，缺乏趨勢性機會。