今日開始，9家銀行將開始發行大額存單，包括工、農、中、建、交五大國有銀行以及浦發銀行、招商銀行、中信銀行以及興業銀行。

　　從目前幾家銀行推出的大額存單産品來看，大多是同期限基準利率上浮40%，個人認購起點30萬元起。大額存單可以轉讓、提前支取和贖回。目前銀行一年期的存款利率上浮30%為主。

　　業內人士分析：大額存單從利率來看確實不高，但是大額存單屬於建設初期，所以利率還沒有充分市場化。因為大額存單本身就是一個市場化的工具，大額存單的推出將是去年利率市場化改革的延伸，未來由市場定價決定利率。

　　定存或搬家

　　6月2日央行發佈《大額存單管理暫行辦法》規定，個人投資人認購的大額存單起點金額不低於30萬元，機構投資人則不低於1000萬元。大額存單對普通投資者來説有一定的門檻，但也因此大額存單的利率比普通存款利率高。

　　國聯證券分析師張曉春指出，存款保險制度已經推出，存款利率上限被定為存款基準利率的1.5倍。從當前各商業銀行的實際存款利率來看，很少有銀行用足了這個額度。當前1年期存款基準利率為2.25%，1.5倍就是3.375%，但是多數銀行的1年期存款利率不到3%。

　　而記者了解到，大型銀行普遍在央行基準利率的基礎上上浮20%，上浮後為2.7%。以存款100萬元為例，通過普通存款方式，獲得的年利息為2700元；從目前定價來看，首期大額存單利率可能較基準利率上浮40%。通過大額存單方式，則可獲得3150元。

　　此外，大額存單在期限上，包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種。存款的期限結構相對較少，僅活期、3個月、6個月、1年、2年、3年六種。大額存單結構更為多樣化。

　　市場認為，短期內大額存單的推出將會對中短端存款利率衝擊較大。在存貸比的壓力下，預計部分銀行有發行中短期大額存單的意願，特別是存貸比低的銀行意願更為強烈。但是招商證券報告指出，大額存單發行多少取決於銀行。目前存貸比取消已經上報國務院，預計最快明年執行，屆時同業存款或者同業存單可代替大額存單的效果，銀行在資産端不能轉嫁負債成本時大額存單發行動力可能不強。

　　保本理財受衝擊

　　值得注意的是，相對存款，大額存單推出後，銀行保本理財産品所受衝擊更大。

　　普益財富研究員匡宸郗指出：“大額存單的收益率與保本型銀行理財産品的收益率差距較小。”

　　目前推測，一年期大額存單的利率約為4.1%至4.2%；而保本型銀行理財産品在經過4月份降準，5月份降息之後，其收益率也已經出現了大幅下滑，就連普遍認為收益率較高的城商行，其最近發行的保本型銀行理財産品年化收益率也鮮有超過5%的。因此，從收益率上看，保本型銀行理財産品對於以往定期存款的高收益優勢在不斷喪失。

　　從銀行理財産品的收益類型看，截至2014年末，保本浮動收益類銀行理財産品資金餘額為3.26萬億元，佔全市場的21.69%；保證收益類銀行理財産品資金餘額為1.67萬億元，佔全市場的11.14%，二者的市場份額合計是32.83%。匡宸郗預計，大額存單的發行主要是對這部分市場産生巨大的擠出效應，屆時保本型銀行理財産品的發行將會受到嚴重的影響。由於這類産品佔據了整個銀行理財産品市場1/3的市場份額，發行規模的大幅萎縮會拉低整個銀行理財産品市場的增長速度，甚至還會引起減速，而這將會影響整個銀行理財産品市場的格局。

　　從風險類型來看，大額存單基本上可以屬於無風險收益産品。而銀行理財産品的風險系數分為五個等級，一級(低)、二級(中低)、三級(中)、四級(中高)、五級(高)。一級低風險型是指該類産品預期收益率不能實現的概率極低，類似于大額存單的風險性。匡宸郗預計，該類銀行理財産品在整個銀行理財産品的市場份額在2014年為27.63%，在初期，大額存單會吸引部分投資于低風險銀行理財産品的人群。

　　此外，大額存單可以在二級市場進行轉讓，具有極強的流動性。當投資者出現緊急情況需要調用資金時，可以快速地在二級市場進行套現，且交易成本較低，這也是銀行理財産品無法比擬的優勢。此外，大額存單功能多樣化。大額存單不僅可作為出國保證金開立存款證明，還可用作貸款抵押，這對於有出國需求和貸款需求的人士是一個較好的選擇，可以在滿足自身需求的同時獲得額外的收益。而這些附加功能是銀行理財産品所不具備的。

　　但是，由於門檻不同，對於被大額存單門檻拒之門外的保本型銀行理財産品市場，大額存單暫時無能為力。不過在未來，隨著利率市場化的不斷推進，大額存單的門檻不斷下調，大額存單將會佔據低風險銀行理財産品的絕對市場份額，而銀行理財産品市場最終將會形成以非保本浮動型産品為主要産品的市場，從而形成以風險為標的的市場劃分。

　　銀行股短空長多

　　在股市火爆的2015年，大額存單的推出不僅僅波及行業，也給銀行股估值定價帶來影響。

　　短期來看，大額存單將推升銀行的負債成本，對銀行的利潤造成一定的影響。

　　平安證券發佈報告認為，大額存單市場化定價加劇銀行間存款競爭，推動銀行負債成本和整體利率中樞上移，但這一過程將是溫和且長期的，另外大額存單眼過來有助於穩定存款回流表內，對於適當降低理財成本也會有幫助。大額存單針對個人和企業區別收費，或將形成類似與對公/對私存款的差異化定價水準，預計個人大額存單利率將略高於企業大額存單。我們預計大額存單利率中樞介於同業存單利率(3%)和銀行理財利率(5%)之間，可假設較存款利率上浮200bps。參考同業存單推出1年半時間以來餘額達1.6萬億，假設大額存單2015年底餘額達1萬億，對應分流存款1%。基於以上假設，靜態測算大額存單提升銀行存款成本2bps，拖累銀行業凈息差1.5bps/凈利潤1.2個百分點。其中，負面影響較小的是興業、民生和寧波，負面影響較大的是平安、華夏和農行。

　　不過報告也指出，由於大額存單期初由10家自律機制核心成員試點實行，並且每年初公佈収行額度幵向央行備案，這使得大額存單對定期存款的替代分流將是一個長期過程。再加上商業銀行法修訂帶來存貸比監管意義的弱化，現階段銀行資産配置動力不足，主動性負債意願不強，有助於緩解存款競爭激勵程度和成本上升。因此大額存單推出對銀行的負面影響將小于靜態測算。

　　招商證券也認同負面影響較小，對於銀行而言，大額存單的推出不會加速息差收窄，對銀行業影響偏中性。一方面存款利率已基本市場化，目前存款利率上浮空間已擴大至1.5倍，而銀行實際上浮最高1.4倍，對銀行負債端的負面影響已基本完成，短期可能會導致商業銀行存款成本輕微上升，加劇行業競爭，但市場預期也較為充分；另一方面大額存單發行量取決於銀行。取消存貸比監管已上報國務院，預計最快明年執行，但實體經濟較為萎靡的背景下，銀行匹配的高收益貸款渠道十分有限，銀行主動追求高成本負債的動力不足。

　　此外，不少機構還強調，長期來看，大額存單對銀行將是利好更大。如大額存單的推出豐富了銀行主動負債的渠道，吸收資金的規模、期限、時機都由銀行自主決定，利率隨行就市，提高了負債的主動性；另一方面，大額可轉讓存單不能提前支取，只能流通，這就意味著通過大額可轉讓存單吸收的資金在到期之前始終留在本行，增強了負債的穩定性。

　　國聯證券分析師張曉春指出，長期來看，存款資源的盤活，資源利用效率提高對銀行來説也是具有積極意義的。而從資本市場角度看，社會融資成本的進一步下降有利於改善企業業績，利率水準的下降也有助於資金配置資本市場。因此，整體上看大額存單的發展對股市的發展具有積極的意義。

　　率市場化進程加快

　　大額存單推出是利率市場化進程中關鍵一環，也表明我國利率市場化進程進一步加快，此後，存款利率市場化只剩下小額存款利率上限取消這最後一步。

　　廣證恒生首席策略分析師袁季認為，從國外的經驗來看，大額存單的推出意味著利率市場化進程已接近尾聲，預計在下一次降息之時，存款利率的上限便會完全放開。對於商業銀行而言，由於在上一次降息之後並未出現集體“一浮到頂”的行為，利率市場化後對銀行負債成本的衝擊或較為有限。此外，大額存單的推出將擴大負債産品市場化定價範圍，有利於健全市場化利率形成機制。

　　國金證券分析師馬鯤鵬預計存款利率將在今年之內完全放開，存款利率市場化已經隱性推進多年，對於銀行業績的影響早已體現，今年之內最終完成對銀行負債成本不會有更多衝擊。

　　貸存比的取消是利率市場化完成的真正前提，馬鯤鵬進一步預計未來半年至一年內，貸存比取消、大額存單發行、利率市場化會齊頭並進。“取消貸存比”已經上報國務院法制辦，預計將在今年底公示，明年兩會修改商業銀行法之時徹底取消。同時，利率市場化進程不會帶來銀行惡性存款競爭，因為貸存比取消後，存款作為銀行戰略性資源的地位將徹底消失。

　　實際上，銀行正從傳統“以存定貸”舊常態向“以貸定存、資産決定負債”的新常態轉變。部分領先的銀行已經明確了這一戰略方向。

　　馬鯤鵬強調，未來存款利率上浮比率會根據資産運用需求和流動性狀況頻繁雙向調整，但一定是“先有資産運用、後又負債匹配的順序”，沒有好資産，商業銀行將寧可不要負債，對存款價格戰的擔憂並不必要。