從上周開始，銀行業混改和綜合化經營即將大範圍啟動的消息引發市場廣泛關注。上週五起，銀行股整體在沉寂多時後崛起，混改焦點交通銀行更是在近7個交易日內三度漲停。

　　雖然交行發公告澄清混改暫無進展，但市場關於交行混改啟動在即的消息依然不脛而走。而近期，中央匯金減持銀行股及交通銀行、民生銀行等銀行的動作更被市場認為銀行業混改和綜合化經營的大幕即將拉開的信號。

　　不少券商人士分析認為，銀行啟動混改是大勢所趨，無論在估值上還是業務上，混改對銀行業而言都蘊藏著重大的機遇。

　　信號

　　匯金減持或成重要節點

　　近日，有報道稱，交通銀行混合所有制改革最終方案約一個月前已上報國務院，交行預計方案最快兩周內獲批。同時，關於國務院很快將出臺針對整個銀行業混改方案的消息也在市場流傳。

　　雖然交行公告澄清表示仍在積極研究穩步推進，未有應披露而未披露大事，但消息依然使得銀行股持續大漲。繼5月5日銀行股大漲後，本週一銀行板塊整體上衝，交行、中行漲停。

　　目前，我國商業銀行絕大部分仍由國有資本控股。在利率市場化衝擊下，混合所有制改革完善商業銀行法人治理結構、提升經營效率，顯得尤為迫切。

　　去年下半年以來，交通銀行、民生銀行、招商銀行等相繼發佈公告表明要推進混合所有制改革或推出員工持股計劃。而政府也多次在公開場合表明要推動混合所有制改革，員工持股計劃相關法規陸續出臺。

　　種種消息都指向了同一個事件，通過股權結構多元化提升銀行經營效率，箭在弦上。

　　“5月底，匯金減持工行、建行股被視為銀行業混改取得實質性推進的一大信號。”國金證券分析師馬鯤鵬表示。5月27日，港交所披露，匯金于26日在A股市場減持工行、建行合計逾35億元。中央匯金公司開始在二級市場減持商業銀行份額，被市場看做是商業銀行“混改”開始的一大信號。

　　“在與銀行的溝通中，發現銀行混改最大的難題是國有控股股東持股比例不能下降。本次匯金減持是一個重要信號，銀行業混改和綜合化經營的大幕即將拉開。”國金證券表示。

　　前景

　　銀行業務分拆或成趨勢

　　至於銀行混改究竟如何推進，目前市場尚未有明確方案。但銀行業面臨利率市場化衝擊下，如何依靠股權結構多元化、股權激勵等手段激發效率和創新，顯得尤為重要。

　　去年交通銀行管理層曾在業績發佈會上透露，未來可能的混合所有制改革包括但不限于：事業部改革等經營體制改革；管理層薪酬構成改革和管理層股權激勵；員工持股計劃；以及引進更多的民營資本和其他非國有資本。

　　目前包括交通銀行、民生銀行、招商銀行、北京銀行等多家銀行都推出或有意推出員工持股計劃。而南方日報記者也了解到，民生銀行的股權激勵在今年下半年將很快會出臺。

　　值得注意的是，在業務多元化上，綜合發展與混改一同推動著銀行股的價格抬升。

　　今年3月份，證監會明確表示正在研究落實將向銀行發放證券牌照的問題。與此同時，交通銀行加緊推進收購華英證券相關事宜傳出，稱初始收購股份或為33.3%，並可能在完成員工持股之後向市場宣佈收購券商事宜。興業銀行今年也有望獲得券商牌照。

　　3月27日，光大銀行正式公告設立理財業務獨立法人機構，拉開銀行業務分拆大幕。隨後，浦發銀行亦公告拆分理財業務。此舉對其他銀行亦有示範效應。招商證券公司預計，銀行的信用卡、理財、私人銀行、公積金等部門或實施分拆，這些改革將同混改同步，給銀行帶來更多元的業務機會。

　　影響

　　助推銀行股估值修復

　　隨著“混改”試點的落地，包括混業經營、業務分拆和員工持股等金融改革將推動銀行股估值提升。廣發證券分析認為，銀行股這種藍籌的稀缺性獨特性隨著國企改革和結構性調整的推進將會顯示出獨特的投資價值。尤其是在利率完全市場化的背景下，國有銀行比起市場化程度更高的股份制商業銀行，改革進程可能會更快。

　　銀行板塊自年初以來，顯著跑輸大盤。目前平均市盈率為7倍，市凈率為1.3倍。比較全球各區域估值，我國的銀行業PB處於較低水準，A股上市銀行洼地優勢顯著。近期，廣發證券、中信建投、寶城期貨、中信證券等多家證券公司都推薦加倉銀行股。近期多家基金公司新推的分級産品都特意推出銀行分級産品，並受到投資者的追捧。

　　“從近期銀行業的動向來看，有些銀行通過多種方式探索股權結構的進一步優化，另一些銀行則通過拆分個別業務、單設子公司的方式來重構治理框架，這些都釋放出同一個信號——銀行業混改大幕已經開啟，更大的動作或正在醞釀中，並將顯著提升銀行估值。”國金證券分析指出。

　　■連線

　　交通銀行首席經濟學家連平：

　　銀行股權結構

　　可適當多元化

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，“將國有股比例適當降下來，引進一些民營、外資等，使得股權結構更加多元化，能夠更好地體現市場的意志。在公司治理層面，目前銀行市場化仍有空間，在這種情況下，很多的利益相關主體，如股東、存款人和員工的利益並沒有得到充分尊重，這在一定程度上加大了銀行對資源分配和經營策略的扭曲。”

　　申萬宏源證券公司也分析指出，銀行混改或會引入戰略投資者，包括擁有技術、産品和資金優勢的企業取長補短，或者引入社會資本進行規範化運作。允許員工持股將使得資本和勞動有機結合，提升銀行經營效率，可採取分拆上市的方式，從而優化整體的融資能力和治理結構。