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資金利率高位盤整 降息預期日漸升溫

  • 發佈時間:2015-02-25 08:36:52  來源:新華網  作者:楊溢仁  責任編輯:張明江

  春節前的最後一個交易日,儘管新股集中申購的浪潮已經過去,但銀行間資金面仍呈現出小幅趨緊的態勢。

  來自全國銀行間同業拆借中心的數據顯示,截至記者發稿前,上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)多以上行為主。其中,隔夜、1周和2周品種依次攀升21.80BP、4.90BP、7.80BP行至3.4000%、4.7490%和4.8590%的相對高位。

  在不少業內人士看來,節前資金面延續緊平衡格局並不出人意料。“這是因為央行到目前為止進行的寬鬆政策並未釋放過量的流動性,而僅僅是對衝了外匯佔款趨勢性下滑、2月份IPO衝擊加大以及春節取現需求的增加。”國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出,“不僅如此,現階段公開市場逆回購利率的高位定價,也説明管理層並無引導市場資金利率下行的意圖。也就是説,央行一系列的寬鬆政策只是在資金面緊張、基本面下行壓力加大情況下的一種權衡,並未釋放過多流動性。”

  不過,記者觀察到,受多項金融數據表現疲弱的影響,目前市場對降息政策節後出臺的預期日漸高漲。

  “我們認為,當前降息預期來源於兩方面,一是近期CPI數據較差,促使通縮風險加大;二是四季度貨幣政策報告的措辭改變令市場充滿遐想。”廣發銀行分析師顏岩如是稱。對此,我們認為投資者在樂觀預期的同時,仍應保持一份理性。

  首先,就通縮的問題考量。需要指出的是,CPI是滯後指標,目前油價跌幅趨緩,未來反彈概率較大,CPI的低位運作能持續多久尚無法定論。此外,所謂通縮,需要看到物價“全面”且“持續”下降,並不是CPI下降即通縮確立。

  其次,再從貨幣政策報告的措辭分析,“雖然其中刪去了一些對流動性總量方面嚴格控制的表述,但央行對流動性的控制無疑將更加高效。”顏岩認為,尤其是在外匯佔款投放渠道萎縮後,央行成為基礎貨幣投放的主要渠道。各種創新型工具幫助央行把流動性閘門的把手牢牢抓住,流動性邊際上的調整效果更明顯,資金一緊一松更為靈活,而不會像以往用傳統工具,寬鬆時容易氾濫,回收時容易偏緊,缺乏中間過渡。

  顯然,儘管報告中的措辭趨於緩和,卻未必代表會有連續寬鬆政策的落地。

  部分受訪的券商研究員表示,雖然目前仍可期待節後存款回流帶來的資金面寬鬆,但降息的時點尚難判斷,投資者仍需保持謹慎。

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