多種跡象表明，銀行業改革正在加速，其中，混合所有制改革是一大亮點。目前中國商業銀行絕大部分仍由國有資本絕對控股。完善法人治理、提升經營效率，混合所有制改革將是有效方式。

　　下半年以來，隨著交通銀行、民生銀行相繼發佈公告表明要推進混合所有制改革、推出員工持股計劃，混改預期已經在資本市場上推動銀行股掀起巨浪。預期未來隨著相關政策逐步明朗化並落地，銀行股有望持續價值盛宴。

　　銀行混改“絆腳石”：股價低估

　　2013年末十八屆三中全會把發展混合所有制經濟提到了更重要的地位；混合所有制經濟從過去作為補充一躍成為了基本經濟的重要實現形式；鼓勵非國有資本的參股和控股；此外，允許混合所有制經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。

　　業內人士指出，金融企業混合所有制改革方向逐漸清晰，政府自上而下推動改革決心堅定，員工持股計劃相關法規已陸續出臺。未來幾年，圍繞銀行業的重要變革之一將是通過股權結構多元化提升銀行經營效率。

　　申銀萬國研報認為，銀行混改的主要途徑包括：一是引入戰略投資者，包括擁有技術、産品和資金優勢的企業取長補短，或者引入社會資本進行規範化運作；二是加入自然人，允許員工持股將使得資本和勞動有機結合，提升銀行經營效率；三是採取分拆上市的方式來優化整體的融資能力和治理結構。為了保障國有資産不流失，銀行股股價至少達到凈資産1.1倍以上，才可以引入新的投資者。當前，股價低估已成為銀行混合所有制改革的最大障礙，銀行股未來一年有望迎來價值盛宴。

　　員工持股：民營破冰 國有待發

　　今年11月8日，民生銀行公佈了員工持股計劃相關草案，成為金融類企業員工持股計劃重啟第一例。

　　2009年財政部暫時停止了金融類國有和國有控股企業實施股權激勵和員工持股計劃，並要求其他相關金融企業參照執行。直到今年，員工持股計劃才得以重啟。6月，證監會出臺《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，民生銀行隨後公佈了員工持股計劃相關草案。

　　有媒體報道稱，財政部版的管理辦法有望于2014年底前推出。若這一辦法推出，國有銀行推行員工持股計劃將無政策障礙。

　　中金公司認為，民生銀行最近披露的員工持股計劃總額80億元，四大行員工數十倍於民生，且全行員工持股（民生是核心員工），預計其員工持股計劃很可能接近或超過80億元。

　　有機構預測，國有控股比例高、估值低的中行有望成為最先實施員工持股計劃的銀行。

　　此外，員工持股綁定三方利益，市值管理勢在必行。申銀萬國預計上市銀行推行員工持股計劃將主要以兩種方式為主。第一種是以自有資金、遞延獎金等薪酬通過二級市場購買，銀行可能提供部分的融資支援。此類方式限售期為1年，將有力支撐股價。同時為了保障員工利益，未來1年銀行市值管理日趨重要。第二種是以自有資金、遞延獎金等薪酬參與定增，銀行可能提供部分的融資支援。這種方式可以補充銀行的核心一級資本，是平衡上市公司、股東和員工的最優方案。定增方案中員工持股的價格一般會打九折，限售期為3年。在這種方式下，上市銀行從公佈方案前到未來3年解禁期間都將加強市值管理，提升估值水準。