大額存單正式推出，標誌著利率市場化真正僅剩“最後一公里”——存款利率浮動上限的完全放開。國金證券銀行業分析師馬鯤鵬向證券時報記者表示，預計存款利率將在今年年內完全放開。按照“先大額後小額”的推進原則，下次降息時存款利率50%的上浮限制有望完全取消。

　　由於大額存單的利率採用市場化定價，對於其是否會加劇商業銀行的負債競爭程度，進而導致進一步抬升負債成本這一關鍵問題，業內則出現了不同聲音。

　　國泰君安分析師徐寒飛認為，大額存單的發行短期內可能會抬升負債端成本。“通過發行大額存單，銀行可以比較容易地增加一般存款（按照央行定義，屬於一般存款），降低監管考核壓力，增加擴張資産負債表的能力。靜態來看，總存款數量給定的情況下，大額存單的發行事實上大幅降低了存款在銀行之間轉移的成本，存款將從收益低的大行流向收益高的中小銀行，邊際負債成本將上升。中小銀行發行大額存單吸收存款的需求強烈，大型銀行為了保持負債穩定性也可能提高存款利率，兩者會造成負債的競爭加劇，從而進一步抬升供需均衡的存款利率水準。”

　　負債端成本提升所造成的更深影響，則是導致銀行的投資行為更趨激進。徐寒飛表示，銀行表內負債成本的進一步提升，將倒逼商業銀行提高債券投資的預期收益率，對債市不利。

　　大額存單的發行會把隱性的“攬儲成本”顯性化到整體負債成本中，在貸款需求偏弱的情況下，這部分顯性化的成本將體現銀行表內負債成本的上升，會直接衝擊商業銀行投資債券（包括其他非信貸類資産）時的預期回報率，銀行會更傾向於配置高風險高收益的債券品種。

　　然而，較為樂觀的觀點則認為，大額存單和利率市場化進程不會帶來惡性存款競爭，反而利好銀行板塊估值。馬鯤鵬表示，考慮到“取消存貸比”的提案已上報國務院法制辦，預計今年年底將公示，明年兩會修改商業銀行法之時徹底取消貸存比。貸存比取消後，存款作為銀行戰略性資源的地位徹底消失。實際上，銀行正在從傳統的“以存定貸”舊常態向“以貸定存、資産決定負債”的新常態轉變。未來存款利率上浮比率會根據資産運用需求和流動性狀況頻繁、雙向調整，但一定是“先有資産運用、後有負債匹配”的順序。

　　馬鯤鵬向證券時報記者表示，更為重要的是，存款利率市場化已經隱性推進多年，對銀行業績的影響早已體現，今年之內最終完成，對銀行負債成本不會有更多衝擊，反倒是利率市場化這一近年來壓制銀行估值的靴子最終落地。

　　民生證券債券分析師李奇霖同樣表示，考慮到實體經濟可匹配高收益資産供給不足，銀行大力追尋高成本負債動力不一定很強。“大額存單利空債券的邏輯鏈條是：銀行負債成本上升——銀行風險偏好上升——加大風險資産配置——擠出利率債配置——國債收益率上升。但這裡關鍵假設是銀行風險偏好能不能提升要看實體經濟的狀況。實體經濟下行，銀行風險偏好起不來，貨幣用不到實體，所以導致國債收益率上升的不是大額可轉讓存單，而是實體經濟本身。”

　　實際上，之所以選擇這個時候推出大額存單，央行也是考慮到商業銀行的適應能力。央行相關負責人表示，近年來隨著利率市場化改革的加快推進，除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動區間上限已擴大到基準利率的1.5倍，金融機構自主定價能力顯著提升，分層有序、差異化競爭的存款定價格局基本形成，同時，同業存單市場的快速發展也為推出面向企業和個人的大額存單奠定了堅實基礎。當前，推出大額存單的條件和時機已成熟。