貨幣市場寬鬆的流動性，加上監管層此前出臺的一系列規範市場的政策，使得銀行發行短期理財産品的動力漸失，未來市場上或許中長期理財産品將佔據更主流的地位

　　隨著收益率的一路下行，近期的銀行理財市場上又出現了一個新的變化：理財産品的投資期限正在悄然“變長”。普益財富指出，貨幣市場寬鬆的流動性，加上監管層此前出臺的一系列規範市場的政策，使得銀行發行短期理財産品的動力漸失，未來市場上或許中長期理財産品將佔據更主流的地位。

　　 銀行理財産品期限延長

　　近期銀行發行的理財産品以長期品種為主。普益財富統計顯示，2013年投資期限在3個月以上的理財産品佔比長期維持在40%以下；而從今年年中開始，該類産品的佔比始終保持在40%以上，且近期連續3個月呈現上升的態勢，與年初相比漲幅甚至達10個百分點。

　　就保本型固定收益類人民幣理財産品來看，與去年相比，今年3個月以上期限産品的佔比整體漲幅明顯，且有持續上升的趨勢。今年10月，投資期限在3個月以上的産品發行量佔比34.75%，環比上升3.09個百分點，同比上升6.87個百分點。具體來看，今年10月，投資期限為3—4個月、4—6個月、6—12個月以及1年期以上的理財産品的發行量佔比均較9月有所增加。

　　其中，4—6個月期限的産品發行量佔比達14.16%，達近兩年該類産品最大發行佔比，環比上升1.80個百分點，與去年同期1.06%的負增長形成鮮明對比。不難發現，目前商業銀行趨於拉長理財産品、尤其是保本型固定收益類人民幣理財産品的投資期限。

　　雙重原因導致長期限産品佔主流

　　值得關注的是，在銀行理財産品投資期限延長的背景下，銀行理財産品的預期收益率卻出現持續下行的走勢。銀率網的統計數據顯示，10月份人民幣非結構性理財産品的平均預期收益率為5.11%，較9月下降0.04個百分點。對比今年1月、2月，銀行理財産品收益率分別達到5.8%、5.63%，下降趨勢非常明顯。

　　那麼，緣何銀行在收益率走低的同時要拉長理財産品的投資期限呢？普益財富研究員牟鑫表示，銀行理財産品期限的變長，首先與貨幣市場上寬鬆的流動性有關。“觀察近期的shibor走勢可以發現，1個月Shibor利率呈現出較穩定的波動，利率在10月始終穩定在4.000%以下。貨幣市場間寬鬆的資金流動性降低了銀行發行高收益理財産品的意願，然而為了防止存款流失，銀行發行長期理財産品，一方面可以用長期産品的價格優勢留住客戶，另一方面可以增加客戶的黏度。”

　　此外，監管層出臺的相關規範對銀行理財産品期限變長也起到“助推器”的作用。牟鑫指出，今年7月，銀監會下發《關於完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》(簡稱“35號文”)，為實現銀行理財回歸資産管理業務提出多項規定，其中明確指出“理財産品之間不得相互交易，不得相互調節收益”。在監管層的約束下，銀行理財産品之間相互交易，調節收益，以此方式形成資金池，實現期限錯配與資金錯配完成剛性兌付的運作方式受到抑制。銀行難以通過滾動發行短期理財産品配置長期資産來實現期限錯配溢價，因而部分轉向發行長期産品。

　　另一方面，監管層9月出臺的存款偏離度監管措施影響了銀行理財業務的産品設計。當表外理財難以充當回表衝存款的工具後，作為表內業務的保本型産品規模可能會有所擴張。對於銀行來説，保本型産品的理財資金從發行開始日至到期清算日都被算作銀行存款，因此銀行擴大保本型産品規模，同時拉長該類産品的投資期限，可以起到穩定銀行日均存款的作用、有效規避月末存款偏離度對銀行的約束。