中國經濟網編者按：廣西廣播電視資訊網路股份有限公司（以下稱“廣西廣電”）將於2016年8月3日在在上海證券交易所上市，本次發行僅限于新股發行，不進行老股發售。廣西廣電本次向社會公眾發行不超過3億股（佔本次發行後總股本的比例不超過17.95%），募集資金約19.6億元，主要用於“全媒體支撐網路建設項目”、“全媒體綜合資訊服務平臺項目”以及補充流動資金。股票代碼600936，保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司。
據投資者報報道，廣西廣電目前的業績還過多依賴政府補貼和稅收減免等營業外收入。在2011年到2013年裏，其收到的政府補助分別為3726萬元、5511萬元、4375萬元，佔同期營業外收入的89 %、80%和85%，佔同期凈利潤的30%、16%、12%。報告期內，其稅收優惠金額分別為0.6億元、1.17億元和0.9億元，佔凈利潤比重也相當之高，分別為51%、35%與28%。
據中國網報道，作為廣西廣電最穩定的財源，收視維護費近年來在其收入比重中逐年下降。對於收視維護費而言，用戶數量和收費價格是影響該業務收入的主要因素，但這兩個因素的挖掘空間已經變得越來越小。
中國經濟網就上述問題向廣西廣電董秘辦發去採訪函，截至發稿未收到回復。
網路有限公司上市 募資19.6億元
據招股書顯示，廣西廣電是在整合全區廣電網路資産、改革廣電網路經營管理體制基礎上，經自治區人民政府批准，由廣西電視臺等93 家股東于2004年5月共同發起設立的國有股份制文化企業。
2004年5月，公司93家發起人股東以廣電傳輸評估凈資産及經評估的市、縣廣電網路資産按1:1 的比例折股，以發起設立的方式組建了廣西廣電。2005年6月，廣西電視臺等71家股東以城市廣電網路資産按1元/股價格認購公司定向發行的80，792，015股股份。經過2004年和2005 年兩次出資後，公司基本完成了全區市、縣廣電網路的資産整合工作。2007年—2012 年賀州電視臺等股東以現金和廣電網路資産認購公司定向增發的股份，增資完成後自治區廣電網路整合得到進一步深化，全區90%以上的鄉鎮廣電網路被納入公司資産範圍，建立了全區統一規劃、統一建設、統一管理、統一運營，自治區、市、縣、鄉、村五級貫通的廣播電視網路體系。公司目前共有95個股東，總股本1，371，026，239元。
廣西廣電主要從事廣電網路的建設運營、廣播電視節目傳輸、數據專網業務以及數字電視增值業務的開發與經營。公司對全區廣播電視傳輸網路進行統一規劃、統一建設、統一管理、統一運營，先後被評為“首屆全國文化企業30強”、“全國文化體制改革先進企業”、“全國文化體制改革優秀企業”和“全國文化體制改革工作先進單位”。
本次IPO擬募集約19.6億元，主要用於“全媒體支撐網路建設項目”、“全媒體綜合資訊服務平臺項目”以及補充流動資金。
收益分配辦法是否違反公司法規定？
證監會發審委在2016年1月27日召開的第17次發審委會議上對廣西廣電公司實行“存量不變，增量分成”的收益分配辦法提出如下問詢：
發行人在報告期內對2004年至2009年向廣西電視臺等股東單位支付“存量”、“增量”款形成的會計差錯進行了更正並追溯重述。請發行人代表進一步説明上述會計差錯更正對發行人報告期財務狀況和經營成果的影響，是否構成重大差異。請保薦代表人發表核查意見。
請發行人代表進一步説明，發行人2010年至2012年代廣西壯族自治區廣電局向各股東單位支付“存量”和“增量”款的原因，該代墊款項的法律性質，發行人經營獨立性是否受到影響。請保薦代表人發表核查意見。
證監會在《廣西廣播電視資訊網路股份有限公司首發申請文件反饋意見》（以下稱“反饋意見”）中也就上述問題再次進行了問詢：
招股書披露，2004年公司設立時，創立大會通過的《廣西廣播電視資訊網路股份有限公司收益分配暫行辦法》規定，公司實行“存量不變，增量分成”的收益分配辦法。直至2009年12月，自治區廣電局、公司及全體股東單位才簽訂多方協議約定，自2010年1月1日起，“存量”、“增量”支付義務由自治區廣電局承擔，公司不再向各股東單位支付“存量”、“增量”。2010年1月至2012年10月産生的“存量”、“增量”由公司代為支付28，309.45萬元，上述代付款項和由此産生的資金佔用費由自治區廣電局向公司支付。
請保薦機構和發行人律師對發起人或股東是否均按照出資或增資協議的要求將其與廣電網路傳輸的相關資産投入公司並成為公司資産，各股東或廣電管理部門是否對這些資産具有支配權或非股東層面的收益權，公司設立至今是否按照獨立法人運營以及董事會、股東大會和監事會的具體運作情況，“存量不變，增量分成”的收益分配辦法是否違反了公司法所規定的股東權益分配的相關規定，以及2010年1月後産生的“存量”、“增量”支付義務由財政撥款並通過自治區廣電局向公司支付是否符合財政預算的相關規定以及是否履行了相應的法律程式，公司業績連續計算是否存在不確定性等發表明確意見。請補充披露廣西自治區廣電部門對廣電網路管理的相關政策、發展思路及其方向。
請在招股説明書“管理層討論與分析”中披露“存量”和“增量”資産收益分配計劃是否對發行人獨立運營能力帶來影響；請披露對於2010年之後“增量”部分，政府相關部門如何提出解決方案；請披露2013年及至今政府財政撥款解決前述“存量”的金額及計算依據。未來若發生政府財政欠款，是否會對發行人相關資産的支配控制權帶來影響；請披露發行人接收的“村村通”工程建設資産是否也存在類似收益分配計劃；請保薦機構核查並披露發行人成立以來股東出資資産是否如實投入，發行人對股東出資資産的使用及控制權是否受到限制。
關聯交易及獨立性問題遭問詢
證監會在《反饋意見》中對廣西廣電還提出了如下詢問：招股書披露，發行人與控股股東廣西電視臺合資設立廣西廣電新媒體有限公司，其中發行人持股49%。請保薦機構和律師對發行人從事的廣電網路傳輸業務與廣西廣電新媒體有限公司從事的IPTV業務之間是否存在同業競爭，控股股東、實際控制人是否違反了其作出的避免同業競爭的承諾發表明確意見。
招股書披露，2011年8月至今擔任發行人董事長周文力兼任控股股東廣西電視臺黨委書記和臺長，為控股股東的法定代表人，且在發行人處領取津貼或薪酬。請保薦機構、發行人律師對上述情形是否存在違反《首次公開發行股票並上市管理辦法》中有關獨立性的規定發表意見。
請披露發起人或股東是否仍存在與公司主營業務相同或相似業務，如果存在此類相同或相似業務，請保薦機構和律師核查並説明此類情形是否構成與公司之間的同業競爭或關聯關係。
請披露發行人與包括控股股東在內的關聯方之間的關聯交易的定價機制，在報告期內詳細的執行情況，與關聯交易的具體佔比情況，與股東單位關聯交易的價格是否與第三方存在差異，如果存在差異的，是否存在控股股東向發行人予以補貼的情形。
請保薦機構和律師對發行人章程是否明確規定關聯交易的決策程式、已發生關聯交易的決策過程是否與章程相符，定價是否遵循了市場原則，關聯股東或董事在審議相關交易時是否回避，以及獨立董事和監事會成員是否發表不同意見，以及對上述關聯交易是否對發行人業務獨立性構成不利影響發表意見。
依賴政府補貼及稅收優惠
據投資者報報道，廣西廣電目前的業績還過多依賴政府補貼和稅收減免等營業外收入。
從招股書可以看出，廣西廣電的營業外收入佔凈利潤的比重頗高。2011年至2013年，公司的營業外收入為4363萬元、6854萬元和4896萬元，分別佔同期凈利潤的35%、20%和14%。
其中最大的來源是鉅額的政府補助。在2011年到2013年裏，其收到的政府補助分別為3726萬元、5511萬元、4375萬元，佔同期營業外收入的89%、80%和85%，佔同期凈利潤的30%、16%、12%。
而且除了政府大單補貼，廣西廣電還享受著金額不菲的稅收優惠政策。報告期內，其稅收優惠金額分別為0.6億元、1.17億元和0.9億元，佔凈利潤比重也相當之高，分別為51%、35%與28%。
那麼近幾年公司獲得的稅收優惠具體有哪些，自2010年1月1日起公司收取的數字電視基本收視維護費免征營業稅，免征時限為3年；在2009年至2013年間，其企業所得稅得到了免征；此外，公司收取的數字電視基本收視維護費和農村有線電視基本收視費自2014年至2016年免征增值稅。
政府補貼及稅收優惠在凈利潤中佔比重如此之高，公司的業績增長很大比重靠的並不是主營業務，而是並不具有可控性的政府政策。對於未來如何改進，廣西廣電對本報記者表示，“會與主管稅務部門溝通，爭取儘快取得延續所得稅優惠的相關文件”。但未來若政府補貼政策和稅收政策發生一丁點變動，就會對公司未來業績的穩定性産生很大影響。
據最新的招股書顯示，2014年度、2013年度和2012年度公司營業外收入分別為5，313.72 萬元、4，896.29 萬元和6，854.63 萬元，佔同期凈利潤的比例分別為14.79%、14.44%和20.43%。
2014年度、2013年度和2012年度公司收到的政府補助分別為4，839.96 萬元、4，375.14 萬元和5，511.60萬元，佔同期營業外收入的91.08%、89.36%和80.41%，佔比較高。稅收優惠分別為14，130.94萬元、9，519.77萬元和11，681.27萬元，增幅較大。
業務成長空間逐漸縮小
據中國網報道，數據顯示，2011年-2013年，廣西廣電收視維護費收入分別為7.82億元、8.39億元、8.84億元，佔主營業務收入的61.97%、52.26%、48.99%。
作為廣西廣電最穩定的財源，收視維護費近年來在其收入比重中逐年下降。對於收視維護費而言，用戶數量和收費價格是影響該業務收入的主要因素，但這兩個因素的挖掘空間已經變得越來越小。
從用戶數量上看，廣西廣電的收費用戶數量雖然還在增長，但增速已明顯下滑。截止2013年底，廣西廣電有線電視收視用戶達到491.81萬戶，較2012年的用戶總量增長2.08%，和上一年的10.30%的增速相比已明顯放緩。
在廣西廣電491.81萬用戶中，數字用戶已經普及到80%以上，其認為在數字用戶穩定增長或趨於飽和的情況下，基本收視業務的利潤水準在未來較長時間內將保持平穩。
而在價格方面，有線電視作為公用事業收視維護費收費標準受物價局嚴格限制，廣西廣電並沒有定價許可權，事實上，在2011年和2012年廣西省物價局多次調降了收視費。
僅次於收視業務的是廣西廣電的專網業務，該業務近年來增長較快，2012年、2013年同比增長224.50%、29.05%，佔營業收入的比例由2011年度的5.08%增長至2013年度的15.04%，並從2012年起成為收入的第二大來源。
這得益於廣西省公安廳在全省大力推廣城市報警和監控系統，廣西廣電具備線路與視頻建設優勢，與各級公安部門合作建設專網，因此專網業務增長迅速。
不過，廣西廣電坦言，專網業務收入主要靠省內各級公安機關建設視頻監控報警系統，而廣西境內視頻監控報警系統市場規模相對有限，未來專網業務收入增長將主要依賴於政府和企事業單位資訊網業務的發展，存在收入下滑的風險。
據最新招股書顯示，有線電視基本收視維護費是公司最主要的收入來源。2014年度、2013年度和2012年度，公司的收視維護費收入分別為91，778.01萬元、88，435.56萬元和83，908.37萬元，佔公司同期主營業務收入的45.68%、48.99%和52.26%。
(責任編輯：畢曉娟)
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