現代制藥77億收購背後國藥的“合併同類項”計劃
5月31日，現代制藥(600420.SH)發佈公告，12項化藥資産，注入現代制藥。這項77億購買多家藥企股權的交易，投射出了國藥集團整體的戰略路線圖。
這意味著國藥旗下的化藥平臺落子現代制藥，並浮出水面。國藥係板塊化運作的戰略，在掌舵者佘魯林的計劃中又更近了一步。
板塊化運作的戰略，意味著國藥集團旗下資産將按照類似“合併同類項”的思路展開。這在化解相關上市公司與集團同業競爭問題的同時，也使得集團資本運作通道理順，整合空間已經打開。
交易的邏輯
現代制藥5月31日發佈公告，公司擬以發行股份及支付現金購買資産的方式購買多家藥企的股權，並募集配套資金。
據預案，現代制藥購買的資産包括蕪湖三益、國藥一心、致君制藥、坪山制藥、致君醫貿、坪山基地經營性資産、國工有限、國藥威奇達、汕頭金石、青海制藥、新疆制藥、中抗制藥等。上述資産評估值為77.39億元。
現代制藥本次交易發行股份及支付現金購買資産的同時，擬向包括國藥集團在內的機構非公開發行股份募集配套資金，不超過19億元。
關於此次資本大運作，接近國藥的人士認為，國藥整體的舉轉騰挪也就是貫徹板塊化發展思路。此次的大規模舉轉騰挪意在，現代制藥將國藥所有的化藥産業都整合進去成為唯一的化藥平臺。
據經濟觀察報記者從其他渠道獲悉，佘魯林希望國藥大盤子中的業務實現板塊化發展，像巧克力似，業務互相不粘連。由於上一次國資大整合導致國藥企業多、業務分散。處於業務發展，佘魯林希望板塊集合化。
於是，有了現代制藥77億購買多家藥企股權事宜。
現代制藥成立於1996年，原是上海醫工院的研發中試基地，于2004年上交所主機板上市。2010年上海醫工院併入國藥集團後，現代制藥也歸屬國藥集團版圖。
截止重組前，現代制藥已擁有8個子公司和3個生産基地，産品涵蓋抗感染類、心腦血管類、免疫類、激素類、生化類等多個藥物品類。重點産品包括硝苯地平控釋片、馬來酸依那普利片、尿源生化製品原料藥、阿奇黴素原料藥、注射用甲潑尼龍琥珀酸鈉、天麻素注射液等，均具有較高的市場佔有率和知名度，暢銷海外市場。公司在緩控釋劑型領域具有技術優勢。獨家生産的硝苯地平控釋片為“國內兩家、國産唯一”的控釋片，臨床上廣泛用於治療高血壓和心絞痛。
本次交易後，本公司的主營業務在現有基礎上將進一步補充心血管藥物、抗感染類藥物、全身性用藥、抗腫瘤用藥、麻醉精神類等産品種類，在以上領域形成豐富的産品線及在研管線。
整合之路
根據公告，公司將從研發、採購、生産及銷售等各個環節進行整合。
國藥集團下屬化學制藥研發機構的科研資源將集中落地于現代制藥，各家研發機構將集中資源、優勢互補，提高研發效率，減少重復科研投入。
本次交易完成後，抗生素原料藥和製劑企業實現實質性業務整合，貫通上下游産業鏈，進一步降低成本、增厚利潤、提高抗風險能力。在集中採購的框架下，相關生産企業的原材料採購議價能力將獲得大幅提升，降低採購成本。
生産基地也將進行整合，包括減少重復基建投入，提高生産效率。
此外，公司將推進行銷資源整合，建立行銷協同。相近治療領域品種可以共用行銷渠道，提升行銷效率，降低銷售費用。
行銷資源整合可能是一個重頭戲。據本報了解，國藥在很多領域都是按照獨立法人組織，産供銷一體。未來的格局會有變化，即打破獨立法人的界限，並不一定獨立法人就要研發、生産、銷售一體化。方向是多個工廠，可能也是獨立法人，但都通過一個行銷隊伍來開展業務。
據了解，現代制藥幾乎是中國西藥領域實力較強的企業。中國西藥、化藥最強的研發生産力量就在中國醫工總院(原上海醫工總院)，而現代制藥就是他的“兒子”。
業內人士認為，通過平臺化整合，未來現代制藥的技術優勢將得到提升。
從國藥集團的領導風格看，事實上此次資本變化也是一種企業性質的管理思路下導致的戰略變化。
據醫藥界人士透露，前任國藥董事長宋志平的思路是國藥要以醫藥商業為龍頭，版塊化發展。
佘魯林同樣希望板塊化發展，比如國控就是專做醫藥分銷，中生就專做生物醫藥，現代制藥就是化藥唯一平臺，國藥國際就是專注醫藥貿易，勵展專注醫藥傳媒展會中藥等等。
業內人士分析，此次股權結構變化後，國藥集團在整體的發展勢態上將更強勁。
在央企重組和並購整合的歷史過程中，國藥集團下屬上市公司的業務出現一些重合，其中化藥工業資産主要分佈在現代制藥、 國藥一致 、國藥控股等上市公司和國藥工業等非上市公司，形成了一定程度的同業競爭。較為分散的化學制藥工業佈局，使國藥集團的資源投入難以集中，戰略規劃難以統一，各企業的科研、生産及行銷資源難以整合，難以成規模優勢和上下游産業鏈協同優勢，制約了國藥集團及下屬上市公司化學制藥工業的發展。
本次重組完成後，原分散在國藥集團不同的二級企業主體、各上市公司中的化學制藥工業資産將得以整合，現代制藥將成為國藥集團化藥工業産業發展和資本運作的統一平臺。因此，上市公司能夠獲得真正的規模優勢和産業鏈一體化優勢，發展定位更為清晰，品種組合更為完善，生産、行銷和科研資源得到進一步的整合。
改革先鋒
根據現代制藥的公告，此次重組引入戰略投資者，順應國企改革要求。
2015年9月，中共中央、國務院先後發佈了《關於深化國有企業改革的指導意見》、《關於國有企業發展混合所有制經濟的意見》，分別指出要“積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現股權多元化，國有資本可以絕對控股、相對控股，也可以參股，並著力推進整體上市”和“以提高經濟效益和創新商業模式為導向，充分運用整體上市等方式，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現股權多元化。堅持以資本為紐帶完善混合所有制企業治理結構和管理方式，國有資本出資人和各類非國有資本出資人以股東身份履行權利和職責，使混合所有制企業成為真正的市場主體。”
國藥集團作為“中央企業發展混合所有制經濟試點”，明確提出了發展混合所有制經濟試點的基本原則，並要求堅持依法合規，強化企業的市場主體地位。本次重組中，現代制藥擬在配套融資環節引入戰略投資者，將有利於優化公司治理，挖掘並激發上市公司業績增長潛力。
據報道，國藥集團被納入首批央企改革試點單位，2015年初，國藥集團確立了集團內部的數家企業做首批試點。
2015年10月20日，國藥集團旗下現代制藥、國藥一致(000028.SZ)雙雙因重大事項停牌，被外界解讀為國藥集團改革序幕拉開。
興業證券分析報告認為，通過資産重組，國藥集團化藥工業的業務平臺初步搭建完成，形成了全面覆蓋心血管、抗生素、全身性用藥、抗真菌抗感染、抗腫瘤、麻醉精神類藥物領域的工業産品體系。
集團內部的研發的生産資源將得到更加高效的調配，原先分散再不同平臺不同領域的産品有望得到整合，更加全面的産品先也將主力市場推廣的展開。
(責任編輯：吳起龍)
