一心堂 等連鎖藥店巨頭跑馬圈地兇猛:誰是全國龍頭仍難言

　　去年一年單體藥店減少1.1萬家

　　【金融·資本】連鎖藥店大躍進

　　益豐藥房 、 老百姓 和一心堂三家企業2015年已經實施的並購計劃，總金額達到17.47億元，

　　合計收購17家企業，門店數量達179家

　　8月21日，益豐藥房(603939.SH)公佈2015半年報，公司實現營業總收入130285.12萬元，較上年同期增長25.11%;歸屬於母公司所有者的凈利潤8787.59萬元，較上年同期增長30.27%。

　　當天，益豐藥房還一口氣公佈了收購4家企業，新增門店數62家，收購總金額不超過15860萬元，包括門店轉讓費用及相關資産等消息。而其不久前以7400萬元收購蘇州粵海大藥房100%股權，更創造了全國單體藥店的最高收購價格。

　　此前，一心堂(002727.SZ)和老百姓大藥房(603883.SH)也先後亮出耀眼的半年報，營收、凈利潤均保持超過10%的增速，其擴張雄心彰顯無疑。

　　同時，國內未上市的連鎖藥店各路豪傑也在紛紛跑馬圈地，一場擴張大賽正在兇猛襲來。

　　政策與資本雙引擎驅動，藥店巨頭圈地躍進

　　如果不是近期的股市震蕩，平價藥房三劍客無疑是資本市場最受追捧的新星。2014年7月，一心堂上市，成為連鎖藥店第一股;2015年2月和4月，益豐藥房和老百姓相繼登陸A股，其股價均青雲直上，益豐藥房和老百姓股價一度衝高至120元/股以上，較上市發行價漲幅超過600%。

　　市場似乎有足夠的理由看多連鎖藥店。在各大證券公司對三家企業的調研報告中，並購整合均是最耀眼的看點。

　　大力發展連鎖經營，引導和鼓勵藥品經營企業通過收購、兼併、重組等手段做強做大，也是商務部在多份文件中強調的發展方向。

　　2000年實施的《處方藥與非處方藥分類管理辦法》開啟國內連鎖藥店正式發展元年，此後，整個行業連續10年保持20%以上的複合增長率，藥店數量從2000年的7萬家猛增至2014年底的45.25萬家，其中，零售連鎖企業門店17.14萬家，零售單體藥店26.35萬家。

　　湖南省藥品流通行業協會秘書長黃修祥告訴《中國經濟週刊》記者，“從2011年開始，因為行業增速放緩，並購整合的趨勢就越來越明顯。”

　　這一趨勢在2015年更加凸顯。今年8月，商務部發佈《2015年上半年藥品流通行業運作分析及發展趨勢預測》指出:中國龍頭藥品零售連鎖企業陸續進入資本市場，預示著藥品零售市場上兼併重組即將全面發力。

　　政策與資本的雙引擎驅動，使得加速擴張成為巨頭們的統一行動。

　　黃修祥認為，從行業來看，之所以開新店的速度放緩，是因為目前新藥店的店面裝修、員工培訓、2013年新版GSP認證(《藥品經營品質管理規範》)等都需要時間，特別是GSP認證，短則三四個月，長的可能要一年。步伐慢下來了。“好的碼頭少了，兼併重組特別是收購區域性龍頭企業，是不二之選。”

　　從數量來看，並購的確加速了發展。僅今年上半年，老百姓大藥房就新增門店123家，佔其門店總數的11%。一心堂則以並購方式，快速進入海南、山西等地。上市公司公開資料顯示，截至2015年6月30日，益豐藥房、老百姓、一心堂分別擁有直營連鎖門店903家、1122家、3142家，在H股上市的國大藥房的門店數量也超過2000家。

　　益豐藥房董事長高毅告訴《中國經濟週刊》記者，公司目前已有900多家門店，之後要新開1000家，收購1000家或與1000家等量銷售規模的門店。

　　行業格局劇變，大小企業各尋生路

　　全國藥品流通行業“十二五”規劃提出的目標是，藥品零售連鎖百強企業年銷售額佔藥品零售企業銷售總額60%以上;連鎖藥店佔全部零售門店的比重提高到2/3以上。然而，到2014年底，連鎖藥店比例不足40%。

　　這意味著行業整合仍存在巨大空間。雖然規模急劇擴張，且加速拓展全國市場，但目前的任何一家連鎖巨頭仍難言全國龍頭地位。一心堂已進入多個區域，但業務仍高度集中于雲南市場。2015年上半年，在其24.34億元的營業收入中，西南地區貢獻21.82億元，佔比約90%，而華東地區僅有724萬元。

　　在關注連鎖藥店發展的今日資本總裁徐新看來，即使是益豐藥房這樣已上市的企業，藥店佈局仍集中在6個省份，中國這麼大，大型連鎖藥店還有很多的機會。

　　巨頭們熱衷全國擴張競賽，中小連鎖藥店與單體藥店則呈現出另一種生存狀態。

　　“長沙今年呈現出單體藥店大規模關門倒閉的現象。”黃修祥介紹，行業增速下滑，人力資本上升，進貨成本高企，新版GSP認證難以過關等諸多因素，致使連鎖藥店和加盟藥店中關門的藥店也在不斷增加。

　　商務部統計數據顯示，2014年，全國單體藥店數量凈減少1.1萬家。

　　益豐藥房企劃總監榮首文告訴《中國經濟週刊》記者，目前，行業內其他區域性龍頭企業、中小型連鎖藥店也在積極尋求自救，尤其是積極進入資本市場，個別在謀求單獨上市，其他的要麼抱團取暖，要麼搭車上座，否則就只能被淘汰。

　　全國藥品流通行業“十二五”規劃明確:鼓勵藥品流通企業通過收購、合併、託管、參股和控股等多種方式做強做大，引導一般中小藥品流通企業通過市場化途徑併入大型藥品流通企業。

　　據媒體報道，近年來，在國內排名靠前的廣東大參林醫藥集團股份有限公司一直在籌備單獨上市;而像甘肅眾友健康醫藥股份有限公司這樣的西北區域龍頭，今年整合了一批甘肅、陜西的中小型連鎖企業，以求共同上市。

　　與此同時，在有限的可並購標的市場，巨頭們的雄心讓不少中小型連鎖藥店喜笑顏開。黃修祥指出，在今年的數次行業並購案例中，兩三家企業爭搶一個收購標的並不鮮見，收購價也隨之水漲船高。“並購競爭已經抬高了預期，一些企業待價而沽。”

　　益豐藥房7400萬元收購蘇州粵海大藥房的“天價”就曾遭受溢價過高的質疑。

　　對此，益豐藥房8月21日晚間發佈澄清公告稱，蘇州粵海大藥房是特大零售門店，2014年營業收入約1.3億元，在全國單體藥店銷售規模排名中名列前茅，“收購價格合理”。

　　益豐藥房董事長高毅解釋其並購戰略是，在華中、華東等已開店的省份，擬收購的企業，只要符合公司條件的，公司都會積極對接;在當前尚未進入的區域，銷售額5個億以上的，同時具備在當地省份數一數二規模的連鎖企業，公司才會考慮收購。

　　此外，高毅稱，快速並購後，整合能力將是今後成功的關鍵，“目前，益豐在6個省份全部盈利。”

　　黃修祥亦指出，強者恒強，我國前十大連鎖藥店的行業佔比還不到10%，行業重新洗牌是必然趨勢，但並購“最終是要體現為財務報表好看，盈利是根本”。

　　一心堂半年報稱，“由於高強度的新店擴張及電商投入，2015年1—6月凈利潤同比增速低於營業收入同比增速。公司下半年將採取積極措施提升利潤同比增速。”

　　截至8月21日，益豐藥房、老百姓和一心堂三家企業2015年實施的並購計劃，總金額達到17.47億元，合計收購17家企業，門店數量達179家。