作為國內醫療器械的龍頭企業，魚躍醫療去年在A股資本市場表現搶眼。不管是內生增長還是外延並購，都為公司2015年的擴張做好了鋪墊。

　　展望2015年，公司有頗多亮點值得關注。首先，公司母公司魚躍科技對於華潤萬東和上海醫療器械集團的收購工作正在推進中，未來上海醫療器械集團的注入將有望增厚上市公司2015年業績 。此外，在網際網路醫療領域公司也開始逐漸涉足，成立了蘇州醫雲公司作為其未來網際網路的平臺公司。而牽手紅杉資本更讓公司在網際網路領域的佈局充滿想像空間。

　　電商渠道成新增長點

　　據魚躍醫療2014年三季度報告顯示，公司第三季度營業收入為4.28億元，同比增長11.48%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為0.60億元，相比去年同期增長12.78%。2014年前三季度公司營業收入累計為13.64億元，同比增長20.64%，歸屬於上市公司的累計凈利潤為2.52億元。

　　具體來看，2014年上半年，在制氧機方面，公司推出的新標準制氧機、制氧機新品——9F-3系列、YU300型家用制氧機市場反應良好，上半年制氧機産品共實現銷售收入29341萬元，同比增長52.9%;在血糖儀産品渠道拓展方面有所突破，去年上半年共開發醫院客戶近600家，其中三甲醫院近100家，為公司耗材産品未來拓展醫院市場導入了切入點並積累經驗;在電商平臺領域，去年上半年銷售收入為8998萬元，同比增長300%。從毛利率來看，公司2014年上半年和第三季度的産品毛利率分別為41.03%和40.98%。

　　收入的提升主要得益於公司完整的産業鏈建設。據了解，魚躍醫療目前的五類制氧機在市場份額中排行第一，輪椅車的市場佔有率是國內第二。目前，公司已經形成了一條完整的醫療産品産業鏈，這有利於增強行銷渠道的協同性和公司抗風險能力。

　　此外，在行銷渠道方面，魚躍醫療線上上線下進行了全面佈局。國泰君安研究報告表示，目前公司是“OTC院線電商”三管齊下。首先可通過以往在OTC渠道優勢，增加對産品終端的掌控力;醫院渠道方面，預計公司有望通過併入上械集團，補充增強醫院渠道力，助力未來更多産品進入醫院終端;此外，線上上電商渠道方面：公司通過開發天貓 、京東等網上商城的開發並搭建自有網站社區，切入醫療器械的電商領域，有利於線上線下形成協同效應，促進産品快速增長。據悉，公司上半年線上銷售收入為8998萬元，同比增長300%。

　　公司董秘陳堅對記者表示，“2015年整個電商平臺開年到現在的趨勢是銷售基本上實現翻番，特別是電子血壓計産品。今年全年估計電商平臺做得還要大。”

　　根據2014年業績預告 ，魚躍醫療2014年歸屬於上市公司的凈利潤增長幅度為0%-30%，預計歸屬於上市公司凈利潤為2.58億元—3.35億元。

　　佈局網際網路醫療平臺

　　除了內生增長外，公司也不斷通過並購的方式來加速網際網路醫療領域的佈局。

　　2014年9月17日，華潤萬東發佈公告稱，公司母公司魚躍科技與北藥集團就受讓華潤萬東111501000股股份(佔華潤萬東總股本的51.51%)簽訂《股份轉讓協議》，並與華潤醫藥投資就受讓上械集團 100%股權簽訂《産權交易合同》。本次基於要約價格為11.34元/股的前提，本次要約收購所需最高資金總額為11.90億元。

　　對於此次收購目的，公司表示，此次收購在加強醫院渠道、調整高附加值的産品結構、通過並購實現快速發展等各方面都契合魚躍科技的戰略。華潤萬東作為國內影像領域的上市企業，具有重要的行業影響力。收購華潤萬東將豐富魚躍科技的産品線，是公司未來開拓醫院渠道的重要舉措。

　　針對此，申萬宏源研究報告分析稱，在公司收購上械集團後，其OTC以及醫院渠道將為公司提供良好的家庭渠道以及醫院資源渠道。因此2015年將是公司對於上械集團，尤其是上衛的整合實質元年，預計2015年上衛或將實現30%以上的增長，而上手增速或將保持穩定，同時，隨著公司電商平臺不斷發展，2015年電商平臺收入或將繼續保持高速增長，預計增速將至少為50%，這兩點將會是公司今年除網際網路醫療服務建設外的兩大看點。

　　據公司最新發佈的公告顯示，公司擬與江蘇魚躍科技發展有限公司、吳群、張勇 、姜迅、母劍明共同投資設立蘇州醫雲健康管理有限公司。蘇州醫雲公司設立後將主要從事網際網路健康管理服務、智慧硬體的研發及網際網路藥品交易等業務。

　　這是魚躍醫療首次介入網際網路醫療領域。公司董秘陳堅告訴理財週報記者，“蘇州醫雲實際是個網際網路平臺公司。網際網路醫療在我們理解上主要適合於慢病，真正的急病實際並不適合網際網路醫療遠端的診斷管理。大的慢病其實就是兩個，包括高血壓和高血糖。由於目前我們掌握了中國最好的糖尿病的臨床醫生資源，所以我們準備從醫生資源開始切入網際網路。”

　　不過其也表示，目前公司剛接觸這塊，由於移動醫療前期燒錢會比較多，因此可能在2015年從財務角度來説不一定有很大收益，要等到醫雲這家公司有正現金流或者客戶群達到一定數量後，再往上市公司中注入。

　　招商證券分析師李珊珊在研報中認為，魚躍醫療的核心競爭力在於魚躍擁有豐厚的內分泌專家資源，蘇州醫雲將採用眾籌共用模式與醫生分享平臺價值，形成緊密聯盟，依託魚躍自身産品線，貫通醫生、醫械、藥品、病患資源，實現有效迴圈。此外，此前紅杉資本的加入，也將加快公司在移動網際網路領域的佈局。

　　2015中國好股票評選委員會鑒定報告

　　依託紅杉資本，成為移動醫療和網際網路醫療的潛在收益標的。該公司在醫療機械行業建立了較強優勢，在移動醫療方面有較大可能取得成功。來源：理財週報