全球經濟真的要回暖了嗎？報告顯示，2013年全球並購陷入低潮，但2014年並購市場全速前進，上半年並購總額達1.3萬億美元，同比增長62%。並購活動活躍反映出企業對經濟復蘇前景的信心在增強，反過來也進一步拉動全球經濟增長。

　　並購市場火爆

　　波士頓諮詢公司在日前發佈的《2014年全球企業並購報告》中稱，2008年後全球並購市場陷入低潮，倒退到2005年和2006年的水準。到2013年，雖然信貸仍然便宜，企業利潤也在上升，全球股市表現也比較強勁，但由於期待已久的經濟復蘇沒有立即出現，就業市場和消費者信心也不如預期，當年交易數量下降了6%，交易總額下跌了10%。

　　但經濟預期變化得太快了。2014年上半年交易額同比增長了62%，鉅額並購佔據35%，包括五個超過430億美元的交易，這在金融危機後見所未見。

　　鉅額交易不僅促使交易總額迅速增加，也極大地提升了市場信心。那些對融資、投資者反應、監管層以及其他因素擔憂的交易者不再猶豫不決，開始相信交易將能夠完成。隨著美國電話電報公司(AT&T)收購直播電視公司(DirecTV)、蘋果收購Beats、建材巨頭Lafarge與Holcim合併，以及對Alstom能源設備資産的競購——通用電氣最終取勝，並購加快的趨勢進入了二季度。

　　 美國引領 科技部門驅動

　　報告顯示，並購活動在全球大多數地區止步不前乃至下滑，美國和加拿大的並購總額則每年增加超過5%，今年上半年美國所佔份額達到52%，2010年佔45%。其中，科技行業是美國並購市場的驅動力。

　　報告認為，科技行業不少交易都植根于單個企業的需要，而非反映了行業大趨勢。比如蘋果收購 Beats以促進其音樂業務的年輕化。臉譜和谷歌各自收購了Oculus VR 和 Nest Labs，試圖站在科技進步最前沿。Priceline以27億美元價格收購了線上訂餐服務商OpenTable，預示著交叉行銷轉向電子商務細分市場的未來。

　　作為居於統治地位的通信技術，行動通訊的迅速崛起從多方面刺激了並購市場。臉譜以190億美元收購WhatsApp，Verizon以1300億美元收購Vodafone在Verizon Wireless的股份顯示出該公司的擴張戰略，或者説是鞏固對其移動用戶的控制。微軟通過收購諾基亞的設備和服務部門增強了對移動技術的控制力。

　　復蘇信心增強

　　報告認為，低利率、企業的大筆現金儲備、對經濟復蘇前景的看好都導致了並購活動的回潮。美國經濟將在今年增長3%，歐洲也將獲得增長，儘管很微弱。股票市場在二季度一直高居不下。

　　報告稱，金融危機後，企業利用經濟低谷來加強其資産負債表並提升業績，從而為並購在融資上提供了有力支援，目前的現金儲備正處於2000年後的第三次高峰。此外，隨著經濟好轉，投資者對於企業達成並購的忍耐力提升了，只要這項交易符合企業的戰略，價格也處於合理區間。在2014年波士頓諮詢公司的投資者調查中，受訪者中支援企業大膽並購的比例從2012年的23%增加到2014年的60%。

　　對於並購市場活躍的原因，中國國際經濟交流中心經濟研究部副研究員劉向東認為，美國經濟復蘇導致企業對未來盈利前景看好；在跨國並購上，各國簽訂的諸多投資便利化協定降低了企業的交易成本；在國內並購上，比如美國，存在鉅額交易在今年達成的短期因素，但這也與經濟復蘇的背景有關係；此外，目前美聯儲實施的低利率政策也降低了企業的融資成本。

　　明年並購市場尚待觀察

　　中國社科院世界經濟與政治研究所研究員孫傑認為，垃圾債近期增長比較快，可能作為其融資手段而與並購增加有關。但低利率與並購活躍可能關係不大，並購活動往往在經濟衰退期間比較活躍，這時價格較低並能實現快速擴張以及規模經濟。此外，並購活動還在經濟結構轉換時期比較活躍，比如科技革命，但美國科技行業的發展是緩慢而持久的，近期並無重大變化。

　　報告警示，地緣政治風險仍然存在，比如中東和烏克蘭局勢，這將對經濟以及交易活動産生不利影響。劉向東提到，美聯儲明年開始加息，將不利於美國國內並購産生；但隨著美元升值以及資金回流，美國企業對外並購將更加有利。企業也可能考慮趕在加息之前利用低資金成本條件加速並購，但這不會起決定性作用。

　　劉向東説，明年並購市場尚待觀察。一方面，經濟進一步復蘇對並購是有利的，但並購是具體的企業行為，取決於企業的戰略方向，這個具有不確定性。此外，今年發生並購的熱點行業——科技，以及熱點地區——美國，會否發生轉移也具有不確定性。