1月26日，恒隆地産公佈截至2014年12月底公司全年業績。公司各項數據全面飄紅，大大高於此前市場預期，基本純利超100億港元，同比暴增98%。

　　財報顯示，恒隆在內地的業績高度依賴上海兩家恒隆廣場，濟南恒隆廣場成為內地唯一明顯下滑的項目。公司正在改變二、三線城市戰略，轉向更有把握的“新一線”城市杭州。

　　內地租金收入依賴上海

　　2014年，恒隆地産的香港和內地業務、物業銷售與租賃業務均出現不同程度的增長。租金收入方面，內地增長11%到39.16億港元，香港增長6%達到33億港元；物業銷售營業額飆升2.93倍，達到98.14億港元。

　　從年報中不難看出，恒隆的租金收入出現微增，而物業銷售業績出現大幅增長。

　　2014年，天津恒隆購物廣場、無錫恒隆廣場辦公樓開幕。目前，恒隆地産在內地商場的零售總額超過100億元人民幣。

　　恒隆地産在年報中，將上海市場和上海以外市場分開盤點。值得注意的是，上海兩家恒隆廣場對租金的貢獻達到27.75億港元，而上海以外多個恒隆廣場累計貢獻僅11.41億港元。上海業務對內地的業績貢獻高達70%，恒隆地産在內地的業務仍然高度依賴上海兩家商場。

　　“內地反腐措施持續對奢侈品産生影響。”年報寫道，“由於內地多家恒隆廣場都處在開業初期，利潤率比較低。”上海恒隆廣場零售額下跌4%，港匯恒隆廣場零售額上升3%。公司首次明確透露，在上海上調了兩家恒隆廣場租金。

　　世邦魏理仕環球研究部資深董事謝晨告訴《每日經濟新聞》記者，恒隆地産多年來一直存在上海項目貢獻比例較大的情況，近年來，“上海”的佔比已經有所減少，恒隆地産一直希望在二、三線城市複製上海的成功，即開發持有型的高端物業，選擇消費力強的城市。

　　多地商場仍在調整、培育期

　　恒隆地産在上海以外運營五個購物商場，分別位於濟南、瀋陽、無錫和天津，這些商場入市時間在四年以內。恒隆地産披露，這些業務處在培育期，在完成第一個或第二個租約後，要進行租戶優化，出租率因此會受到影響。

　　財報盤點了2014年內地多個恒隆廣場的表現，大部分表現好于上一年同期。然而，濟南恒隆廣場表現仍然不盡人意。年報稱，濟南恒隆廣場已開業三年，許多租戶首個租約到期。商場進行租戶組合調整，通過增加娛樂、時尚購物和非購物元素以渠道較為傳統的奢侈消費類別。全年商場租金減少8%，出租率下滑至82%，零售額下降2%。

　　2014年，濟南恒隆廣場傳出眾多品牌退租、空鋪的消息，恒隆方面對外解釋稱，空鋪是由於多個品牌首個租約到期，沒有續租，需要調整。與此同時，瀋陽的兩家恒隆廣場雖獲得業績增長，仍然飽受客流不足的質疑。

　　2014年8月，在接受《每日經濟新聞》記者專訪時，恒隆地産主席陳啟宗表示，瀋陽的恒隆廣場此前受到道路施工的影響，也存在定位過高的問題，因而需要調整。他表示，大部分商場在入市初期都必須經歷較為艱難的過程。他強調恒隆地産的發展思路是瞄準內地二、三線城市，因為一線城市市場飽和，很難拿到面積足夠大、地段又好的地塊開發商場。

　　然而，恒隆地産內地的下一個項目的選址卻不同尋常。2014年11月，恒隆地産多個高管考察杭州，並透露，希望在杭州百井坊地塊打造恒隆第11個項目。杭州百井坊巷地塊所處的杭州延安路商業街集中了多個商業項目，包括杭州大廈、銀泰武林總店、嘉裏中心等。

　　“杭州是全國最近接近一線的城市，恒隆多年前曾調查過杭州，但最終選擇放棄，才去了濟南、無錫。商業地産行業比較常見的思路是在內地先佈局上海、北京、杭州、成都，再考慮其他城市。”一位曾在恒隆地産擔任高管的商業地産人士告訴記者，恒隆業績的爆紅，很大程度上受益於香港住宅的銷售，內地除了上海之外城市的經營狀況，並沒有明顯的改善。

　　對於是否改變二、三線戰略，恒隆地産方面昨日沒有回復《每日經濟新聞》記者的採訪郵件。