近期，布倫特原油和美國原油期貨價格大幅反彈，但種種跡象顯示，近期的油價大幅反彈與市場投機行為、地緣政治因素密切相關，而非油市基本面改善的結果。特別是美國頁巖油業已逐步顯現其彈性較強的優勢，油市供給持續增加及需求結構性下滑，油價仍無大幅上漲可能

　　近期，布倫特原油和美國原油期貨價格大幅反彈，分別突破70美元和60美元關口，市場關於石油價格迎來上揚拐點的臆測不斷。然而種種跡象顯示，近期的油價大幅反彈與市場投機行為、地緣政治因素密切相關，而非油市基本面改善的結果，油價長期低位運作的態勢依舊。 市場投機操作是此輪油價劇烈波動的主因，做空油價的對衝基金回補空倉操作堪稱“始作俑者”。研究顯示，對衝基金的空頭回補與西德克薩斯中質油(WTI)近月合約的反彈幾乎同步，而在油價反彈前夕，對衝基金和其他基金經理所持WTI相關期貨和期權空倉創下紀錄，其規模相當於2.09億桶原油。

　　回顧以往油市波動起伏，大規模市場投機操作加快推升油價不乏先例。此前，沙特和石油輸出國組織(歐佩克)都把近兩年的油價劇烈波動部分歸咎於市場投機操作。數據顯示，市場投機者2014年6月時的多頭操作與今年3月份的空倉操作皆創紀錄，因而加大了油價波動。

　　地緣政治動蕩也對本輪油價攀升起到了推波助瀾作用。5月初，由於利比亞抗議者阻斷輸油管道，所有向利比亞東部祖韋提奈油港輸送的石油均被停止，推動了國際油價上漲。不過，這種局面難以持久。綜合過去一年利比亞石油生産與出口的不穩定狀況，不難看出，利比亞國內形勢穩定改善後的利比亞石油出口很快會再度提升。此外，有望在今年6月份達成協定的伊朗核談判也預示著未來全球市場石油供應將增多。伊朗是中東地區最大潛在産油國之一，相關協議一經達成，則會打開其以往因西方制裁被阻斷的國際油市大門。據預測，國際制裁一旦取消，未來幾個月裏，伊朗每日原油産出和出口將增加100萬桶。

　　長期來看，石油市場未來供大於求的基本面尚未改變。頁巖油業已逐步顯現其彈性較強的優勢。研究顯示，美國頁巖油企業正在將鑽井效率推向新水準，成本曲線持續下移。在美國政府的大力扶持下，頁巖油企業正在大幅降低盈虧平衡線，並通過技術革新迅速提高開採效率。而頁巖油生産商一旦適應低油價，就將持續增加産出。這將是未來長期打壓油價的重要因素。美國能源資訊署公佈的數據顯示，截至今年5月1日，美國日均原油産量達936.9萬桶，雖較此前有所下調，但仍處於歷史高位。美全國商業原油庫存也較去年同期多8950萬桶，達到了4.87億桶。

　　出於對未來油價長期低位運作的判斷，歐佩克已考慮恢復實施産量限制措施來影響油市，有別於其此前希冀通過增産搶佔市場份額的策略。在其最新戰略報告中，歐佩克甚至預測，油價在未來10年內都不會回到每桶100美元的水準。到2025年，即使在最樂觀的情況下，全球油價最多僅為每桶76美元。若在悲觀預期下，油價可能會降至每桶40美元以下。

　　總體來看，鋻於油市供給持續增加以及需求結構性下滑，油價仍無大幅上漲可能，反而頗具回落空間，長期低位運作更是常態，其間波動起伏不過是受油市投機行為等因素左右，難以影響油價持續走低的大趨勢。