深圳能源：機組地域優勢明顯 電改助力業務爆發
- 發佈時間：2015-09-08 12:47:48 來源：新華網 責任編輯：吳起龍
深圳能源(000027)公司是深圳市國資委旗下綜合型公用事業提供商
公司是深圳國資委旗下電力生産與垃圾焚燒服務提供商。承擔深圳當地40% 以上的年均用電負荷和73.4%生活垃圾焚燒處理量。電力業務是公司目前利潤核心。2015 年上半年公司電力業務(剔除垃圾發電)貢獻歸母凈利潤合計為7.2 億元，佔歸母凈利總額的70.6%。來自長城證券的投資收益為1.6 億元，佔歸母凈利總額的15.3%。垃圾發電對利潤貢獻為7.2%。
火電業務：地域優勢明顯，燃料成本持續下行
公司燃煤機組和燃氣機組權益裝機分別為364 萬千瓦和166 萬千瓦，均主要位於深圳本地。雖然電價持續下調，但受益於煤炭價格的走低，2014 年公司控股燃煤機組平均度電凈利高達0.082 元/度，較去年同期增加11.9%。公司燃氣機組中除東部電廠能獲取廉價大鵬氣源外，東莞樟洋電廠和惠州豐達電廠氣源均為現貨(與日本JCC 指數掛鉤)，導致長期經營需要依賴政府補貼，但15 年以來JCC 指數同比跌幅超過40%，盈利有望得到改善。
垃圾發電：盈利水準穩定，規模擴張可期
公司垃圾發電業務主要由旗下能源環保公司(直接持股97%，間接持股3%)負責經營，截止2015 年上半年，公司已建成投産的垃圾電廠共有6 座，總垃圾處理能力合計為7050 噸/日。垃圾發電業務盈利穩定， 2014 年公司垃圾發電噸處理能力盈利水準約在1.99 萬元/噸。公司目前在建和處於規劃新建的垃圾電廠主要有南山二期、東部垃圾發電廠、寶安三期、桂林山口項目一期、潮安垃圾發電5 座，合計日處理能力為10350 噸/日。
售電市場放開後，公司有望借成本優勢爭奪市場
深圳外購電佔比高達70%，但受困交叉補貼負擔，電價高居廣東之首。目前深圳是全國首個完成輸配電價核算的試點地區，公司燃煤機組上網電價僅為0.447 元/千瓦時，在負擔了輸配電價後，綜合成本不僅遠低於深圳市工商業電價，甚至也低於深圳市居民用電價格。同時目前廣東省內跨區輸配電價核算尚未展開，因此短期深圳市外機組難以直接參與售電競爭。伴隨電改推進，深圳有望成為全國放開售電牌照的首個試點地區，公司也有望受益於地域優勢成功奪回深圳外來電市場份額。
深圳電改龍頭標的，維持“買入”評級
預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.77 元、0.78 元和0.78 元，公司是深圳電改龍頭標的，維持“買入”評級。
風險提示：電改進度低於預期，公司火電機組小時數超預期下滑。廣發證券
