8月8日,神火股份(000933.SZ)發佈了2015年半年度報告,營業收入約為98.55億元,接近100億元,但相較于2014年同期111.06億元,下滑11.26%;歸屬於上市公司股東的凈利潤約為-2.88億元,雖然相較于2014年同期近-3.56億元,增長18.9%,但仍處於虧損狀態。

　　值得關注的是,神火股份煤炭業務出現成立以來的首次虧損,神火股份將其歸咎於“煤炭市場需求疲軟價格大幅下降的影響”。但神火股份並沒有透露具體虧損的額度。為此,神火股份內部人士向《第一財經日報》記者坦言,煤炭業務牽扯到了很多家子公司,還有一些其他板塊,在財務上還沒法統計。

　　煤炭板塊由盈轉虧

　　神火股份本部所在的永城礦區是我國六大優質無煙煤基地之一,煤質好、熱值高;許昌礦區生産的貧瘦煤粘結指數也比較高,作為主焦煤的配煤使用,煤種稀缺,市場需求相對較旺。但在持續疲軟的煤炭市場行情下,所有“優勢”都不足道也。

　　按産品分類看,2015年上半年,神火股份煤炭板塊的營收近13.82億元,相較于2014年同期下滑近45%;型焦和陽極炭塊貢獻的營收也分別同比下跌約35%和60%。但這還不是最慘的。

　　由於受産品價格下降幅度較大的影響,與上年同期相比,神火股份煤炭業務由盈轉虧,這也是其成立以來煤炭業務首次出現虧損。

　　對此,神火股份表示,國家宏觀經濟進入新常態,從高速增長向中高速增長過渡受經濟結構調整、行業産能過剩、環境保護等多重因素影響,公司主營産品煤炭市場需求疲軟,價格大幅下降,導致煤炭業務首次出現虧損。

　　然而,神火股份並沒有透露2015年上半年煤炭業務具體虧損額度,但其子公司經營狀況可以提供參考。以採掘業為主的興隆公司,主要業務是煤炭生産、銷售洗選加工,2015年上半年營業收入近2.39億元,但卻凈虧5683萬元。

　　一家煤炭類上市公司有關人士告訴《第一財經日報》記者,覆巢之下無完卵,2015年上半年,中煤能源、陜西煤業預虧額都在8億元以上,在國內煤炭市場定價上具有很大話語權的中國神華(601088.SH),收入、盈利也都下滑很大,就別説其他區域煤企了。

　　利用劣質煤發電

　　煤炭價格“跌跌不休”,神火股份“獨闢蹊徑”,把廉價的劣質煤炭資源轉化為電能,並供給公司鋁産業生産原鋁,再通過對原鋁的深加工,生産鋁合金及鋁材産品。

　　神火股份認為,煤電鋁材一體化可以有效降低主導産品的生産成本,形成協同效應。但現實是骨感的。

　　2015年上半年,神火股份河南區域電解鋁業務仍處於虧損狀態;對此,神火股份給出的解釋是,國內鋁産品市場供大於求,鋁價持續低迷。同時,神火股份旗下子公司沁澳鋁業,主營鋁産品進出口業務、産品銷售,凈利潤也虧損3579萬元。

　　雖然新疆區域鋁電業務在2015年上半年凈賺1.81億元,但神火股份坦言,由於鋁價降幅較大,未能為公司貢獻更多利潤。

　　分行業看,2015年上半年,神火股份電解鋁深加工行業毛利率只有2.4%,遠低於採掘業14.44%和有色金屬14.97%的毛利率。

　　一位跟蹤能源行業的券商分析師坦言,短期內,國內電解鋁行業産能過剩局面改變的可能性幾乎為零,因為新疆、甘肅、內蒙等地在建産能在進一步釋放。“産能過剩、下游需求疲軟這兩道門檻,要想邁過去並不容易,但神火股份利用劣質煤發電,發電成本應該會相對較低,這將成為一個降低成本的突破口。”他表示。

　　神火股份內部人士告訴《第一財經日報》記者,電解鋁深加工業務毛利率低主要是外購電導致發電成本高,而自發電雖然也需要向電網公司上交一部分過網費,但算下來整體成本仍低於外購電價格,“至於未來公司發電成本能降低多少,主要取決於自發電比例”。