從去年底“跌跌不休”到今年3月以來的螺紋鋼瘋狂上漲行情，鋼企與鋼貿商們在短短幾個月裏體會到了什麼叫“冰火兩重天”。面對從2330元/噸一路漲到3000元/噸的螺紋鋼價格，現在該做多還是做空?鋼材及黑色金屬係在5月的行情還會像4月那麼火嗎?

　　5月3日，接受21世紀經濟報道記者採訪的惠譽等多家機構及鋼鐵行業分析人士認為，4月鋼價暴漲行情很難在5月持續，鋼價上升帶來的産能及庫存回升將給5月鋼價帶來下行壓力，5月市場出現鋼價波動回調，將是大概率事件。

　　3月份盈利難掩一季度虧損局面

　　對鋼鐵行業而言，2015年市場的寒冷不堪回首。據Wind終端及長江證券研報顯示，2015年，36家主要上市鋼企虧損總額為583億元，同比大跌1038%。

　　從單個公司來看，武鋼股份以75億元巨虧成為鋼鐵甚至所有上市公司中的“虧損王”，而酒鋼宏興和重慶鋼鐵則以73.6億元、60億元虧損額與武鋼一起位列虧損“三甲”。21世紀經濟報道記者梳理財報發現，虧損額超過20億元的上市鋼企一共14家，佔36家的38%;利潤為正的企業數為15家，佔比41%，但其中僅有河鋼股份(5.73億元)、新興鑄管(6億元)、寶鋼股份(10億元)3家凈利超過5億元，其他盈利則在數千萬至2億元左右。

　　值得一提的是，受益於政府補貼等因素，上述36家上市鋼企營業外收入同比增長46%至121億元，其中僅去年四季度補貼等收入就高達89億元。若剔除這些非經常性損益，則整個上市公司的扣非凈虧損則將擴大至684億元。

　　“跌的越深，反彈越猛”。正是因為去年鋼鐵行業虧損異常慘烈，才有了春節之後的一波鋼鐵小陽春行情。3月來，受益基建、地産開工及鋼貿商補庫存等短期需求向好，國內鋼材價格持續上漲。

　　據找鋼網“找鋼指數”APP顯示，國內鋼材價格曲線從3月以來一路持續飆升。其中，無錫沙鋼三級螺紋鋼4月以來從2320元/噸上漲至2950元/噸，漲幅達27%;天津河鋼三級螺紋鋼4月以來從2350元/噸上漲至3080元/噸，漲幅達31%;武漢鄂鋼三級螺紋鋼4月以來從2360元/噸上漲至3020/噸，漲幅達28%。

　　鋼價上漲對寒冬中的鋼企而言可謂“久旱逢甘霖”。5月1日，21世紀經濟報道記者梳理上市鋼企一季報發現，一季度36家上市鋼企營收2021億元，同比下跌21%，但比2015年最慘澹的四季度31%的跌幅已大幅收窄。一季度36家鋼企的綜合毛利率也從去年平均3.67%回升至7.39%。

　　但由於鋼價上漲的幅度仍未回到此前最高點，鋼價同比依然是下行，36家上市鋼企一季度凈利總體仍然虧損39.93億元。但從虧損企業數量來看，一季度利潤為負的企業總數有16家，佔比為44%，大多數鋼企已回到盈虧線以上，龍頭鋼企寶鋼股份一季度盈利15.29億元繼續在行業領跑，甚至連2015年“虧損王”武鋼股份也在一季度也取得了凈利3026萬元，成功扭虧為盈。

　　中鋼協的數據也顯示出同樣的趨勢。今年第一季度，中鋼協近百家大中型會員鋼企凈虧損仍達87.48億，同比增虧659.51%。雖然虧損額增加，但虧損面縮窄，由去年同期的51.52%減少至一季度的36.36%。同樣，由於近期鋼價暴漲，這些鋼企在3月份扭虧轉盈，實現近9個月來的首次盈利。

　　5月將大概率回調下跌

　　在可觀的利潤驅動下，國內鋼鐵産能大幅回升。“按4月最後一週的鋼價估算，鋼企的噸鋼利潤少的三四百，多的上千元，去年被迫停産的鋼廠看到鋼價大幅上漲紛紛復産。”

　　在採訪中，“我的鋼鐵網”分析師徐向春表示，據該網調研數據，去年國內因鋼價暴跌而被迫停産的産能大約有6000多萬噸，現在至少有8成，大約4000萬噸-5000萬噸左右的産能已經復産，“這也意味著，到了5月中旬，鋼企及社會庫存會止降回升，鋼價很難像4月那樣繼續大幅暴漲了。”

　　“我的鋼鐵網”統計的國內26個重點城市社會庫存表中，4月份前3周螺紋鋼以平均30萬噸的規模逐步下降，但最後一週降幅收窄，螺紋鋼從427萬噸降至409萬噸。而包括螺紋鋼、線材、冷軋等五大種類鋼材的總庫存也呈現同樣趨勢(4月1日1041萬噸、8日989萬噸、15日938萬噸、22日884萬噸、29日856萬噸)，前3周的環比降幅均在50%以上，而第四週則收窄到28%。

　　外資金融機構高盛認為，4月出現的鋼價暴漲並非由基本面改善所驅動：黑色系的大漲得益於中國基建投資的快速增長，這是由信貸寬鬆所支撐的。“中國對鋼材等大宗商品的實際需求在這段時間並沒有出現很大改觀。”

　　惠譽4月29日發佈的研報也認為，今年以來國內出現的鋼價快速上漲是不可持續的。因為這一輪鋼價上漲主要源於基建、地産行業的季節性回暖及期貨市場的投機炒作。

　　惠譽認為，隨著鋼價回升至階段性高點，及部分閒置産能復産，總的鋼材供應量將會持續增長，但同時市場需求不會持續大幅增長。這將使鋼鐵價格在近期內受到較大的壓力。

　　事實上，這種情況已經部分體現在3月的數據中。

　　統計數據顯示，今年3月全國粗鋼産量7065萬噸，同比增長2.9%，粗鋼日均産量達到227.9萬噸，環比上升12.94%。這個日均産量水準已經處於歷史相對高位，逼近歷史最高231萬噸日産紀錄。

　　蘭格鋼鐵研報預計，從鋼廠的生産情況來看，4月份粗鋼日産量有很大概率再創新高，這將成為影響市場供需的首要隱患。研報認為，在當前國內外經濟形勢總體上依然比較低迷、鋼材供應過剩局面尚未得到實質性緩解的大背景下，隨著鋼材市場的供應增加、訂單量減少，5月鋼價將出現高位回調整理。

　　“今年春天的鋼市暴漲行情正在漸行漸遠，後期市場價格下行壓力很大。預計5月內，鋼材價格雖然會短暫承續前期的上漲，但大幅度的上漲行情很難再現。相反，很大概率還會出現短暫的大幅的下跌回調。” 蘭格鋼鐵分析師丁根表示。